警惕美元資本“指揮棒”

　　上證指數最新大量峰值本周再度上移至3005，以其分布情況看，正好處于市場中樞位置。未來只要該指數仍然站于該點之上，繼續持股看多是基本策略。但我們注意到，前期領跌的小指數群體目前已轉為領漲。如市場能形成合力，繼續做多并無風險。
　　
　　上周我們對市場資金層面的分析，無非是想提醒過于樂觀的多頭，市場的資金層面并不支持多頭假設，這與看空并沒多大的關系。事實上，以我理解的市場，從08年末以后就越來越能體現出二元論結構。在全市場流通市值急劇增加后，單一地以上證指數論勢，已經變得非常片面。這種情況下，如果要論指數，也不能只用公眾認知度最高的指數論事。事實上，公眾認知度越高的指數，其虛假性越大。我們來市場是套利的，不是來猜指數的，指數只要維持在一個可操作的區域，專注于成長性好的股操作即可。而如何評判指數是不是在可操作區域？其實只要看最大量的密集峰是不是能站穩，只要能立于其上，市場就是相對安全的。
　　其實，對于市場的總體判斷，不在于指數站上什么點，而在于對市場資金流向的總體判斷。就目前國內的經濟狀況，已經具備了高通脹、高資產泡沫、貨幣緊縮三個明顯特征。中國經濟體目前企業成本抬高，民眾購買力水平下降是不爭的事實。而就目前觀察，低風險好惡度的大級別資金，并沒有大量向證券市場流動。民間利率的飚升與國債指數的持續上漲，表明超大級別的民間資本并不看好A股市場。而銀行的資金奇缺，上門拉企業存款竟到了被索要每日千分之二的利息回報。感覺上實體經濟是出了問題，而且這個問題隨著加息被擴大化了。所以，在這種情況下預期牛市的出現，多少有點臆想。但為什么目前情況下，主流們要以藍籌股修復估值行情鼓舞人們的做多信心呢？其一是倉位決定了口號；其二是以目前的靜態市盈看，也只有這些金融大盤股的市盈是最低的群體。尤其是在年報剛剛公布后，易于引起大眾的關注。但是，你得注意的是，這是資金的邏輯，而不是市場邏輯。從近期市盈并不低的稀有小金屬、機械類、水泥、能源股的大漲，對比銀行等金融股的上漲幅度，你會發現市場先生的選擇更合乎通脹邏輯。
　　目前通脹是全球性的，所以，對全球資金的流動就應該很注意。去年11月中，深圳華夏銀行的朋友問我，為什么深圳本地的美元緊缺。當時我一愣，本能地反應是不是因跨境套利的劇增，但實際上不僅僅是這問題。前幾日有位網友提示美元兌港元波動，在去年11月中，出現大幅離奇的波動，隨后是美股與黃金、石油出現上拉，判斷是大量美元回流所致。我非常認同這位朋友的觀點。對比我們國內的上證指數走勢，令我們想起去年國慶節之后的市場，一致性的看多與做多權重股，導致了11月11日出現高點以及其后的大跌。從這個現象我們感覺到了資本在二級市場中運作脈絡，在高通脹、高資產泡沫、貨幣嚴重緊縮的環境，歷來是做空的最好選擇，而中國證券市場金融股權重最大，它的低市盈狀態，不利于做空，因而必先有一次拉高，促使中國資產泡沫全面上漲。基于這個原因，我反對做多未來仍然蘊藏著危機的銀行股。我甚至認為以目前銀行的同化競爭以及拉存款成本高企的狀態，最終會導致一場危機的產生，如果銀行體系出現類似于雙匯的事件，其后果將是很嚴重的，令銀行股出現低于十倍靜態市盈的情況都有可能發生
　　判斷美元資本的流向，除了大宗商品走勢，還有就是美股道指。我們注意到，自3月16日探低后上行，道指與納指現在已經出現斜弧型上行。從歷史經驗看，這種走勢后面出現劇烈波動的概率相當大。而觀其二者的歷史波動，目前正處于完成某級推動末段的位置，是上有解套盤與下有獲利盤雙重壓力的位置。而這種時候，美國證交會的官員出面打壓中國在美上市企業的商譽，很值得讓人警惕。如果納指與道指同步受影響，11月回流美國的資金必然會再度回流亞洲市場，而與去年10月行情相類的是，他們來，并不是為了真正做多，以目前的經濟狀況看，尚不足以形成全面做多的條件。如此一來，應該提防他們是來培養對手盤的，只要中國市場給予高資產泡沫的理由，反手做空的傷害就很難估量。
　　從上述外盤的情況看，繼續推高大宗商品價格是短期尋找接盤的方式。但我們從美國人退出利比亞空襲的動作看，他們對將石油繼續推高意愿已經減弱。黃金的避險功能決定了亞洲資本還是會有所偏好，因此，受黃金、白銀價格上漲推動，礦產資源與橡膠等大宗商品仍然會繼續走高。而我們應該認識到這樣的局面將不利于中國經濟結構的轉型，尤其是打壓中國創新型在美上市企業商譽，表明美正試圖全面掐住中國創新科技企業的脖子。
