好當家:業績將進入“捕撈周期”

　　本周一出現的暴跌令人猝不及防，此次暴跌雖然突然，但從后續4個交易日的走勢來看，下跌并沒有延續性，盡管以銀行股和保險股為代表的金融板塊持續走低，但指數在2700一線仍有極強支撐。周五尾盤金融股在盤中拉動指數向上，稍微帶動了市場人氣。由于大藍籌處于近年來的低位，行情轉暖隨時可能出現，投資者不宜盤中恐慌殺跌出局，耐心持股仍有相當多的機會。
　　國信證券本周晨會推薦了好當家（600467），推薦的理由包括幾點：一是海參價格將再度步入上行通道；二是進入三季度后是海參消費旺季；三是從養殖周期看，未來兩年好當家的海參將進入銷售放量階段；四是今年頻發的海域污染事件反而給公司帶來了正面44d+lHBabuOZ9cYihffHLpLb/yRj1rbGgvTprBP2T/E=的替代效應。
　　今年上半年好當家實現主營收入4.02億，同比增長13.9%；凈利潤0.85億元，同比增長32.95%。公司盈利能力提升的原因主要有二：在淡季的海參產銷量同比大幅增長；捕撈業務銷售收入進一步提升。
　　國信證券仍看好下半年秋季消費旺季的海參價格，原因是下半年季節性旺季到來——海參價格歷來有很強的季節波動特性，進入三季度之后，海參逐漸進入消費旺季，銷售價格重新步入上漲通道。目前海參價格為176元/KG，對比歷年同期的價格，這一價格落于偏高的區間，預示今年可能是海參消費的大年，對企業而言，后期提價銷售容易。此外，國信證券提示應關注海參行業的“替代效應”。今年海域污染事件頻發，蓬萊海域、渤海灣海域受到嚴重影響，不少扇貝、海參的散戶養殖戶均受到不同程度的影響，這直接影響了市場總體供應量，減少了競爭。對于好當家圍堰的養殖模式和養殖區域（主要養殖廠在靖海灣內圍堰養殖）而言，海域污染反而間接帶來了正面的替代效應。
　　對大部分投資者來說，“豬周期”更為耳熟能詳，實際上，海參養殖同樣存在周期性的特征。國信證券指出，由于海水產品生長周期較長，一般海參當年投苗，2~3年后方能成熟捕撈，因此海水養殖類公司的業績增長也呈現很強的周期性，一般大致以2~3年為一個釋放周期。從好當家的盈利增速的周期判斷，未來兩年公司的業績將進入“捕撈周期”，銷售放量空間很大。
　　同時，好當家此前在4月29日公布過增發預案，增發價格不低于11.15元/股，增發股份數不少于1.13億股。好當家目前的價格在12.5元附近，投資者可結合其增發預案的價格和自身風險管控能力制定投資計劃。國信證券也提出，以好當家2010年的EPS來衡量，公司的擬增發價格不便宜，如果未來2年公司的盈利不能實現大幅增長，這一價格很難被市場承受，因此海參銷量的釋放可能有助于配合公司完成增發方案。
　　國信證券預測，好當家2011~2013年的海參銷量分別為2000噸、3000噸和3500噸，銷售均價分別為195元/噸、200元/噸和210元/噸，對應EPS分別為0.31、0.44和0.51元（暫不考慮增發攤薄股本）。下半年好當家進入股價催化劑觸發的密集時段。