供求不改善 行情難反轉(zhuǎn)

　　如同斗牛經(jīng)受不住紅布的撩撥一樣，股市中的多頭也很難抵御得了升勢(shì)的刺激。只要幾根陽(yáng)線(xiàn)一拉，立即就亢奮莫名，“牛市來(lái)了”之聲不絕于耳。雖說(shuō)才升了兩百來(lái)點(diǎn)，卻已經(jīng)看到了創(chuàng)年內(nèi)新高、甚至四五千點(diǎn)了。興許是：想賺錢(qián)之心太切，總想一口吃個(gè)胖子。殊不知股市不歡迎浪漫主義，而只青睞現(xiàn)實(shí)主義者。
　　凡抱有這種浪漫想法的人，并沒(méi)有真正弄清楚股指之所以之前受阻于3067點(diǎn)，且在近幾年見(jiàn)3478點(diǎn)峰值之后浪低一浪，大盤(pán)重心漸次下移的真正原因。他們一味地將A股的走軟與低迷不振歸咎于宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不景氣及政策緊縮等外部環(huán)境與條件，而無(wú)視、忽略或低估了對(duì)于股價(jià)運(yùn)動(dòng)內(nèi)在動(dòng)力的剖析。誠(chéng)然，宏觀經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)與政策動(dòng)向?qū)τ诠墒械呐d衰非常重要，有時(shí)甚至起著舉足輕重的作用。但它們并非影響股價(jià)走勢(shì)的全部。實(shí)際上，左右股指升跌的力量還來(lái)自其它方面的因素——例如股市本身的供求、流動(dòng)性狀況以及相關(guān)的心理效應(yīng)，它們?cè)诓煌瑫r(shí)期、不同階段同樣能產(chǎn)生不亞于宏觀經(jīng)濟(jì)面與政策面的極具決定性的股價(jià)推動(dòng)力。
　　恩格斯在分析歷史事變的成因時(shí)曾經(jīng)寫(xiě)過(guò)：“有無(wú)數(shù)相互交錯(cuò)的力量，有無(wú)數(shù)個(gè)力的平行四邊形，而由此就產(chǎn)生出一個(gè)總的結(jié)果，即歷史事變。”可見(jiàn)恩格斯是將歷史事變看成是多種力量合力的結(jié)果的。以這一結(jié)論觀察股市，可以得出同樣的結(jié)論。
　　股市作為虛擬經(jīng)濟(jì)是反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)的，也因此形成了以實(shí)體經(jīng)濟(jì)詮釋股市的傳統(tǒng)邏輯。其前提是：實(shí)體經(jīng)濟(jì)是第一性的，虛擬經(jīng)濟(jì)（股市）是第二性的。然而正如辯證唯物主義的經(jīng)典作家在論述物質(zhì)和意識(shí)關(guān)系問(wèn)題時(shí)曾精辟地指出過(guò)的：物質(zhì)第一性和意識(shí)第二性，只是在涉及它們的根本關(guān)系問(wèn)題時(shí)才有意義，超出這個(gè)范圍時(shí)就又當(dāng)別論了——其意是指：意識(shí)相對(duì)于物質(zhì)自有其獨(dú)立性、且具反作用于客觀物質(zhì)的主觀能動(dòng)性。這就從哲學(xué)上解答了為何股市可以與實(shí)體經(jīng)濟(jì)不同步，為何股指走勢(shì)會(huì)經(jīng)常游離于宏觀經(jīng)濟(jì)走向之外、特立獨(dú)行的問(wèn)題。
　　另一方面，資金作為股價(jià)與股指運(yùn)行的唯一載體，是反映市場(chǎng)主體——廣大證券投資者的愿望和意志的，由于投資者普遍懷有強(qiáng)烈的博弈意識(shí)，這就決定了股價(jià)與股指的遠(yuǎn)行除受客觀因素駕馭外還表現(xiàn)出受市場(chǎng)參與者的主觀判斷支配的隨意性，從而推動(dòng)股價(jià)與股價(jià)的軌跡呈現(xiàn)為反復(fù)偏離客觀價(jià)值中樞的鐘擺運(yùn)動(dòng)。這個(gè)過(guò)程是影響股市的諸多對(duì)立的主客觀因素相互制約、相互融合、此消彼長(zhǎng)的復(fù)雜過(guò)程，通過(guò)這一過(guò)程所實(shí)現(xiàn)的相對(duì)統(tǒng)一最終在股價(jià)與股指上得到集中的反映。
　　基于上述的認(rèn)識(shí)，筆者認(rèn)為導(dǎo)致股指今年在3067點(diǎn)受阻，轉(zhuǎn)而進(jìn)入新一輪階段性調(diào)整的主要原因不在于通脹與政策形勢(shì)，而在已困擾與壓制了A股市場(chǎng)幾年之久的因高速擴(kuò)容引致的供求失衡、因供求失衡導(dǎo)致的資金匱乏而令做多動(dòng)力不足。這是決定當(dāng)前A股市場(chǎng)走向的主要矛盾的主要方向，而其它方面則是次要的，只處于從屬的地位。
　　倘若筆者此說(shuō)不謬的話(huà)，那就意味著：只要供求失衡問(wèn)題一日不解決，就一日走不出大牛市來(lái)，即使經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好，政策放寬也是一樣。回顧2008年之后這幾年中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度與A股表現(xiàn)在世界范圍內(nèi)居首尾兩端，已對(duì)此作了不容置疑的回答。同理在供求關(guān)系不改善、缺失成規(guī)模的新增資金入市的條件下，3067點(diǎn)將成一道難以跨越的砍。單憑口頭上的論證說(shuō)明不了什么，我們是唯物主義者；試問(wèn)股市上最大的“物”是什么？——是資金！說(shuō)到底，股價(jià)與股指是用資金堆出來(lái)的！而不是靠幻想吹出來(lái)的。
　　報(bào)載上半年IPO募資1763億元（一說(shuō)1608億元），增發(fā)募資1457億元，兩者合計(jì)已超過(guò)去年同期。與此同時(shí)最大的資金供應(yīng)渠道——新基金發(fā)行雖高達(dá)史上最多的106只，規(guī)模卻僅得到1764億份；且由于老基金遭遇近1600億份贖回的緣故，基金總份額增加極其有限，也就是說(shuō)A股的供求失衡不但未見(jiàn)緩和、反而更趨向嚴(yán)重了。在這樣的情勢(shì)下，除非出臺(tái)吸引巨量入市的重大舉措，否則很難指望后市有什么象樣的行情能走出來(lái)。