　　回過頭再看看我們的市場主流資金都在市場里做什么事，全面壓制創業板與中小市值成長型科技類高市盈公司，完全不理會它們未來推動社會進步的成長潛力，轉而忽悠所謂低市盈低估值銀行股。我就不明白了，這么多高智商的人，為什么要跟著美元資本的指揮棒走？你不去拉高那些所謂的低估值品種，就不會給外人做空的機會。市場的有限資金，就能將本土的成長型企業做大做強。繼續讓大指數牛皮盤整，才能給中小成長股機會。
　　上周我們說道，不看好大指數的未來大牛，但是，我們不排除大指數有超越3012點呈楔型上漲的走勢。三天的行情里，我們看到的大指數在加息后呈利空出盡式的上漲，但指數目前已經切入關鍵的時間價格平衡點3035士5點區域，如果下周繼續上行并刺穿該區域的上限，表明大指數仍有上行空間。但我們看到銀行股在加息后第一天做多的動力較足，其后出現了其他類型的藍籌股上漲對其資金分流，相比之下能源類與資源類的個股上漲更易獲得市場認同。而從周五的波動情況看，大指數的上行已呈楔型狀，未來能否突破上沿繼續攀升值得關注?？傮w上講，去年七月初之后的上漲，波動結構確實存在著3－3－5式三波段上行的選項，而2661點低點上行也確實不能以推動論。因此，我們認為目前最好的辦法不是去預測大指數能漲到多少點，而是要清晰地知道市場是不是在可操作區間，什么時間需要防范市場風險。以目前的波動架構看，如果后面大指數呈楔型上升是確立的，它將延長整個上半年行情的時間。這里除注意4、5月之交的關鍵時間敏感點，還可以通過美元指數與港股指數的波動進行佐證。最核心的要點是將3005大量密集峰值，作為多空參照線。只要后面依然運行在該點位之上，就以持倉做多為基本策略。
　　小指數觀察物分別為深綜指、創業板指與中小板綜指。對于深綜指而言，3月28日高點下行一個五推動結構于3月31日盤中低點完成，但其后的上行力度雖強，結構卻無法定論為上行推動。波動結構經常會有似是而非的情況出現，所以，這里我們先不作定論。分兩種情況：第一種，如3月31日低點上行非推動，則它可能是起于3月38日高點下行推動c段中的c-ii段修正反拉結構。這種假設如果成立，則之后則應為c-iii主跌段。那么，在c-ii完成之后出現的細節應該是下行推動。如此情況出現，以小時線頂背離并擊破1277多空參照點為轉入防守標準；第二種情況，假設3月31日為上行推動，本段上行結束出現的調整段細節不應該是推動下行結構。只要不出現推動下行結構，仍然可以在該方向做多。目前其上方最大量密集峰值在1302，如果市場形勢之好，令其越過并站穩該點之上，我們就有理由認為市場行情徹底好轉，市場將形成大小指數合力的趨勢上漲行情；反之則繼續謹慎待之。但出于對資金安全的保護，在沒有達到可確定認同市場轉好的條件下，我們認為選擇第一種波動結構模擬更有利于保護資金不過分縮水。
　　創業板指數領先于眾小指數于3月11日高點開始進入某C段下行，而4月6日低點上行的波動結構雖然具備推動上行的條件，但在周五時它已經完成第一級推動上行。這里，我們暫時無法確定它是5－3－5波段上行，還是5－3－5－3－5的中等推動上行，僅從日線級別上感覺它還差一次下壓。因前面起自1月低點后的結構有點類似1、2段循環，故而我們這里給出一個標準。即：做去年七月與今年一月兩低點連線，只要未來該指數能繼續站穩在該線之上，我們就可判定創業板指數轉強。由于本次創業板指數率先于3月11日領跌，而致使它下跌的主因是新發股的首發高定位，由保薦機構做局的首發高定位，是全市場詬病的根本原因。因此，所受牽連的是創業板整體下行。但我個人認為，創業板中有很多非常好的企業在這次調整中被錯殺了。目前市場情況下，與其去追棒高得沒頂的績優藍籌股，不如關注這批被人棄之的成長股，當確定創業板指數確實是日線背離后，再逢低關注這樣的股，雖然看似很消極，但可以確保不上盲目追高的當。
　　中小板綜指的波動情況與深綜指相類，差別只是上方的密集峰值在7425。前面我們曾說過中小板綜指回到七千整數關附近，必然會遭致多頭的強烈反擊。目前它的結構分析與深綜指類似，也是要分兩種情況。但我們從成交堆積的角度看，后面它的上拉還會有一段，在到達上峰密集下沿7350附近可能遭遇套牢盤反壓。
　　綜合上述幾個指數的分析，我們認為下周初各指數完成上沖動作后可能出現一次震蕩。由于市場先生尚未告知其高點下行的結構，我們對這個震蕩的性質仍無從分析。因此，上述各指數的多空參照點就是我們保護自身籌碼安全的手段，只要參照點仍然沒有被有效擊穿，則判定市場仍處可操作區間，原則上仍然以持股做多為基本策略。鑒于目前美股指數與美元指數沒有出現明顯轉折，我們認同繼續做多為首要選擇，但本階段情況很復雜。能提供操作空間的品種并不是很多，擇股可偏重如漲幅還不是很大，且受通脹推動價格上漲的白銀、礦產資源、橡膠、纖維等品種。辰月土旺，土屬的礦產類走勢相對會好些。