贏隆投資羅興文:新興產業出黑馬

　　羅興文，廣州贏隆投資管理有限公司董事長。
　　“短線會存在技術性反彈，但整體調整還沒有結束。但我們非?？春谜w性行情，對下半年、明年的走勢非?？春茫J為會有比較好的行情出現。主要看好新材料、節能環保、信息技術和高端裝備。在確定性的方向里，尋找股市黑馬。短線，大藍籌不排除有下挫可能，醫藥消費逐步具有吸引力……”
　　
　　通脹超預期經濟下滑造大跌
　　記者：近期A股出現了比較大幅的下跌，您認為導致A股下跌的主要因素是什么？
　　羅興文：第一，通脹超出市場預期。市場普遍預期通脹會在年中見頂，但目前干旱使得通脹預期繼續超預期，6月份CPI甚至有可能會破6%，這是第一個擔憂。第二個擔憂是經濟下滑。從PMI等先行數據看，我國經濟出現下滑的趨勢比較明顯，目前眾多企業利潤出現了問題，市場上擔憂政策的繼續緊縮會否使我國經濟進一步走壞。
　　記者：您未來關注哪些因素影響市場走勢?
　　羅興文：主要是通脹會否出現轉折，什么時候見頂回落，這是我們最關注的因素。因為這兩年，政策和市場都是圍繞著通脹變化，未來，通脹仍然會主導著市場的走勢。
　　記者：那您怎么看我國通脹的走勢?
　　羅興文：我們對今年通脹的預期是前高后低的走勢，只是目前干旱的自然災害拖延了通脹見頂的時間。我們認為通脹會在6、7月份見頂回落，但我們不是經濟學家，具體的點位不好猜測，我們只要對大體的區間有一個判斷就足夠。
　　
　　不用過于擔心經濟下行
　　記者：近期，國內經濟出現下滑跡象，有說法稱長三角、珠三角許多中小企業處于關閉或半關閉狀態，您認為我國未來經濟會怎樣呢？
　　羅興文：經濟走勢整體上不用過于擔心。首先，我國經濟整體上增速并不差，還處于比較高的水平。第二，從我國目前出現“電荒”的現象看，一方面它會抑制市場的走勢，另一方面又說明了我國經濟的基本面沒有變壞，對電的需求還比較大。第三，上半年市場存在去庫存化的問題，但對下游的消費并沒有產生影響，隨著去庫存的結束，下半年上中游的企業有補庫存的需要，對下半年經濟會有推動作用。
　　記者：近期中國石油、攀鋼釩鈦等都出現了大股東增持，您如何理解大央企的這些行為?
　　羅興文：首先，產業資產進行增持肯定是一個很積極因素，中石油、攀鋼釩鈦這些企業規模比較大，增持的市值也比較大，中石油動用3個多億，累計增持比例不超過已發行總股份的2%，并承諾在增持期間及法定期限內不減持，這是一個非常高的比例。第二，這些因素不足以改變市場的走勢。如2006、2007年，小非大量解禁，但在強勢市場中，股價仍然不斷上揚，增持行為也一樣，不會根本上改變市場的走勢，如2008年匯金增持，市場也是在一個多月后才見底。產業資本增持對市場更多是心理層面的積極影響，但不會改變市場的整體趨勢，市場按其自身的規律運行。
　　
　　整體調整尚未結束
　　記者：您怎么看市場行情走勢？
　　羅興文：我們感覺短線會存在技術性反彈，但整體調整還沒有結束。但我們非常看好整體性行情，對下半年、明年的走勢非?？春茫J為會有比較好的行情出現。目前我們保持三四成的倉位，等待機會的出現。我們不看大盤的支撐，而是注重看其方向。從估值上講，目前處于合理區間。從“遛狗”原理來講，市場總是會漲過頭、跌過頭，特別是在市場出現恐慌情緒，在熊市的思維下，會將如社?；鹑胧?、大股東增持等積極因素忽視掉。我們更關注的是在市場進入合理區間后，市場情緒的變化，如通脹預期是否出現轉折，或者貨幣政策轉向等積極因素出現，市場信心增強，市場底部也就出現。
