堅定看多至七月中旬

　　6月初，我曾給出如下判斷：其一，6月份指數(shù)沒有下跌空間；其二，市場的預(yù)期焦點將會落在——政策回歸“中性”；其三，新一輪“汛情”需要等待。6月最后一周，三個判斷全部實現(xiàn)。
　　6月24日英國《金融時報》登載溫總理撰寫之評論后，有朋友致電詢問，圍繞通脹會不會出高點、認(rèn)不認(rèn)同溫總理的看法，講了很多。我用兩句話回答了他，“現(xiàn)在，你我的觀點不重要。看看市場，看看其他人在做什么，跟著做就對了。”當(dāng)日A股報收4個月以來的單日最大漲幅。
　　在博覽財經(jīng)的例會上，我再次重復(fù)了這一短線觀點——堅定看多至7月中旬。政策回歸“中性“的市場預(yù)期將會持續(xù)到7月中旬，這構(gòu)成了當(dāng)前市場的焦點、主要矛盾。短期外圍資金面改善，比如隔夜利率從高位回落，這是兩周之內(nèi)的事情，這是大概率事件，將會進一步形成新的正面預(yù)期。至于中線是不是需要給出判斷？現(xiàn)在，為時尚早。需要等待進一步數(shù)據(jù)來支持。
　　或許，有人會說，你是不是過于看重溫總理文章的含義了？是不是過分解讀有關(guān)通脹的觀點？我的回答是，和事件本身沒有關(guān)系。在我的研究體系中，此次事件只是引爆預(yù)期的導(dǎo)火索——如同第一次世界大戰(zhàn)塞爾維亞青年那關(guān)鍵一槍。市場能否持續(xù)升勢有賴近期Shibor（上海銀行間同業(yè)拆放利率）高位回落，進一步強化正面預(yù)期。至于，到底溫總理傳遞的是個人看法還是官方看法，是無意誤讀還是有意偏向？對于中期政策預(yù)期的研究有價值，短期市場操作沒有實際參考價值。因為，小概率事件是官方出面澄清溫總理撰文被“誤讀”。除非出現(xiàn)這一事件，否則其他變化都不足以扭轉(zhuǎn)當(dāng)前引爆的政策預(yù)期。
　　現(xiàn)在到了展望7月的時間。短期觀點：其一，7月乃至8月初將是“選擇窗口”。如果下半年存在趨勢性的波段上升機會，如果重蹈2008年的熊市格局，無論未來選擇哪一種演繹方式，“起點”都發(fā)生在7月1日開始的60天內(nèi)。
　　其二，7月份處于“中性”的概率偏大（中性相對于弱勢、強勢）。此前我們判斷6月份出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險的概率已經(jīng)大幅降低，風(fēng)險敞口進入收斂期。風(fēng)險釋放的過程隨著“信息對稱”而結(jié)束。各個市場（大宗商品、美元、A股）沒有變因出現(xiàn)的前提下，將進入震蕩趨勢為主的波動形態(tài)。這是大概率事件。7月份會不會出現(xiàn)變化？目前尚無征兆。因此，需要耐心等待。
　　其三，貨幣政策回歸“中性”的市場預(yù)期將在7月中旬達到頂峰。7月中旬或?qū)⑹侵匾拇_認(rèn)時點（中央高層經(jīng)濟會議的召開時間將是“觀察窗口”）。結(jié)果有二，若確認(rèn)貨幣政策回歸中性，股市中期上漲；若貨幣政策維持“明穩(wěn)健、暗從緊”，股市中期下跌。不過，無論哪一種選擇，短期市場都會面臨資金供給的問題。
　　其四，新一輪“汛情”信號存在不確定性。如果一切都按照“劇情”演繹，新增資金上漲周期的確認(rèn)，最早發(fā)生在7月上旬。換句話說，7月上旬將接收到新一輪“汛情”信號。那么，資金與預(yù)期將能夠產(chǎn)生反身作用，進而由小趨勢演變?yōu)橹汹厔荨栴}是，這需要觀察，而不是預(yù)測。
　　需要提醒各位注意的是，7月將要給出的趨勢判斷，將是一個重要的中期趨勢判斷。預(yù)測時間將跨越2-3個月之間，給予足夠耐心非常有必要。在新的中期判斷出爐之前，對于市場維持“中性”的判斷。
　　2600點—2700點這個區(qū)間具有“特殊”意義。2010年10月的漲勢“起點”正是在這一區(qū)間上沿，并且多次發(fā)生日線級別的多空博弈。同時，2010年7月起點的漲勢，也在這一區(qū)間盤整了大約兩個月，曾經(jīng)五度徘徊在區(qū)間。不考慮IPO增量對于指數(shù)權(quán)重影響，對于這一區(qū)間的“價格確認(rèn)”歷經(jīng)快一年的時間。有理由相信，除非重大變因的出現(xiàn)，導(dǎo)致整個市場的估值中樞出現(xiàn)趨勢性下移，否則中期趨勢維持震蕩的格局很難打破。