行業(yè)分析

　　煤炭：
　　災(zāi)后重建成煤價(jià)推動(dòng)力
　　招商證券給予“推薦”評(píng)級(jí)
　　世界銀行預(yù)測(cè)，日本此次地震及海嘯造成的經(jīng)濟(jì)損失將達(dá)1220 億~2350 億美元，遠(yuǎn)超過(guò)1995 年阪神大地震1000 億美元的經(jīng)濟(jì)損失。日本煤炭消費(fèi)主要依賴進(jìn)口，日本進(jìn)口在亞太及全球煤炭貿(mào)易中占比較大，煤炭年度進(jìn)口量基本在1.8 億噸左右，占全球煤炭貿(mào)易量的20%，占亞太地區(qū)煤炭貿(mào)易量的35%。昆士蘭洪水1400 萬(wàn)噸供給沖擊，國(guó)際焦煤價(jià)格從220 美元/噸大幅飆升至320 美元/噸以上（+40%）。日本災(zāi)后重建增加澳洲焦煤進(jìn)口，預(yù)計(jì)在567 萬(wàn)噸~1000萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)國(guó)際焦煤價(jià)格維持目前高位。在我國(guó)煉焦煤繼續(xù)進(jìn)口量情況下，國(guó)內(nèi)外焦煤價(jià)格可能繼續(xù)收斂，即國(guó)內(nèi)焦煤價(jià)格仍有提價(jià)空間。未來(lái)煤炭基本面有較強(qiáng)支撐，我們看好煤炭股，而短期需求下降對(duì)股價(jià)影響正是介入的機(jī)會(huì)。
　　
　　鋼鐵：
　　產(chǎn)能利用率保持高位
　　光大證券給予“買入”評(píng)級(jí)
　　我們將鋼鐵評(píng)級(jí)調(diào)升為“買入”，主要原因包括：1.鋼鐵行業(yè)本身存在超預(yù)期的東西，股價(jià)有上漲的需求；2.由于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移帶來(lái)了一輪經(jīng)濟(jì)周期，在信貸總體偏緊以及資源估值高企的情況下，市場(chǎng)風(fēng)格正在向中游轉(zhuǎn)移，如鋼鐵；3.操作層面，我們分析鋼價(jià)和產(chǎn)能利用率，在進(jìn)入2 月份后，鋼價(jià)出現(xiàn)下滑，但產(chǎn)能利用率依然保持高位，說(shuō)明在價(jià)格下滑后，企業(yè)無(wú)視產(chǎn)量高企依然保持積極的生產(chǎn)。未來(lái)有兩類趨勢(shì)：一是若下游需求能保持強(qiáng)勁的狀態(tài)，但意味著價(jià)格將受制于產(chǎn)能瓶頸快速上漲；二是若下游需求不足，則價(jià)格持續(xù)走低。綜合分析我們認(rèn)為前一種為大概率事件。4.雖然產(chǎn)能的絕對(duì)值仍大于需求，但僅比較供需的變化量，行業(yè)即存在上漲的需求。
　　
　　造紙：
　　估值仍有上升空間
　　長(zhǎng)城證券給予“推薦”評(píng)級(jí)
　　在行業(yè)基本面表現(xiàn)平淡的情況下，板塊在今年一季度卻迎來(lái)的一輪反彈行情，主要由事件性因素推動(dòng)，溶解漿概念和升值預(yù)期，在板塊估值較低的配合下，共同催生了本輪反彈行情。我們認(rèn)為2011年棉價(jià)將高位盤(pán)整，溶解漿價(jià)格維持高位有保證。2011年溶解漿存在較大的供應(yīng)缺口，高利潤(rùn)能維持，有溶解漿投產(chǎn)的公司將能充分受益。經(jīng)過(guò)去年下半年生產(chǎn)企業(yè)主動(dòng)限產(chǎn)去庫(kù)存后，目前各環(huán)節(jié)庫(kù)存較去年高點(diǎn)均有所降低，在生產(chǎn)成本上漲的情況下，紙價(jià)存在較大上漲預(yù)期，部分供需結(jié)構(gòu)較好的紙種如白卡紙，有望在提價(jià)過(guò)程中獲得超額收益。造紙板塊估值仍有上升空間，二季度板塊仍存在交易型機(jī)會(huì)，給予“推薦”的投資評(píng)級(jí)，前期推薦的太陽(yáng)紙業(yè)、岳陽(yáng)紙業(yè)可繼續(xù)關(guān)注。
