東方精工:受益消費升級與勞動力替換

　　投資要點：
　　1、公司自主研發實力較強，產品定位于中高端；
　　2、公司將受益于勞動力替代和下游廠商集中度提高以及國外市場的打開。
　　
　　東方精工是國內最早從事瓦楞紙箱多色印刷成套設備生產的公司之一，目前擁有20項專利及一系列關鍵的非專利技術、工藝。瓦楞紙箱具有環保優勢，市場集中在歐美和亞洲，從人均消費量來看，亞洲只有歐美的1/5，未來隨著新興經濟體中國和印度的經濟增長，市場增長空間巨大。中國的瓦楞紙箱印刷成套設備國內新增需求來自：下游消費品包裝企業布點完善及集中度提高；人工成本的快速上升迫使廠商采用能夠提供高自動化和精度化的中高端設備。此外，東方精工海外銷售占比在40%左右，雖然全球經濟復蘇緩慢，但是公司產品具有性價比優勢。
　　公司自主研發實力較強，產品定位于中高端，公司試生產和在研項目儲備充分，支撐未來公司的競爭地位，將充分受益于勞動力替代和下游廠商集中度提高以及國外市場的打開。隨著公司現有廠房四季度產能擴充和明年下半年開始募投項目逐步釋放產能，公司的產能瓶頸將會有所緩解，同時產品結構優化提高毛利率。我們預計公司未來三年復合增長率35%左右，2011-2013年EPS為0.55、0.75、1.03元。
　　操作策略：二級市場上，東方精工作為次新股受到市場追捧，目前估值水平并不高，具備上沖動能和上行空間。
　　
　　招商證券給予“推薦”評級