行業(yè)分析

　　銀行：
　　加息周期拓伸盈利空間
　　國(guó)都證券給予“推薦”評(píng)級(jí)
　　此次加息并沒(méi)有繼續(xù)壓縮中長(zhǎng)期存貸利差，所以可視為對(duì)活期上調(diào)的部分補(bǔ)償，從整個(gè)加息周期來(lái)看，活期存款利率上調(diào)幅度和頻率是比較有限的，目前四次加息活期存款利率累計(jì)上調(diào)14個(gè)BP，而一年期存貸利率上調(diào)了100個(gè)BP，所以銀行息差上升的整體趨勢(shì)是確定的，再加上貸款額度的緊張以及資金市場(chǎng)利率的上升，息差超預(yù)期的表現(xiàn)將成為銀行業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要亮點(diǎn)。目前銀行業(yè)年報(bào)顯示行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素穩(wěn)定向好，息差進(jìn)一步上升并存在超預(yù)期的可能，預(yù)計(jì)2011年銀行凈息收入有望取25%-30%的增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展及居民財(cái)富的增長(zhǎng)也將繼續(xù)推動(dòng)中間業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，銀行全年業(yè)績(jī)存在超預(yù)期的可能。隨著加息周期的推進(jìn)，今明兩年銀行將繼續(xù)處在盈利的較快上升周期，2011年業(yè)績(jī)整體增幅有望達(dá)到25%-30%之間。
　　
　　電力設(shè)備：
　　政策助力特高壓
　　方正證券給予“增持”評(píng)級(jí)
　　2011年國(guó)網(wǎng)公司將確保“五交兩直”七項(xiàng)特高壓工程年內(nèi)核準(zhǔn)，按照已經(jīng)明確投資額的線路來(lái)推算，2011年核準(zhǔn)的交流線路投資總額將達(dá)到1788億元，直流線路投資總額將達(dá)到424億元，在整個(gè)“十二五”期間5000億的特高壓總投資中所占比重較大，因此2011年特高壓將進(jìn)入高速建設(shè)期。按照以往示范線路的中標(biāo)情況來(lái)推算，交直流設(shè)備均重點(diǎn)受益的中國(guó)西電和特變電工將成為最大受益者，其次是天威保變、平高電氣等。此外，電機(jī)節(jié)能將成為“十二五”期間實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排的重要途徑之一，其中推廣高效節(jié)能電機(jī)和變頻器是主要手段。近年來(lái)我國(guó)出臺(tái)了多項(xiàng)高效節(jié)能電機(jī)強(qiáng)制和補(bǔ)貼推廣政策，補(bǔ)貼力度的加大和政策的落實(shí)將帶來(lái)節(jié)能電機(jī)大幅增長(zhǎng)空間，其中臥龍電氣是重點(diǎn)推廣企業(yè)，而且是兩批“節(jié)能產(chǎn)品惠民工程”高效電機(jī)推廣目錄中唯一三種電機(jī)產(chǎn)品都入圍的企業(yè)。
　　
　　工程機(jī)械：
　　業(yè)績(jī)有望超預(yù)期
　　東北證券給予“優(yōu)于大勢(shì)”評(píng)級(jí)
　　1-2月，工程機(jī)械主要產(chǎn)品保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，挖掘機(jī)累計(jì)銷量同比增長(zhǎng)87%，裝載增長(zhǎng)53%，推土機(jī)增長(zhǎng)87%，混凝土機(jī)械增速預(yù)計(jì)約為50%，而行業(yè)龍頭公司的增速總體高于行業(yè)平均增速。2011年為“十二五”計(jì)劃開局的第一年，水利建設(shè)、保障房等項(xiàng)目保障固定資產(chǎn)投資的穩(wěn)定增長(zhǎng)，工程行業(yè)全年有望保持較高景氣度。卡特彼勒2月份全球設(shè)備銷售額同比增長(zhǎng)59%，表明全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與工程機(jī)械產(chǎn)品的需求呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)；國(guó)內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)的出口有望重新步入快速增長(zhǎng)的軌道，行業(yè)龍頭公司通過(guò)增強(qiáng)核心零部件的投入，將有助于增加新的增長(zhǎng)點(diǎn)與完善產(chǎn)業(yè)鏈。維持行業(yè)優(yōu)于大市的投資評(píng)級(jí)，重點(diǎn)關(guān)注三一重工、中聯(lián)重科、柳工、徐工機(jī)械等行業(yè)龍頭公司，以及方圓支承等零部件相關(guān)公司。
