牛皮市假設應驗

　　上證指數最新大量峰值本周再度上移至2992，這或表明在2932至2992窄小空間中，短多盤高拋低吸。上證指數波動結構表明，這是一次箱體整理。期間全市場仍可維持在相當一段時間的可操作區域，直至最終箱底被擊破時，再考慮做多，否則仍可專注于個股操作套利。
　　
　　幾周前我們給市場定義為牛皮市，很多人不愿意相信這個結論。反復地拿所謂的月線多頭排列與低估值群體將崛起，論證后面會有一輪至少上沖3500點的牛市行情。但市場卻并不按多頭的預期這么走，盡管銀行等低估值權重股也有一定的上拉，但我們從市場的表現看到的卻是個股跌多漲少。去年11月末，我所作的那個市場波動結構模擬圖，至今仍然很有指導意義。之所以我會在前面就料定這個市場今年難以出現牛市，除從國際政治軍事金融斗爭的角度考量，還從市場本身的籌碼與資金供求關系考量。很多人可能覺得這個很虛，沒走出來你怎么可能知道，市場的外部內部環境總在變化，難道就不可能發生突變？
　　針對上述的疑問，我覺得有必要用準確的數據來論證我前面的觀點。前提條件我們首先假定今年的貨幣收縮政策依然不會出現放松的局面，理論上存準率還可有上調至少6次的空間，而加息也是可以選擇的工具。如此假定以目前的通脹水平看，并無不合理之處。其次，我們假定以三月末的時點，市場的籌碼供應量是個衡定數（事實上決不可能，只可能更多。多了需要的資金量就會更多，與我們假定條件并不矛盾）。第三，我們以3月28日市場出現近期最高點3005.78為計算參照點。然后，我們以3月28日上交所與深交所公布的成交概況數據為計算依據（我們依然要假定這個數據是真實可靠的）。
　　直接按線性比例計算，在未來預期周期里，不考慮新發股市值的情況下，如果上證指數從2984.01點上漲到3500點，其漲幅是17.3%，其流通市值將增加到182103.64億。比3月28日增加26846.76億。
　　而在假定預期深圳市場也有同樣17.3%的升幅，即深成指達到15102.99，則深圳A股的流通市值將增加到41121.52億，比3月28日增加6064.78億。
　　同理，深圳中小板在同等預期下，指數上升17.3%，則到達8653.57，其流通市值將增加到20274.65億，比3月28日增加2990.21億。
　　創業板在同等預期下，指數上升17.3%，則達到1234.13，其流通市值將增加到2770.67億，比3月28日增加408.63億。
　　在理想同步上漲的狀態下，全市場在上證指數達到3500點時，總流通市值的增加值為上述各頂增加值總和，共計：36310.36億。
　　計算市場出現多頭假定的上證指數上行至3500點的走牛行情，市場理論上需要36310.36億的現金流入，即便是主流資金用一比三的邊際帶動效應，也需要1.2萬億。在宏觀經濟面通脹繼續，央行貨幣緊縮政策依然很嚴格的情況下，用腳后跟想都是不可能的事。你可能說這個市場不可能出現大小股票同漲的事，對，你說得對，我也這么認為。但如果市場增量資金本身就沒有達到7000億以上（將新發基金與保資、社資、QFII的全算上，再加熱錢也沒那么多）。如果真要上證指數漲到3500點去，那中小板、創業板、中小市值的股票，還不得全跌得臉都扁掉？再說了，小市值市場的總盤子就沒那么大，合計也就是不足兩萬億。難不成你想讓它們全都歸零，這可能嗎？
　　市場從來都是此漲彼消、波動行進，按理，我不應該反對主流資金做大市值的所謂低估值品種，但大市值品種對市場的資金量消耗實在是太大了，資金的板塊擠壓效應是令近期中小市值品種大幅下挫的主因。我們前面說過很多遍了，銀行等權重股現在的所謂估值修復行情根本就是偽命題，它與強周期行業是息息相關的。在通脹預期仍然強烈，央行仍有可能上調存準率與加息收縮貨幣投放量的時期，在整體盈利預期下行的情況下，在這類品種中做交易性機會，無疑是在與趨勢對抗。是個有點經驗的投資人，都不應該做這樣的投資策略。但為什么我們反而看到近期主流機構的言論中，反復在向大眾推銷這些所謂的低估值股呢。