海南瑞澤:海南省商品混凝土龍頭

　　投資要點：
　　1、公司是海南省最大的混凝土生產企業；
　　2、議價能力和綜合管理能力較強，盈利水平保持穩定；
　　3、海南國際旅游島建設加速對公司帶來利好。
　　
　　日前登陸深交所的海南瑞澤新型建材股份有限公司（以下簡稱“海南瑞澤”）是海南省最大的混凝土生產企業，公司在三亞、瓊海的市場占有率排名第一。隨著海南國際旅游島建設加速，基礎設施建設以及房地產項目將進入高速發展期，對商品混凝土需求前景非常廣闊，公司因此受益。有業內人士認為，公司募集資金將用于儋州、澄邁新建兩條線，將完善公司在島內的布局，在目前“渠道為王”的時代意味著將搶占先機，對公司保持在海南省的龍頭地位有著重要的意義。
　　
　　凈利潤復合增長率19％
　　海南瑞澤是海南省最早從事商品混凝土生產的企業，同時也是海南最大的混凝土生產企業。公司目前主要從事商品混凝土、灰沙磚和加氣磚等新型基礎建筑材料的研發、生產和銷售。商品混凝土是公司最主要的收入和利潤來源，收入占比達90%以上；2007年公司開始涉足灰砂磚和加氣磚兩類新型墻體材料業務，該項業務占比9％左右。
　　目前公司及瓊海瑞澤、海口瑞澤裝配有9條具有國際先進水平的HZS180攪拌機生產線，設計生產能力已達270萬m3/年。2010年，公司商品混凝土產銷量達183.86m3。在三亞、瓊海市場占有率第一，分別達到38.64％、78.59％；在海口市場份額排名第四，占有率8.8%，與第一名差距僅一個多百分點。
　　據了解，商品混凝土的供應半徑一般不超過50公里，而海南由于特殊的地理環境又兼市場相對獨立。海南省經濟發展迅速，近兩年來GDP增速、固定資產投資增速及房地產投資增速均遠高于全國平均水平，公司作為區內最大商混企業受益明顯。2008－2010年公司實現營業收入分別4.64億、5.29億和7.08億元，復合增長率15％；實現凈利潤分別為5147萬、7041萬和8584萬元，復合增長率19％。
　　
　　產能利用率高于行業平均
　　2010年公司商品混凝土原材料采購成本占生產成本的81.39％，其中水泥占比最大達38.86％，今年以來海南島水泥價格波動明顯，但由于公司議價能力較強以及綜合管理能力不斷加強，盈利水平并未受到重大影響。最近三年公司的綜合毛利率分別為17.17%、21.85%和20.43%，保持穩定。
　　據了解，公司是海南省最早建立水泥中轉站的商品混凝土生產企業，公司還通過集中采購、簽訂長期供貨協議等措施，有效降低了水泥、碎石、沙子等生產原材料的采購價格，并保證了供應的穩定性。
　　在公司高效的生產管理體系下，公司的生產能力發揮到了較高水平，2010年公司商品混凝土產能利用率為68.10%，遠高于全國2009年的平均產能利用率41.39%。
　　
　　募投項目提升產能
　　根據《海南國際旅游島建設發展規劃綱要》測算，2010-2020年海南省全省固定資產投資將達到35200億元，年均固定資產投資額3200億元，是2009年規模的三倍多，市場空間巨大。海南省商品混凝土的需求面臨較大的增長空間，公司面臨良好的發展機遇。此外，隨著“禁現”推進，商混普及率將提高，直接利好公司。
　　本次登陸中小板，公司擬發行人民幣普通股3400萬股，募集資金擬投向商品混凝土生產網點建設項目、新型墻體材料生產網點建設項目，以及技術研發中心建設項目。項目建成投產后，公司將新增商品混凝土年設計產能120萬m3、加氣磚年產能55萬m3、灰砂磚年產能3.6億塊。募投項目的實施將使得公司業務規模進一步擴張，產品生產區域進一步延伸，技術研發能力進一步提升，有助于提高公司的競爭力和盈利能力，使行業地位更加鞏固。