公司評(píng)級(jí)

　　貴州茅臺(tái)：
　　有望提高盈利空間
　　世紀(jì)證券給予“買入”評(píng)級(jí)
　　預(yù)計(jì)2015年的銷售收入和產(chǎn)量分別為2010年的2.94倍和1.23倍。如果2011年的收入增長保持在45%的水平，則2012年-2015年要實(shí)現(xiàn)19.4%的年復(fù)合增長才能實(shí)現(xiàn)銷售目標(biāo)。在2012年和2013年茅臺(tái)酒銷量增長18%和15%、產(chǎn)品價(jià)格年均增長10%的假設(shè)下，2012年和2013年的凈利潤分別增長30.5%和23.5%。預(yù)計(jì)公司2011-2012年實(shí)現(xiàn)每股收益為8.21元和10.71元，對(duì)應(yīng)的市盈率為25.8倍和19.7倍，略低于同行業(yè)可比公司的平均水平。公司近三年的PE水平在21.8倍和36.02倍之間，目前估值也處于合理水平。考慮到公司未來經(jīng)營業(yè)績較為明確且其在存貨、預(yù)收賬款以及營業(yè)稅金附加等方面都有進(jìn)一步提高盈利或估值的改善空間，維持“買入”的投資評(píng)級(jí)。
　　
　　云鋁股份：
　　盈利釋放空間巨大
　　德邦證券給予“買入”評(píng)級(jí)
　　我們認(rèn)為公司的核心競爭力在于兩個(gè)方面，一是得天獨(dú)厚的稟賦優(yōu)勢，包括在上游資源獲取方面具有天然的地理和渠道優(yōu)勢以及擁有充足的水力發(fā)電資源；二是公司充分利用資源實(shí)施上下游一體化的清晰戰(zhàn)略。從公司本身實(shí)施投入到實(shí)現(xiàn)回報(bào)的周期角度看，公司現(xiàn)在處于盈利景氣周期的底部，潛在盈利能力釋放空間巨大，投資價(jià)值凸顯。預(yù)計(jì)今年三季度末出產(chǎn)氧化鋁，全年產(chǎn)量10萬噸左右，明年將釋放出大部分產(chǎn)能，項(xiàng)目達(dá)成每年將能夠生產(chǎn)平均80萬噸氧化鋁，按照公司50萬噸的電解鋁產(chǎn)能，一噸電解鋁需1.95噸鋁土礦的前提，大概能夠?qū)崿F(xiàn)氧化鋁82%的自給率。綜合以上各業(yè)務(wù)業(yè)績測算，我們預(yù)計(jì)云鋁股份未來三年每股收益分別為0.012、0.342、0.712元，對(duì)應(yīng)2013年市盈率15倍。
　　
　　萬科A：
　　銷售額款速反彈
　　民族證券給予“買入”評(píng)級(jí)
　　受重點(diǎn)城市成交企穩(wěn)以及三四線城市需求依然旺盛影響，公司5月份銷售面積和銷售金額同比分別增長72.4%和76.4%，達(dá)到3月份以來新高。2011年1-5月份，公司實(shí)現(xiàn)銷售面積452.6萬平米，銷售金額234.4億元，同比分別增長93.09%和87.25%，實(shí)現(xiàn)逆市熱銷。根據(jù)我們前期統(tǒng)計(jì)，公司在售項(xiàng)目分布在三、四線城市的比例接近30%，在一線地產(chǎn)公司中處于領(lǐng)先地位。公司將充分受益于三四線城市相對(duì)廣闊的房地產(chǎn)市場發(fā)展空間，提前布局三、四線城市的效果現(xiàn)階段已逐步顯現(xiàn)。在我國宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長和城鎮(zhèn)化依然處于快速發(fā)展階段的背景下，房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展前行的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)依然存在。公司對(duì)三、四線城市的提前布局使其在地產(chǎn)調(diào)控中安全性和成長性具備明顯優(yōu)勢，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　
　　格力電器：
　　二季度增長超預(yù)期
　　東北證券給予“推薦”評(píng)級(jí)
