市場進入新一輪下行推動

　　各指數周三尾盤高點之后出現下行推動，它寓示著前面我們所說的小級別反彈結構提前走完，市場進入新一輪下行推動中。而此前大指數雖在1664點與2319點連線處出現反彈，但此次下行推動，有擊穿該線的能力。這是多頭最后的防線，后面如擊破，多頭信心將全線崩潰。故我們維持繼續看空市場的判斷。
　　
　　上周我們在文章的末尾談到，從技術分析的層面講，小指數起于5月末的上行反彈結構，預期還有三天左右的上行時間，而實際市場的運行情況比我們預期的少了一天。周三尾盤的高點開始，各指數即出現推動下行。而這個推動下行，是前面4月18日開始的下行結構的末段下行，它仍然有一定的殺傷力。
　　從4月18日高點下行開始算起，假設周四開始的下行，是同級末段下行，那它是不應該比主段下行更長的。所以，可預期的量度極限目標值應該是在2525士5點附近。假如周四開始的下行，不是同級末段下行，而是主段之主段下行，那后面的空間就會更大。而且，即使以樂觀的波段模擬，在前一種假設的這個中等推動結構結束之后，也可能只是出現一個與它相當的同級反彈結構，而不會是馬上的反轉。
　　鑒于上述原因，我們認為目前這個位置，仍然是應該保持高度謹慎的，在低位節點出現之前，對多數人而言，是應該先考慮風險而不是越跌越買。故而，建議少看那些死多頭的言論。或許他們是對的，但你可能面臨的問題是，你得拿著真金白銀不斷地試錯，最終造成的損失只是你自己的。我作出上述的推論，并非全無根據。
　　
　　藍籌股開始遭遇“戴維斯雙殺”
　　近期我在“股市動態吧”（www.gsdt8.com）上的文字始終是將風險擺在第一位，因為根據我的研究判斷，國內的金融體系系統性風險遠沒有釋放干凈。且不說目前社會情緒也隨著通脹的高漲出現激化，各種社會問題已經顯現出金融風險所帶來的深層風險。目前的市場，正面臨著對偽價值投資的低估值藍籌股的“戴維斯雙殺”，整個金融股群體以及部分流動性好的可融券藍籌股，將是“戴維斯雙殺”的主要目標。這會令占市場權重最大的群體，集體擊穿估值底，出現群體性恐慌盤。而這些恐慌盤，將由融券做空盤所主導，并配合股指期貨達成殺跌的合力。這就是為什么我們4月以后始終提醒大家應該防范藍籌股的風險，其實，并非它們無投資價值，而是市場出問題了。現金流奇缺時，往往就會出現這種現象。
　　如果你對“戴維斯雙殺”還不理解，我可以用很簡單的例子讓你明了它的含意。比如原先市場的籌碼與貨幣供應量都是恒定數，假設為籌碼是100個，貨幣是100元。而每增加一個籌碼供應量，就相應增加一個貨幣供應量，這樣的狀態市場是平衡狀態。但是，現在情況變了。籌碼的供應量增加了30個或者更多（快速擴容），而由于貨幣緊縮政策導致市場資金外流，使貨幣的供應量減少了30個（它們也變成了籌碼）。在這種新的市場環境下，籌碼的總量加上減少的貨幣量，兩者間的比例關系就變成了160：70。這樣原來的籌碼是1個貨幣，現在則籌碼的價格就變成了70/160＝0.4375個貨幣了，股價是打了五折還不止。假設這些籌碼都是優質籌碼，則它們的市盈率也將呈同步的大幅下降。
　　這種現象，我們在2008年10月以后看到過。當時桂柳工Ａ（現在的柳工）25個交易日內，市價跌幅超過了50%。如果你僅僅是按估值投資，它可能就是12倍市盈到8倍市盈的變化過程，但到底是12倍還是8倍更有操作價值？你卻很難量化評估。簡單的偽價值投資者一定會下越跌越買的結論，但是從心理學角度看，幾乎沒有人在重套50%的情況下，還會繼續堅持他買入時的初衷，即未來只要有一次小小的反彈，他們即會賣出持股。而后面柳工在今年達到當時最低價6倍的漲幅時，跟這些曾經擁有的人一點關系也沒有了。
