公司評級

　　聯(lián)化科技：
　　分享高成長
　　長江證券給予“推薦”評級
　　公司公開增發(fā)已經(jīng)獲得證監(jiān)會核準(zhǔn)。按照目前35.60 元的價格增發(fā)，公司募集6.85 億元需要增發(fā)1924 萬股左右，發(fā)行后總股本在26461 萬股左右，相對目前股本增加7.84%。本次增發(fā)投資的6 個項(xiàng)目全部達(dá)產(chǎn)后，公司將新增收入10.18 億元，凈利潤1.64 億元，相對公司2010 年的工業(yè)收入（12.55億元）和凈利潤（2.03 億元），公司的收入和凈利潤增長都在80%以上（不考慮其他產(chǎn)品增長）。這意味著，公司在未來3 年內(nèi)將再造一個聯(lián)化。在過去的6年中，公司凈利潤復(fù)合增長率高達(dá)33.49%；我們估計(jì)，2011-2013年，公司凈利潤復(fù)合增長率仍在45%以上，未來3 年高速增長可期。我們繼續(xù)推薦聯(lián)化科技，買入并長期持有，分享公司成長。
　　
　　智光電氣：
　　激勵方案提升經(jīng)營績效
　　中金公司給予“推薦”評級
　　智光電氣股權(quán)激勵方案擬授予經(jīng)營骨干355萬股限制性股票，占目前總股本2%。公司現(xiàn)有管理高層主要為最初創(chuàng)業(yè)者，研發(fā)型人才，已有原始股權(quán)的激勵；本次激勵計(jì)劃涵蓋了更多中高層經(jīng)營骨干，其中，從激勵名單看，營銷和節(jié)能服務(wù)子公司所占比例較高（29人），顯示公司更為關(guān)注銷售能力的改善和節(jié)能服務(wù)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，此次激勵方案對經(jīng)營績效改善值得期待。考慮到國家對EMC產(chǎn)業(yè)的扶持已落地，今明兩年正是公司業(yè)務(wù)快速發(fā)展的戰(zhàn)略期，公司此次適時推出激勵方案后對經(jīng)營績效的改善值得期待。基于目前分別0.50元和0.79元的2011-12年EPS預(yù)期，公司目前股價對應(yīng)2011、2012年市盈率分別為39和25倍。
　　
　　紅日藥業(yè)：
　　擴(kuò)大中藥配方顆粒產(chǎn)能
　　國都證券給予“推薦”評級
　　公司此次計(jì)劃投資1.88 億元擴(kuò)大中藥配方顆粒產(chǎn)能。新項(xiàng)目建設(shè)主要解決未來發(fā)展的產(chǎn)能瓶頸問題。預(yù)計(jì)2011 年產(chǎn)能將基本平衡。按照40%的增速測算，新增產(chǎn)能將滿足未來4 年的市場增長。對比中藥飲片，中藥配方顆粒具有免煎煮，攜帶方便等優(yōu)點(diǎn)，非常適合城市快節(jié)奏的工作人群。中藥配方顆粒在香港、臺灣等地區(qū)已廣泛使用。中國未來中藥配方顆粒的市場潛力仍非常巨大。我們預(yù)計(jì)公司2010-2012 年的EPS 為0.99 元、1.46 元和1.90 元，對應(yīng)的市盈率為42倍、28倍和22倍。公司擁有血必凈和中藥配方顆粒兩大優(yōu)勢品種，長期增長趨勢確定，給予“短期_推薦，長期_A”評級。
　　
　　廣電網(wǎng)絡(luò)：
　　“窮”則思變、“變”則生機(jī)
　　中信建投證券給予“買入”評級
　　公司作為陜西省有線運(yùn)營商，無論從資金實(shí)力還是網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量都無法與地處北京、深圳的有線運(yùn)營商歌華有線、天威視訊相比較，加之有線資產(chǎn)注入產(chǎn)生的6.8億元收購款，公司經(jīng)營面臨很大壓力。在三網(wǎng)融合大背景下，數(shù)字化整轉(zhuǎn)對于公司而言，既是挑戰(zhàn)又是機(jī)遇。挑戰(zhàn)在于：整轉(zhuǎn)必然帶來資本開支（機(jī)頂盒成本、前端設(shè)備成本、線路改造）和財(cái)務(wù)費(fèi)用的大幅增加，公司盈利能力面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。機(jī)遇在于：建立在收視費(fèi)提高基礎(chǔ)上的數(shù)字整轉(zhuǎn)將提升公司的盈利能力，俗話說：窮則思變，我們期望公司在一年左右的時間會有超預(yù)期的突破。我們預(yù)測，公司10-13年EPS分別為0.17元、0.25元、0.34元、0.42元。
