衛寧軟件:醫療衛生信息化時代領先企業

　　投資要點：
　　1、醫療衛生行業信息化投資規模持續擴大；
　　2、產品線齊全、實力雄厚的整體方案解決商；
　　3、產品結構不斷優化，毛利率持續增長。
　　
　　即將登陸創業板的上海金仕達衛寧軟件股份有限公司（以下簡稱“衛寧軟件”，300253）是一家專注于醫療衛生行業信息化業務的領先企業。公司主要從事醫療軟件研究開發、銷售與技術服務，面向各類醫療衛生機構的信息化市場。公司在2009年國內醫療衛生行業IT解決方案市場中市場占有率位列同行業第一名。
　　得益于我國醫療衛生行業的快速發展，憑借公司領先的技術和產品，公司的規模和盈利能力得到快速增長。2008-2010年凈利潤分別為1701.87萬元、2616.26萬元、3534.65萬元，年均復合增長率為44.12%。
　　
　　受益醫療衛生信息化發展
　　公司是一家以醫療衛生領域應用軟件的研究開發、銷售和技術服務為主，并為醫療衛生行業信息化提供整體解決方案的軟件企業，產品主要應用于醫院、衛生院、社區衛生服務中心等各種醫療衛生機構。我國仍處于醫療衛生信息化建設的投入期，市場規模持續擴大，根據IDC的研究，2009年中國醫療衛生行業IT解決方案的市場規模為20.3億元，較2008年增長23.7%，預計2014年將達到66.4億元，其年均復合增長率為26.7%。
　　醫療衛生信息化市場未來面臨以下驅動力：1、新醫改催生新的醫療衛生信息化需求；2、區域醫療信息系統有助于改善醫療系統的“信息孤島”問題，發揮區域醫療的整合優勢，地市級區域衛生信息平臺市場空間超30億；3、電子病歷和臨床路徑驅動醫院信息化投資，未來幾年電子病歷和臨床路徑將逐步在醫院普及，驅動的投資將是幾十億級別；4、鄉鎮醫院及農村衛生系統的信息化建設仍非常落后，隨著醫療體制改革和新農合等政策的實施，農村醫療信息化市場有望出現較快增長。相信在這四大驅動因素下，公司憑借其領先地位，將持續維持快速增長勢頭。
　　
　　領先的行業地位
　　衛寧軟件在醫療衛生軟件行業具有較高的知名度和行業地位，2008年、2009年連續兩年位列IDC“中國醫療衛生信息化解決方案十大供應商”第一名。
　　公司具有豐富的技術積累和復合型人才的儲備優勢，這一競爭優勢保證了公司在擁有先進技術的同時，可以通過不斷擴大產品線以及維持創新能力來應對多變的市場。公開資料顯示，公司在2007年國內首屆IHE醫療信息系統互連測試中，成為唯一通過測試的國內醫療軟件企業；在2008年、2009年測試中又成為通過項目數量最多的醫療軟件公司。顯示了公司技術研發實力的雄厚。目前，公司的產品線涵蓋了醫院信息系統、區域性公共衛生信息系統在內的整個醫療衛生領域，能夠提供完整的醫療衛生行業IT整體解決方案，是國內同行業中擁有產品線最齊全的公司之一。
　　
　　毛利率持續增長
　　公司最近三年的產品結構不斷優化，軟件業務收入占比不斷攀升，軟件類業務的毛利率分別為73.14%、68.80%和77.08%，因此公司的綜合毛利率也持續增長，2010年公司產品的綜合毛利率為58.14%。公司采用“柔性產品化”的研發模式，不但保證了項目化的靈活特性，還大大提高了研發人力資源、實施周期、系統維護的效率，降低了開發成本，促進了我國未來醫療衛生信息化的標準化發展。
　　衛寧軟件此次擬公開發行1350萬社會公眾股，用以投資醫院信息管理系統技術改造項目、醫改信息管理系統技術改造項目、公共衛生信息系統技術改造項目和營銷服務體系建設項目等四個項目。這四個項目均具有良好的市場前景，而營銷服務體系建設項目的成功實施，將使得公司在行業整合浪潮中更勝一籌。