　　
　　醫(yī)藥：
　　行業(yè)集中趨勢(shì)不改
　　齊魯證券給予“增持”評(píng)級(jí)
　　我們認(rèn)為醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)未來(lái)擴(kuò)張主要依靠并購(gòu)、基層、零售和藥房托管三大方式，其中并購(gòu)是行業(yè)集中的主要方式，通過(guò)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合快速的歸攏市場(chǎng)，提升公司盈利能力；我們靜態(tài)測(cè)算新農(nóng)合的藥品市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)420 億元，第三終端需要公司具有強(qiáng)大的供應(yīng)鏈管理體系，給上下游客戶提供一系列的增值服務(wù)，九州通無(wú)疑走在了前面；我們認(rèn)為在政策明朗的情況下行業(yè)集中趨勢(shì)不改，全國(guó)性醫(yī)藥商業(yè)龍頭將是整個(gè)并購(gòu)的主體，國(guó)藥集團(tuán)和上海醫(yī)藥，而受益最大是省級(jí)醫(yī)藥商業(yè)龍頭企業(yè)，地域資源優(yōu)勢(shì)是成為整合首選標(biāo)的的主要因素，這其中主要上市公司包括南京醫(yī)藥、一致藥業(yè)和廣州藥業(yè)；在經(jīng)營(yíng)方式上，我們建議關(guān)注機(jī)制靈活、覆蓋面廣且立足第三終端市場(chǎng)的九州通。
　　
　　通信設(shè)備：
　　通信牛股的路徑
　　安信證券給予“領(lǐng)先大市”評(píng)級(jí)
　　1、小市值的公司，兼具中而不爭(zhēng)的特征，如華星創(chuàng)業(yè)（服務(wù)不與華為中興爭(zhēng)）、盛路通信布局汽車聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)（跨領(lǐng)域不與華為中興爭(zhēng)）；2、中型公司，具有廣博的定位，成長(zhǎng)為大型公司也是備具希望的：如大富科技，世紀(jì)鼎利、日海通信、亨通光電、中天科技；3、大型公司，要觀察企業(yè)的長(zhǎng)期戰(zhàn)略。在我們看來(lái)，中興通訊的戰(zhàn)略較為清晰：比較確定的全球5進(jìn)3的戰(zhàn)略，以及積極布局未來(lái)增長(zhǎng)點(diǎn)（終端、企業(yè)網(wǎng)）。中國(guó)聯(lián)通，中遠(yuǎn)期的戰(zhàn)略不夠明晰，缺乏特別清楚的互聯(lián)網(wǎng)或平臺(tái)戰(zhàn)略。景氣提升和高關(guān)注度主要源于自外向內(nèi)的行業(yè)驅(qū)動(dòng)以及其獲得了較為有利的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)。從這個(gè)角度，中興通訊的長(zhǎng)期增長(zhǎng)確定性大于聯(lián)通。
　　
　　電子元器件：
　　消費(fèi)應(yīng)用打開(kāi)
　　國(guó)金證券給予“增持”評(píng)級(jí)
　　看好國(guó)內(nèi)提供系統(tǒng)方案的PLC 龍頭。1、短期享受業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)：作為PLC 技術(shù)的實(shí)現(xiàn)者和領(lǐng)導(dǎo)者，將最先享受產(chǎn)品鏈中的高附加值；作為市場(chǎng)龍頭及寡頭壟斷者，在競(jìng)爭(zhēng)格局短期難改變的狀況下，將最深受益于行業(yè)的高增長(zhǎng)；2、長(zhǎng)期受國(guó)外企業(yè)沖擊小：國(guó)外PLC 芯片技術(shù)與規(guī)模領(lǐng)先，長(zhǎng)期將沖擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，但在系統(tǒng)方案方面，將依然不及被市場(chǎng)最為認(rèn)可、對(duì)國(guó)內(nèi)環(huán)境跟蹤最緊、具有成熟穩(wěn)定的產(chǎn)品與長(zhǎng)期的客戶粘性的國(guó)內(nèi)龍頭。