中小板:弱勢反彈 仍存壓力

　　本周中小板綜指在前周大幅下挫后出現小幅反彈，表現與創業板指數基本同步，但遠差于上證指數和深證成指的同期漲幅，可見近期主板市場才是資金重點關注的對象。在可統計的562家中小板上市公司中，約有六成公司小幅上漲，四成小幅下跌。而被沙鋼股份借殼上市的原*ST張銅，在停牌近一年后復牌并大幅上漲；另表現最差的是大立科技，其終止重組后復牌出現連續大跌。其它公司除少數幾家周漲幅超過10%以上，絕大部分公司的全周漲跌幅都在10%以內，且由于上周僅有3個交易日，成交有所萎縮。從換手率來看，如果日均換手率在8%以上的中小板公司只有11家，數量并不多，其中只有濮耐股份、棟梁新材、超華科技、南方軸承、豐東股份、長江潤發、天邦股份等少數幾家的日均換手率超過了10%以上；而日均換手率不足1%的中小板公司占整體比例約達27%左右，超過了四分之一強。由此可見，中小板目前確實不受市場資金關注。
　　4月的大盤依然受到較多不確定性因素影響，通脹未來這兩三個月在高位運行或創新高的可能性相當大。隨著央行4月6日再次啟動了今年第二次加息，顯示我們之前的判斷已成為事實，但判斷調控政策短期還未結束。如本月大量央票到期（約7000億元左右）及外匯占款持續上升，使得央行有迫切控制流動性的要求，預計4月份還存在上調存款準備金率的較大可能性。
　　當然，相比今年一季度而言，雖然通脹在二季度仍持續上升并將可能創出新高，但基于“前高后低”的判斷，全年通脹的高位有較大概率出現在二季度，下半年將有望逐步回落。另外，流動性相對寬松全年仍較明顯，但7月以后開始有較大幅度的減少。因此，未來政府對宏觀經濟的調控預計可能有所放松。預計年內繼續加息的概率在二季度后段將逐步降低。在此情況下，二季度A股市場或將面臨的最根本變化，是貨幣政策將從從緊轉向相對放緩。這使得市場有望從去年對通脹和持續緊縮政策的擔憂中逐步走出，將給對A股帶來積極的正面影響。
　　當然，現階段的貨幣緊縮導致M2增速下滑對市場存在一定程度的負面影響，但今年2月份M2增速已經降低致15.7%的水平，這是從2008年11月以來最低的。從另一個角度看，M2增速正處于逐步見底階段，在未來調控相對放緩的預期下將有望回升，預期市場趨勢二季度后段轉好的概率也將增大。
　　從近期板塊的漲跌情況來看，絕大多數板塊目前呈現下跌走勢，短期只有黑色金屬、金融服務、采掘、有色金屬、水泥等強周期板塊上漲。跌幅居前的依次為農林牧漁、家用電器、醫藥生物、信息設備板塊等弱周期板塊。大盤指數權重股和績優股的表現基本與市場同步，且換手率屬于各指數中最低的板塊，說明資金在缺乏賺錢效應和政策緊縮的情況下，仍暫時較難出現大量資金流入和推動的可能，只是在估值較低的優勢下支持市場抗跌。
　　由于近期政策處于緊縮周期，且去年高估值板塊漲幅過大，A股市場的整體估值受到流動性收縮和資金成本上升的壓制，因此市場資金基于穩健及防范風險考慮，更多青睞于低估值績優藍籌股，導致低估值股票表現開始優于高估值股票，也使市場整體估值在高估值板塊回落調整的情況下，存在明顯向下尋找安全邊際的趨勢。特別是在市場處于震蕩整理期時，主板市場的大盤股指數基本處于60天均線和120天均線之上運行，顯示中期仍相對保持強勢；而中小板和創業板這類小盤股指數，則已下破60天均線和120天均線以下，甚至有繼續向下調整跡象，這類板塊中短期風險仍然較大，投資者不宜介入，應暫離場觀望等待。
　　4月7日晚，歐洲央行宣布加息25個基點，這是自2008年金融危機以來歐洲央行的第一次加息。這次加息除了說明歐美國家經濟已處于復蘇當中，且在某種意義上代表了發達經濟體退出刺激性經濟政策的第一步，此后發達經濟體的宏觀經濟政策將逐步由刺激轉向中性方向。在國外經濟復蘇的早期階段，目前在中國的國際熱錢只是短期停留在中國證券市場，未來極可能逐步回流，因此其更多關注上游低估值周期股的短期投資機會，而回避高估值的中小板和創業板，預計后市低市盈率、低市凈率、中價股等板塊將可能繼續出現補漲行情。投資者中短期可適當關注水泥、化工、機械、家電等中游周期類股票近期表現。