原因很簡單，這就是今年第一季的新基金發募，近500億的新募資本在做基本低風險配置。正因為有了這樣的利益驅使，才會有主流機構利用低估值的故事，誘導公眾一致性看多銀行股。但我要問一句，如果央行再提兩次存準率，一次不對稱的存款利息上調，你還認為銀行股有戲嗎？我們且不說地方融資債的不良貸到期的還貸壓力，以及未來可能出現的民間貸款因中小地產商資金鏈斷裂的崩盤所造成銀行的連帶責任影響。聲明一下，我不反對短多盤在銀行股中套利，但是，你得對這個上行的性質有充分的認識。全市場資金短缺是個不爭的事實，你預期中的房市資金才不會那么傻流進股票接盤。國債指數的上行，已經表明低風險喜好的資金，決不會在目前宏觀狀況依然未見好轉的時候流入證券市場。
　　但是，話說回來，我樂得見到現在還有那么多人不遺余力地看多。因為，這樣才能延長牛皮市的箱體波動時間，為獨立運行的成長股（題材股）創造好的做盤環境。而我們心里都很清楚，最近漲得最好的并不是那些所謂的低估值品種，而是一批連創新高的成長股與題材股。它們所分流的資金，足以使得大指數的上行走勢受到極大的牽制。全市場增量資金不多的情況下，誰表現最好，誰就能爭取到更多的資金關注，從而使全市場繼續維持在牛皮市的格局中。
　　從上述的角度出發，我仍然堅持今年市場沒有牛市的看法，而后面這個牛皮市還會再維持一段時間，這將是個股運作最為瘋狂的時段。前一周我在論及美元指數的波動框架時說過，美元指數的下行趨勢還沒有完結。在這段不少于20個交易日的下行結構中，仍然有利于A股市場的區間做多。一旦美元指數出現明確的逆轉，比如美元進入加息周期，那么，支持A股上漲的很多因素將消失。那時，一定有新的外力因素，會令市場推動支撐而轉入下行段。現在只不過這個時候還沒到，你繼續專注于個股運作并沒有太大的風險。
　　前面我們論及市場的波動架構，以09年11月24日到10年1月11日時段的上證指數波動作比擬，就目前看，市場的波動仍然遵循著這個框架。雖然我們并不排除這里的結構有可能出現越過3012高點的楔形上升走勢，但市場上漲是要靠錢推動的，在沒有看到國債指數高位轉折、以及有明確的大資金流入信號，我們將維持此前對市場的判斷。對于市場未來會漲到多少點，作為一個在市場中套利的人不應該有過高的預期。我個人以為，市場不總是對的，但市場怎么走總是符合邏輯的，目前市場最重要的邏輯就是新增資金總量不足以推動上證指數漲到3500點。而我們要做的事，就是將自己手中的長線票照看好，在那些由社會進步進程發展推動的品種中做好投資，而不是過分追逐所謂的交易性機會的短多套利。這樣做的效率或許不是好的，但由于有大浮盈在手，它才可以抵御未來可能出現的風險。
　　對于股指的波動，我覺得沒有太多好講，以我的觀察，籌碼堆積最大峰值再度出現在2992點處讓我感覺擔憂，明顯可以感覺到這一帶有人大量套利。本波段如果大市值的銀行類低估值品種出現高位套利，則未來對市場的傷害將相當大。小指數周五出現了好的轉變，周五上午11：03出現折轉信號，雖然目前我們不能確定它會不會演變成中等級別的上行五推動，但是，這至少是一個非常好的開端。而前期領跌的創業板指數，目前已經行至平臺整理之c段的末段，一旦底背離出現，將出現階段性強反拉。由領跌變為領漲時，將對大指數產生負壓，短多盤的遷徙，將致使市場出現新的平衡局面。而深綜指在1230一帶，是上峰密集區的上沿，我們預期在這個位置附近，會出現一輪普通股的反拉動作，它也將吸引權重股方向的短多盤。
　　綜合上述的評判，我個人仍然認為，市場依然處于牛皮市中，多頭的沖動并不會使得市場的增量資金出現質的改變。牛市永遠都不是喊出來的，它需要真真實實的銀子拱上去。假如現在你給我2萬億資金，我一定忽悠著拱個牛市給你看（個股漲少跌多別賴我），別說上證是3500點，4500點都有可能。但是，錢呢，錢在哪里？雖然市場整體格局我是這么認為，但我依然看好成長股的機會。市場短期的波動并不會使其可操作性發生變化，但是，短多套利擇股的方向可能要因小指數進入領漲而發生改變，這點請諸位看官予以關注。