　　正是因為上述原因，我非常反對近期券商研究部門的報告，反復推薦諸如鋼鐵與銀行等所謂的低估值股。如果目前是現金充裕的市場，并且市場趨勢已經出現轉折，推薦這樣的群體從套利的角度講是可行的。但目前的市場情況與宏觀情況完全不是這么回事，在市場預期發生明顯惡化時，已經無關乎靜態估值。缺乏現金流入的品種，會陷入囚徒的困境。里面的機構聯盟發生動搖時，總有人會先手拋售，以達到自我救贖的目的。我想給賣方分析師提醒的是，請在市場下行趨勢沒有結束前，慎言價值投資。
　　
　　此番下跌是新一輪清洗
　　怎么看待4月18日高點開始的下行調整？
　　其實，從那之后，我在很多文字中都已經闡明了這是一個中長期性質的壓資產泡沫的過程。而它的第一輪下跌，是伴隨著人們對中小盤高市盈群體的質疑。那是一次端著機槍掃射似的屠殺，個股出現的是普跌，而這過程中藍籌股并沒有出現下跌。當市場跌到某個低位節點時，市場做多力量很弱，它們只局限于少數題材股（礦產題材居多）與主流進行市值管理調倉的百年老店中。
　　隨著宏觀經濟的進一步惡化，中小企業普遍出現現金流的危機時，市場就開始朝流動性好的藍籌股們要現金了。我們發現一個令很多不太關心實體經濟的投資人忽視的事實，就是地產商群體性賣股票、賣地、賣項目的現象，開始在市場蔓延。注意了一下浙江棄盤而逃的幾家資產過十億級的企業，多是因此前囤地而致資金鏈斷裂，而這種現在目前已經開始出現在A股市場中的做盤機構中了。就我了解因股價下跌以及半年期還款將至的原因，有一批以2005年之前“做莊”思維的機構，去年進場的盤子出現了巨大的危機。一邊是還款期將至，一邊是四處融資無著落。融資無著落的原因當然是本身外圍資金緊張，民間利率的高企令大多資金流向能提供更高利率的擔保公司與小額貸款公司。而證券市場的理論上講，做盤方是無論如何也不可能承受得起中長期三分月息的負擔。所以，在經過一輪下跌之后，時值6月末之前，我們會看到在機構掃射之后，拎著短槍上場的挨個補射。不想這么死的做盤機構，必然是用題材或者對敲盤引誘技術分析派人士上當，而套現資金才是他們的真實目的。我個人認為，今年很多做融資盤的人，會在這輪下行行情中被洗白。就如前面標高地王的地產商們，一次性被洗白數十億資產一樣。
　　去年底在《股市動態分析》的年度策略報告會上，我曾經指出1664與2319點連線未來必破，市場會見到1664至3478上漲段的根基2240點的概率很大（產業資本進場位置）。而這種趨勢線本身存在一個悖論，所有的趨勢線都是用來打破的。前面見一些人高喊這里是鐵底就好笑。這里是多空必爭之地，那么你要考慮的就是，如果后面它被有效擊穿，未來整個市場格局都會發生變化。而且，可以預期這條線將是未來擊潰多頭信心的最后一道屏障。由于融券盤與股指期貨做空盤的合力，擊破這道防線并不是難事。觀察目前的期指盤多空倉差，可以明顯感覺到空方的優勢。
　　通過上述的綜合判斷，我個人認為，對普通投資人而言，現在空倉的就繼續空倉，這才是最明智的選擇。而仍然持有半倉以上的投資人，則要考量你的持倉，是不是由社會進步進程推動的成長股，如果是，并且其非物質價值正在得到主流的認可。那么，這類品種倒也不必過于操心，保持部分錢部分倉的狀態是最佳的，跌了就可以逆襲。
　　對于6月的行情，其機會只存在很少數的群體中，而市場的機會將是融券盤做空套利以及期貨市場的農產品與天膠方向的做多。絕對不建議單向做多思維嚴重的股票投資者參與做空，因為，根據期貨公司的統計，空頭市場絕大多數人是虧錢的，原因是他們的習慣是做多掙錢，對做空掙錢的觀念實在是缺乏培養。
　　由于6月末的還款期將至，我對于6月后半段的行情并不看好。今年的行情非常詭異，它的本質是因資金層面的潛在問題，而反映到證券市場上的東西，即是新舊勢力之間的搏殺。一方不滅了另一方，市場是不會出現攻擊性的上漲行情的。而這種時候，你可以直接忽視那些喊大牛市的觀點。嚴冬還在后面，我希望你在看到春天前別死掉。