　　今年以來，國內(nèi)空調(diào)市場需求持續(xù)超預(yù)期，從4、5月份銷量情況來看，公司2季度銷售將實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長；超預(yù)期的市場需求也使得公司面臨較大的產(chǎn)能壓力，公司加緊鄭州和武漢基地建設(shè)進(jìn)度，預(yù)計(jì)鄭州和武漢基地將分別在今年下半年和明年投產(chǎn)，屆時(shí)將新增產(chǎn)能900萬臺(tái)左右，預(yù)計(jì)2012年公司年產(chǎn)能有望突破4000萬臺(tái)。公司堅(jiān)持技術(shù)創(chuàng)新，不斷開發(fā)新品；2011年主推機(jī)型為u和I系列，公司計(jì)劃在今年7月份再推新品，持續(xù)的新品推出再次彰顯了公司較強(qiáng)的技術(shù)創(chuàng)新能力。我們維持對(duì)公司未來幾年的盈利判斷，認(rèn)為2011-2013年EPS分別為1.93元、2.34元和2.66元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為11倍、9倍和8倍，估值優(yōu)勢明顯，維持“推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　
　　老鳳祥：
　　融資預(yù)期明確
　　東興證券給予“推薦”評(píng)級(jí)
　　在通脹高企的背景下，多數(shù)零售企業(yè)一季度黃金品類銷售同比增長都達(dá)到了30-50%的區(qū)間范圍。公司靚麗的一季報(bào)也從另一個(gè)側(cè)面體現(xiàn)了黃金珠寶行業(yè)通脹紅利下的業(yè)績紅利，這一趨勢有望在二季度得以延續(xù)。公司未來的亮點(diǎn)在于“三三制”渠道轉(zhuǎn)型的全面提速和新老四大品類的雙軌協(xié)同，然而兩項(xiàng)舉措的重資本特質(zhì)和高達(dá)65%的資產(chǎn)負(fù)債率使得其存在一定的融資預(yù)期。老字號(hào)的品牌價(jià)值是公司在黃金珠寶紅海市場進(jìn)行橫向產(chǎn)品延伸、縱向產(chǎn)業(yè)鏈延伸的價(jià)值基礎(chǔ)，縱橫雙向的華麗轉(zhuǎn)型將鑄就其成為真正的黃金航母。我們預(yù)測公司2011-2013年的EPS分別為1.22元、1.64元、2.11元，綜合考慮到行業(yè)紅利和融資預(yù)期，給予6個(gè)月目標(biāo)價(jià)36.9元，對(duì)應(yīng)PE為30倍，首次給予“推薦”的投資評(píng)級(jí)。
　　
　　電廣傳媒：
　　有線電視跨區(qū)域發(fā)展
　　民生證券給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)
　　公司目前正在進(jìn)行湖南省內(nèi)有線電視網(wǎng)絡(luò)股權(quán)整合，公司擁有湖南省內(nèi)有線電視用戶約400萬戶，未來1-2年內(nèi)還將進(jìn)行150萬戶的鄉(xiāng)鎮(zhèn)網(wǎng)絡(luò)用戶整合，最終能夠達(dá)到500-600萬戶規(guī)模。本次收購對(duì)公司2011年盈利影響有限，但具戰(zhàn)略意義。公司將首次對(duì)外輸出有線電視管理能力和運(yùn)營模式，是公司核心能力的延展，具體成效還需經(jīng)過市場檢驗(yàn)。公司主業(yè)明確聚焦“傳媒+創(chuàng)投”，戰(zhàn)略定位清晰、商業(yè)模式成熟且已開花結(jié)果。預(yù)計(jì)2011-2013年EPS分別為1.50元、1.71元與1.86元，給予公司十二個(gè)月內(nèi)45元目標(biāo)價(jià)，維持公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。需要強(qiáng)調(diào)的是，公司創(chuàng)投業(yè)務(wù)的商業(yè)模式在A股市場上具有領(lǐng)先性，我們認(rèn)為省內(nèi)有線網(wǎng)絡(luò)股權(quán)重組復(fù)牌后獲得市場資金追捧是大概率事件。
　　
　　齊翔騰達(dá)：
　　甲乙酮供不應(yīng)求
