豪邁科技:輪胎模具主導廠商

　　投資要點：
　　1、子午化率拓展市場需求；
　　2、產品技術領先，定位于中高端市場；
　　3、募投擴充產業鏈。
　　
　　輪胎產能向發展中國家轉移仍在進行中，2006-2010年，我國產量和保有量大幅提高。山東豪邁機械科技股份有限公司（下稱豪邁科技，代碼002595）是主要從事汽車子午線輪胎模具、輪胎制造設備的生產、銷售及相關技術開發。經過多年的發展，公司已經成為國內產品種類齊全、規模最大的專業輪胎模具制造企業，并努力成為全球輪胎模具主導產商之一。
　　財務數據顯示，豪邁科技2008-2010年營業收入分別為4.19、4.52、6億元，歸屬于母公司的凈利潤分別為1.37、1.51、1.88億元，年復合增長率29%。此外，公司在2011年初，榮登《2011福布斯中國潛力企業榜》，體現出了高速成長的潛力。此次募投資金主要用于精密子午線輪胎模具、高檔精密鍛鑄中心等項目。其中精鑄鋁項目已經達產，預計今年就能增加1億元的收入，而其他項目也將于明年下半年陸續投產。
　　
　　子午化率拓展市場需求
　　2006-2010年，我國汽車行業供需兩旺，汽車工業高速發展，輪胎市場的需求量不斷擴大，為輪胎模具行業的發展提供了廣闊的市場空間。從國外經驗看，歐美、日本等發達國家轎車輪胎的子午化率已達100%，載重輪胎的子午化率已達90%以上，工程輪胎的子午化率約達70%。據統計，我國市場轎車輪胎子午化率已接近90%，卡客車輪胎子午化率約為70-80%，而在工程輪胎領域，子午化率僅為5%左右，相比于歐美國家50-70%的工程輪胎子午化率，中國工程子午輪胎市場有著廣闊的前景。
　　工信部2010年10月公布的《輪胎產業政策》，要求2015 年，乘用車胎子午化率達到100%，輕型載重車胎子午化率達85%，載重車胎子午化率達到90%。因此未來我國輪胎行業的發展趨勢也將是：子午胎占主導地位，斜交胎逐步被替代，并且將無內胎化、扁平化、高性能化作為子午化基礎上的改進方向。
　　
　　領先技術擴大市場份額
　　豪邁科技產品質量高、性能穩定，產品定位于中、高端市場，并且有強大的技術支撐，相比國內其他企業部分同類產品價格高約2%-5%。而相比外資輪胎模具企業，公司的勞動力成本優勢和專用設備優勢突出，設計和制造成本較低，同類、同質量的產品成本較國外低30%-40%，具有較高的國際市場競爭力。
　　數據顯示，2007 年-2009年豪邁科技輪胎模具銷售收入國內市場占有率分別為22.58%、28.17%和26.58%，位居行業前列。目前，公司在全球的市場份額大約在3-4%之間。而在經受了金融危機沖擊后，跨國輪胎企業開始更多的關注采購成本控制，從而對輪胎模具的采購來源進行結構調整，減少從成本較高的發達國家模具生產企業的采購量。在此背景下，公司的國際市場份額有望進一步提升。
　　
　　募投擴充產業鏈
　　此次登陸深交所，擬發行5000萬股，發行后總股本達到2億。本次募投資金主要用于精密子午線輪胎模具、高檔精密鑄鍛中心、巨型子午線輪胎硫化機、輪胎模具工程研究開發中心四個項目。募投項目將產業鏈延伸到上游鑄鍛件，目前供應商的毛利率水平一般在15%-25%之間。預計鑄鍛中心投產后，公司將通過鑄鍛件的自產自用，提高產品綜合毛利率約1-3個百分點。