　　鉆機(jī)、修井車、壓裂車是油田服務(wù)設(shè)備中需求價(jià)值量最大的部分。鉆機(jī)、壓裂設(shè)備單臺(tái)價(jià)值高，鉆機(jī)設(shè)備單臺(tái)價(jià)值在1-2億，壓裂車單臺(tái)價(jià)值為600-1500萬(wàn)，修井設(shè)備單臺(tái)價(jià)值低，價(jià)值在100-200萬(wàn)，平均十口油井配套1部修井車，修井車需求量巨大。油田服務(wù)行業(yè)利潤(rùn)率高，油服設(shè)備利用率隨著油價(jià)上升而增加，新增油服設(shè)備投資和需求，壓裂和修井服務(wù)的利潤(rùn)率高，設(shè)備投資回收期短，08年高位油價(jià)和高預(yù)期以及油服設(shè)備投資回收期短是形成社會(huì)油服設(shè)備投資過(guò)剩的主要原因，油服設(shè)備零部件市場(chǎng)毛利率高。油田企業(yè)每日開采石油價(jià)值高，設(shè)備癱瘓對(duì)于油田的時(shí)間成本非常高，因此，油田企業(yè)和油服提供商對(duì)于零部件的采購(gòu)主要要求是快速反應(yīng)，對(duì)于價(jià)格的敏感度相對(duì)較低，有銷售渠
　　
　　石油化工：
　　需求價(jià)值較大
　　平安證券給予“推薦”評(píng)級(jí)
　　鉆機(jī)、修井車、壓裂車是油田服務(wù)設(shè)備中需求價(jià)值量最大的部分。鉆機(jī)、壓裂設(shè)備單臺(tái)價(jià)值高，鉆機(jī)設(shè)備單臺(tái)價(jià)值在1-2億，壓裂車單臺(tái)價(jià)值為600-1500萬(wàn)，修井設(shè)備單臺(tái)價(jià)值低，價(jià)值在100-200萬(wàn)，平均十口油井配套1部修井車，修井車需求量巨大。油田服務(wù)行業(yè)利潤(rùn)率高，油服設(shè)備利用率隨著油價(jià)上升而增加，新增油服設(shè)備投資和需求，壓裂和修井服務(wù)的利潤(rùn)率高，設(shè)備投資回收期短，08年高位油價(jià)和高預(yù)期以及油服設(shè)備投資回收期短是形成社會(huì)油服設(shè)備投資過(guò)剩的主要原因，油服設(shè)備零部件市場(chǎng)毛利率高。油田企業(yè)每日開采石油價(jià)值高，設(shè)備癱瘓對(duì)于油田的時(shí)間成本非常高，因此，油田企業(yè)和油服提供商對(duì)于零部件的采購(gòu)主要要求是快速反應(yīng)，對(duì)于價(jià)格的敏感度相對(duì)較低，有銷售渠道的零部件供應(yīng)商能夠獲取較高利潤(rùn)。
　　
　　房地產(chǎn)：
　　復(fù)蘇跡象明顯
　　浙商證券給予“買入”評(píng)級(jí)
　　3月26日-4月1日，我們跟蹤的14個(gè)重點(diǎn)城市的總成交套數(shù)和成交面積分別為20376套和202.42萬(wàn)平方米，成交套數(shù)和成交面積環(huán)比分別明顯上升了27.45%和31.07%，其中10個(gè)城市成交出現(xiàn)了環(huán)比上升。3月中旬后，在剛性需求的支撐下，我們重點(diǎn)跟蹤的14個(gè)城市整體成交已連續(xù)3周實(shí)現(xiàn)環(huán)比上升，商品房成交有復(fù)蘇的跡象。隨著各地房?jī)r(jià)控制目標(biāo)的陸續(xù)公布，2011年房?jī)r(jià)“穩(wěn)中有升”的趨勢(shì)獲得明確，使得市場(chǎng)對(duì)于房?jī)r(jià)的預(yù)期將進(jìn)行“修正”。基于此，二季度市場(chǎng)上的“觀望”情緒有望淡化，進(jìn)而推動(dòng)購(gòu)房者“購(gòu)房”、開發(fā)商“推盤”，最終推動(dòng)商品房成交量的穩(wěn)步回升。對(duì)于本周房地產(chǎn)板塊走勢(shì)預(yù)判，我們維持前一周觀點(diǎn)，即“繼續(xù)震蕩反彈”；繼續(xù)關(guān)注相對(duì)寬松的各地房?jī)r(jià)控制目標(biāo)的發(fā)酵，同時(shí)上周成交的明顯上升有望對(duì)板塊的走勢(shì)構(gòu)成利好；年內(nèi)央行第2次加息0.25個(gè)百分點(diǎn)，符合預(yù)期，短期利空出盡。
　　
　　生物醫(yī)藥：