　　第一創(chuàng)業(yè)給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)
　　甲乙酮經(jīng)過5月份無量下跌之后，近期受日本甲乙酮下游企業(yè)復(fù)工以及國際甲乙酮價(jià)格大漲，市場信心突增再次掀起漲價(jià)風(fēng)波。我們認(rèn)為，隨著下游需求的增加以及即將到來的大規(guī)模檢修，甲乙酮價(jià)格仍有上漲動(dòng)力，近期的中樞價(jià)格將在16000元/噸左右。公司新增4萬噸甲乙酮產(chǎn)能預(yù)計(jì)將在6月份投產(chǎn)，恰逢甲乙酮漲價(jià)之時(shí)，直接受益甲乙酮漲價(jià)帶來的利好。預(yù)計(jì)2011-2013年EPS分別為1.61元、和2.26元、2.89元，按照最新股價(jià)30.10元，對(duì)應(yīng)的PE分別為18倍、13倍和10倍，目前公司估值處于低位。短期來看，由于日本地震導(dǎo)致東南亞地區(qū)的甲乙酮供不應(yīng)求，甲乙酮價(jià)格看高一線；長期來看公司有丁二烯和稀土順丁橡膠提供持續(xù)增長動(dòng)力，繼續(xù)維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　
　　雙鷺?biāo)帢I(yè)：
　　貝科能有望放量
　　華創(chuàng)證券給予“推薦”評(píng)級(jí)
　　2010年貝科能進(jìn)入了包括江蘇、北京在內(nèi)的10個(gè)省醫(yī)保，有望迎來公司業(yè)績新一輪的高增長。據(jù)了解目前多個(gè)省份新醫(yī)保未正式執(zhí)行，尤其是北京今年7月份才開始執(zhí)行新醫(yī)保，北京貝科能的用藥量較大，約占市場20%，北京市醫(yī)保的執(zhí)行有望帶動(dòng)貝科能銷量的大幅上漲，下半年各省醫(yī)保的陸續(xù)執(zhí)行貝科能放量加速。貝科能的代理商協(xié)議基本五年一簽，未來在新的協(xié)議中，公司將提高出廠價(jià)，把利潤向公司轉(zhuǎn)移，提升公司的盈利。維持2011-2013年EPS為元1.11/1.36/1.72元的盈利預(yù)測，對(duì)應(yīng)PE分別為34、28、22倍。近期股權(quán)激勵(lì)期權(quán)行權(quán)完畢，股價(jià)壓抑因素釋放，下半年貝科能有望加速放量，二線產(chǎn)品發(fā)展勢頭良好，未來具備高成長性，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　
　　大康牧業(yè)：
　　處于高景氣期
　　方正證券給予 “增持”評(píng)級(jí)
　　公司十多年來成功運(yùn)作的“公司+基地+養(yǎng)殖大戶+農(nóng)戶”發(fā)展商品豬的經(jīng)營模式、管理模式、科技優(yōu)勢和防疫保障優(yōu)勢，推動(dòng)公司養(yǎng)殖規(guī)模的迅速擴(kuò)大，同時(shí)也促進(jìn)了當(dāng)?shù)剞r(nóng)民向農(nóng)業(yè)工人的就地轉(zhuǎn)化，在當(dāng)?shù)仄鸬搅藥ь^致富的作用，契合了社會(huì)主義新農(nóng)村建設(shè)的政策導(dǎo)向。公司主營生豬業(yè)務(wù)（種豬、仔豬和育肥豬），在養(yǎng)豬大省湖南位列第二，由于其在新農(nóng)村建設(shè)中的突出作用，得到政府的特別扶持；國家近些年來一直對(duì)養(yǎng)殖業(yè)給予政策傾斜：給予稅收減免、良種補(bǔ)貼、養(yǎng)殖補(bǔ)貼等等；生豬養(yǎng)殖自2010年7月份以來進(jìn)入景氣周期，預(yù)計(jì)可一直持續(xù)到2012年3月份左右，目前行業(yè)平均自繁自養(yǎng)頭豬盈利達(dá)500多元，處于高景氣期。預(yù)計(jì)公司2011-2013年EPS為0.42、0.58、0.73元，給予公司增持評(píng)級(jí)。
　　
　　
　　步步高：
　　經(jīng)營拐點(diǎn)在望
　　長江證券給予“推薦”評(píng)級(jí)