我們繼續(xù)推薦東軟載波、福星曉程，分別給予62 元和81 元目標(biāo)價(jià)。兩家公司作為國(guó)內(nèi)PLC 市場(chǎng)的寡頭壟斷者，預(yù)計(jì)東軟載波2011-13 年將實(shí)現(xiàn)EPS1.47、2.07 和2.94 元，復(fù)合增速42%；福星曉程2011-12 年將實(shí)現(xiàn)EPS1.965、2.697、元，同比增長(zhǎng)54%和37%。
　　
　　有色金屬：
　　估值行情值得期待
　　中投證券給予“看好”評(píng)級(jí)
　　重點(diǎn)關(guān)注確定性較強(qiáng)的小金屬品種、和估值優(yōu)勢(shì)明顯的黃金板塊。1.小金屬板塊：依然是我們持續(xù)更看好的品種，強(qiáng)烈推薦趨勢(shì)明顯好轉(zhuǎn)、提價(jià)因素刺激的寶鈦股份；業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定，高端領(lǐng)域和新能源領(lǐng)域盈利能力提升、且有望受益福建稀土整合的廈門(mén)鎢業(yè)；最早進(jìn)入廣東稀土領(lǐng)域的央企、下游稀土冶煉項(xiàng)目取得重大進(jìn)展、有望以下游冶煉為契機(jī)進(jìn)入上游資源領(lǐng)域的中色股份；以及鍺行業(yè)龍頭、產(chǎn)業(yè)鏈非常完善、13N高純鍺有望在下半年取得重大突破的云南鍺業(yè)。2.黃金板塊：我們依然認(rèn)為2 季度之前全球流動(dòng)性預(yù)期發(fā)生逆轉(zhuǎn)的可能性很小，我們看好上半年黃金價(jià)格表現(xiàn)依然比較樂(lè)觀布局優(yōu)勢(shì)資源品種，如江西銅業(yè)、銅陵有色、馳宏鋅鍺、中金嶺南、錫業(yè)股份等。
　　
　　商業(yè)貿(mào)易：
　　銷售快速增長(zhǎng)
　　東北證券給予“優(yōu)于大勢(shì)”評(píng)級(jí)
　　中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)發(fā)布“2010 年中國(guó)連鎖百?gòu)?qiáng)”企業(yè)名單，蘇寧電器集團(tuán)以1562 億元的銷售規(guī)模位居榜首，2010 年，百?gòu)?qiáng)企業(yè)銷售規(guī)模達(dá)到1.66 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)21.2%，百?gòu)?qiáng)企業(yè)門(mén)店總數(shù)達(dá)15 萬(wàn)個(gè)，同比增長(zhǎng)9.8%，為03 年以來(lái)的最低增速。35 家主營(yíng)百貨的連鎖企業(yè)銷售額和店鋪數(shù)量平均增幅分別為23.2%和18.5%，明顯高于超市連鎖企業(yè)，外延擴(kuò)張是企業(yè)銷售規(guī)模擴(kuò)大的重要途徑。我們認(rèn)為十二五期間，行業(yè)將受益于收入分配改革、社保改革、擴(kuò)大內(nèi)需及內(nèi)貿(mào)規(guī)劃等政策支持，取得進(jìn)一步的發(fā)展，推薦永輝超市、天虹商場(chǎng)；另一方面，高端市場(chǎng)在消費(fèi)升級(jí)的背景下也會(huì)吸引更多的受眾，且受網(wǎng)購(gòu)沖擊較小，可能推出的奢侈品進(jìn)口減稅也有助于海外消費(fèi)的回流，關(guān)注廣州友誼。