　　估值回落迎來(lái)轉(zhuǎn)暖良機(jī)
　　國(guó)聯(lián)證券給予“優(yōu)異”評(píng)級(jí)
　　在前期抗癌概念、地震概念相繼熱炒之后，本周醫(yī)藥板塊出現(xiàn)較大幅度回調(diào)。截止到2011年4月2日，我們采用一年滾動(dòng)市盈率（TTM整體法），剔除負(fù)值影響，醫(yī)藥生物整體市盈率處在40.48倍，估值低于行業(yè)歷史均值。在投資機(jī)會(huì)的把握上，我們認(rèn)為醫(yī)藥板塊隨著前期題材個(gè)股的冷卻，市場(chǎng)的注意力逐步將轉(zhuǎn)回業(yè)績(jī)實(shí)質(zhì)性向好個(gè)股，作為布局全年的風(fēng)向標(biāo)，尤其需要關(guān)注一季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況。估值階段性回落恰恰為我們積極布局二季度提供良機(jī)，我們建議持續(xù)關(guān)注此輪調(diào)整中估值已具有吸引力的白馬股如云南白藥、東阿阿膠以及康緣藥業(yè)，另一方面，從規(guī)避降價(jià)政策風(fēng)險(xiǎn)的角度來(lái)看，我們看好提供高端醫(yī)療服務(wù)個(gè)股，如通策醫(yī)療。長(zhǎng)期來(lái)看，盡管藥品價(jià)格下降將會(huì)影響行業(yè)的毛利率，但行業(yè)的擴(kuò)容和需求的持續(xù)放大將是整個(gè)行業(yè)繼續(xù)維持20%以上增速，因此我們給予行業(yè)“優(yōu)異”評(píng)級(jí)。
　　
　　鋼鐵：
　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整
　　宏源證券給予“增持”評(píng)級(jí)
　　全球鋼鐵產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇、原燃料價(jià)格上漲，2011年前兩個(gè)月全球粗鋼產(chǎn)量2.44億噸，同比增長(zhǎng)10.47%，全球鋼鐵產(chǎn)業(yè)繼續(xù)維持2010年的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。1月和2月的粗鋼產(chǎn)量分別為1.27億噸和1.17億噸，同比增長(zhǎng)分別為11.96%和7.7%，日粗鋼產(chǎn)量達(dá)到了409.69萬(wàn)噸和416.31萬(wàn)噸。如果2011年后期繼續(xù)維持前兩個(gè)月平均日產(chǎn)量413萬(wàn)噸的水平，全年全球粗鋼產(chǎn)量將會(huì)達(dá)到15.08億噸，超過(guò)2010年14.14億噸，創(chuàng)歷史新高。全球鋼鐵行業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)期，原燃料成本居高不小，必然導(dǎo)致鋼鐵行業(yè)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，預(yù)計(jì)特鋼產(chǎn)量將會(huì)有較大幅度增長(zhǎng)。我國(guó)鋼鐵行業(yè)進(jìn)入低速增長(zhǎng)期，尤其在普材占比較高，利潤(rùn)較低的期間，會(huì)推動(dòng)鋼企開發(fā)利潤(rùn)較為豐厚的特鋼產(chǎn)品。
　　
　　電子：
　　下游繁榮帶動(dòng)上游建設(shè)
　　華寶證券給予“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)
　　LED是最富前景的照明解決方案，其應(yīng)用規(guī)模將隨著成本降低而迅速成長(zhǎng)，LED做為最新一代的光源照明形式，在耗電量、使用壽命和發(fā)熱量三項(xiàng)主要指標(biāo)上都居各類光源之首，但成本最高，且使用壽命方面還存在不穩(wěn)定的情況。從性能上說(shuō)，直接在GaN襯底上制作藍(lán)綠光LED是最佳選擇。這可以從根本上消除晶格匹配問(wèn)題。但過(guò)高的成本依然是其實(shí)現(xiàn)商業(yè)化的阻礙。我們對(duì)LED襯底做為行業(yè)的未來(lái)成長(zhǎng)持樂(lè)觀態(tài)度。我們看好藍(lán)寶石襯底設(shè)備制造商天龍光電，并關(guān)注其他相關(guān)上市公司。我們看好LED襯底行業(yè)良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，根據(jù)綜合評(píng)測(cè)，給予強(qiáng)于大市的評(píng)級(jí)。