　　經(jīng)過2010年外籍管理團(tuán)隊(duì)的磨合期，公司超市事業(yè)部的后臺(tái)管理體系已初步形成，超市規(guī)模擴(kuò)張有望在2011年開始全面啟動(dòng)，預(yù)計(jì)2011年公司將以獨(dú)立開店或收購合并的方式合計(jì)新開20-30家超市，同時(shí)2012年末公司的超市改造計(jì)劃也有望完成，經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)張加上改造帶來的同店增速加快，我們判斷近年內(nèi)超市業(yè)務(wù)收入增速將持續(xù)維持超過30%的水平。公司之前百貨發(fā)展步伐穩(wěn)健，主要以小百貨形式進(jìn)行擴(kuò)張，未來公司百貨發(fā)展將主要以地級(jí)市建購物中心，縣級(jí)城市以小百貨形式進(jìn)行擴(kuò)張。我們預(yù)計(jì)公司2011-2012年EPS分別為0.87、1.19元，考慮到公司目前的百貨及超市業(yè)務(wù)收入增速均開始加快，同時(shí)公司經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)張也從2011年開始加速，經(jīng)營拐點(diǎn)或已出現(xiàn)，維持推薦評(píng)級(jí)。
　　
　　士蘭微：
　　業(yè)績將逐季向好
　　興業(yè)證券給予“推薦”評(píng)級(jí)
　　公司2000年起公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，走IC設(shè)計(jì)和芯片制造并重的發(fā)展模式，此后又成功跨入LED芯片制造領(lǐng)域。公司跨越硅半導(dǎo)體和LED兩個(gè)行業(yè)，全球半導(dǎo)體行業(yè)在今年將回歸正常的穩(wěn)定增長階段，行業(yè)整體增速將回落至個(gè)位數(shù)，但歐債危機(jī)、日本地震等給歐美日國家經(jīng)濟(jì)帶來的不確定因素為國內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)進(jìn)口替代、承接產(chǎn)能轉(zhuǎn)移提供了寶貴的窗口期，而LED行業(yè)處于成長期，未來市場潛力還很大。公司在IC設(shè)計(jì)、硅芯片制造、LED芯片制造等業(yè)務(wù)上穩(wěn)健成長，在功率模塊封裝和LED封裝業(yè)務(wù)上呈現(xiàn)新的亮點(diǎn)，并開始長遠(yuǎn)布局西部半導(dǎo)體制造基地，整體競爭力不斷增強(qiáng)，具備長期投資價(jià)值，我們給予公司2011-2013年每股收益為0.73、0.92、1.15元的盈利預(yù)測，維持“推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　
　　天馬精化：
　　產(chǎn)業(yè)鏈延伸提速
　　平安證券給予“推薦”評(píng)級(jí)
　　公司現(xiàn)有AKD產(chǎn)能4萬噸，2011年已接近滿產(chǎn)，在國內(nèi)市場規(guī)模擴(kuò)大和出口拉動(dòng)下，產(chǎn)品市場需求良好。公司通過工藝改進(jìn)提高現(xiàn)有產(chǎn)能的產(chǎn)出，我們預(yù)計(jì)今年AKD產(chǎn)量仍將保持增長。公司其他造紙化學(xué)品包括增強(qiáng)劑、硅溶膠等，2010年收入規(guī)模約為1億元，預(yù)計(jì)今年上市募投1.7萬噸產(chǎn)能將進(jìn)入全面釋放期，該業(yè)務(wù)收入有望保持較快增長。目前公司GMP認(rèn)證進(jìn)展順利，由于涉及行政審批，生產(chǎn)資質(zhì)取得時(shí)間有一定不確定性，我們預(yù)計(jì)原料藥最快在明年下半年進(jìn)入運(yùn)營。維持2011年EPS0.96元預(yù)測，將2012年EPS由1.48元調(diào)升至1.59元，則公司2011-2012年EPS對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為37倍和22倍。鑒于公司未來業(yè)務(wù)處于上升期，維持“推薦”投資評(píng)級(jí)。