　　記者：中小市值個股調整幅度比較大，但銀行、消費、煤炭等股相對強勢，這些板塊后續會否出現回調，市場底才會真正來臨呢？
　　羅興文：不排除會出現這種情況，我們發現近半年來，每個板塊的調整幅度相對一致。如去年10月份的行情，銀行、有色等藍籌股先行啟動，中小盤股后續跟著上漲，但每個板塊基本上都是“怎么上漲，就怎么下跌”。這一次是小盤股先行調整，鋼鐵出現反彈后回落。將時間段拉長看，每個板塊的調整幅度基本一致，出現銀行、消費等強勢股的回調并非不可能。但市場具體怎么運作，沒有必要過多去猜測。
　　
　　新興產業里尋黑馬
　　記者：您看好哪些板塊的投資機會？
　　羅興文：從中長期看，我們比較看好今年下半年和明年的機會，我們認為大部分股票都會有機會。從安全的角度講，投資大盤藍籌比較合適，但從我們陽光私募追求絕對收益的角度講，我們更加看好新興產業的投資機會。新興產業的政策扶持力度非常大，方向也非常明確。從“十二五”規劃看，新興產業在2015年要占GDP的15%，2020年占GDP的20%，從目前的4%到20%，有5倍的空間。假設從目前到2020年，GDP翻一倍，新興產業也就相當于10倍的空間，龍頭企業可能就存在100倍的空間。在新興產業里，我們主要看好新材料、節能環保、信息技術和高端裝備。在確定性的方向里，尋找股市黑馬。
　　記者：創業板經過前期的暴跌后，近期出現企穩反彈的跡象，您怎么看創業板的走勢？
　　羅興文：創業板整體估值還偏高，但經過這一輪下跌后，創業板后期會開始出現分化。創業板兩百多家企業里良莠不齊，但也存在著部分優秀的企業，經過下跌后，部分個股估值進入合理區間。我們不能將創業板里高成長公司的估值和銀行、地產比，雖然整體估值仍處高位，但真正高成長的企業會有好的表現，業績差的公司，調整路程還很漫長。
　　記者：市場對消費、醫藥一直比較看好，那您認為經過前期的調整后，這些板塊是否已經到了建倉的好時間點？
　　羅興文：從估值上講，已經逐步具有吸引力。但從彈性上講，新興產業的彈性相對更大。新興產業大方向是非常明確的，唯一需要確定的是進入的時間點，許多股票的估值比較高，我們也一直找不到合適的買入點，但經過這波下跌后，許多股票已經跌出機會。
　　記者：國際板、新三板、港股直通車、IPO、再融資等問題困擾市場，在目前市場流動性并不充裕的情況下，市場擴容的“抽血”會對市場造成怎樣的影響?
　　羅興文：市場擴容的“抽血”肯定會對市場產生影響，特別是在弱市中，會造成比較大的負面影響。從長期看，市場擴容也是一件好事。近一年來，中小板、創業板除了成長性不足外，其最大的問題就是估值過高，這是它們上市當天就已經決定了。市場上對新股發行有許多質疑的聲音，但我認為股票估值的高低最終還是由市場決定的。近期新股基本都破發，會拉低新股的整體估值，從中長期看，這是一件好事。
　　記者：您怎么看我國房地產未來的走勢，認為樓市調控會進一步加碼嗎?
　　羅興文：我們對房地產保持非常謹慎的態度，國家對房地產調控的態度非常堅決。如果房價仍然居高不下，政府會進一步出臺調控政策。房價的累積漲幅已經非常大，相對而言風險也就高。任何的投資品，總會有漲有跌，不會只漲不跌。國家的調控力度也非常大，在這種情況下，房價下跌的可能性還是比較大的。
　　記者：那您看好保障房相關概念股的投資機會嗎?
　　羅興文：我覺得保障房的故事沒有太大的空間。第一，房地產的主營業務是商品房，利潤應該和其主營業務相關。第二，保障房的收益率相對商品房而言低得多，利潤空間并不大，不會在根本性改變房地產企業的利潤。