　　
　　福田汽車
　　料未來業(yè)績穩(wěn)步增長
　　宏源證券給予“增持”評級
　　公司2010年共實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤16.46億元，同比增長58.68%，實(shí)現(xiàn)基本每股收益1.73元，同比增長52.92%，同時擬10送10派2.8元（含稅），公布業(yè)績和派送情況基本與年初以來的預(yù)期水平一致。2010年公司共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入534.92億元，同比增長19.30%，但季度營業(yè)收入同比增速變化劇烈，公司1-4季度收入同比增速分別為81.43%、36.76%、-4.73%和-10.74%。公司作為中國最大的商用車制造商，是最大的輕卡制造商，也是近年來唯一成功進(jìn)入重卡市場的廠商，在成本控制方面具備相當(dāng)?shù)膬?yōu)勢，公司在未來將會實(shí)現(xiàn)業(yè)績的穩(wěn)步增長，我們預(yù)計(jì)公司2011-2012基本每股收益分別為1.96和2.17元，維持原來的增持評級。
　　
　　萬達(dá)信息：
　　股權(quán)激勵彰顯發(fā)展信心
　　申銀萬國證券給予“增持”評級
　　公司3月24日公布股權(quán)激勵計(jì)劃草案，授予激勵對象504 萬份股票期權(quán)。按行權(quán)條件2011-2013 年?duì)I業(yè)總收入3 年CAGR 要達(dá)到26%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤3 年CAGR 要達(dá)到27%。由于采用定比方式，因此增速在各年份之間會有不平衡情況。本次激勵計(jì)劃設(shè)定的增長率目標(biāo)高于公司過去3 年平均水平，持續(xù)時間也比較長，充分彰顯公司持續(xù)快速發(fā)展信心。對利潤增速要求超過收入從側(cè)面說明公司發(fā)展不僅注重收入規(guī)模的擴(kuò)大，更注重盈利能力的提高。預(yù)留期權(quán)人均激勵比例超過高管，預(yù)示公司未來將加大優(yōu)秀人才引進(jìn)力度。我們暫維持前期盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2011-2012 年全面攤薄EPS 分別為0.81、1.18 元，維持“增持”評級。
　　
　　江海股份：
　　產(chǎn)能轉(zhuǎn)移趨勢或許加速
　　海通證券給予“買入”評級
　　公司2010年?duì)I業(yè)收入增長32.15%，四季度以來增速呈現(xiàn)出加速的趨勢。我們認(rèn)為營收增速是對行業(yè)景氣度的反應(yīng)，除了擴(kuò)產(chǎn)因素外，價格上漲也對營收增長作出了一定貢獻(xiàn)：除了公司擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模較大的螺旋式和固體鋁電解電容器外，其余均有不同程度的漲價；即使是螺旋式電容器價格略有下降，也主要是因?yàn)楦鞣N殼號的螺旋式產(chǎn)品全面生產(chǎn)。我們預(yù)計(jì)在需求旺盛以及日本地震影響供給的背景下，價格還有上漲空降。預(yù)計(jì)在需求旺盛以及日本地震影響供給的背景下，價格還有上漲空降。公司依然處在鋁電解電容器產(chǎn)能轉(zhuǎn)移的初期，未來轉(zhuǎn)移空間巨大，日本地震將加速產(chǎn)能轉(zhuǎn)移進(jìn)程。我們維持公司買入評級，目標(biāo)價仍然設(shè)定為33.00元。
　　
　　寶鈦股份：
　　業(yè)績拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)
　　中投證券給予“強(qiáng)烈推薦”評級
　　寶鈦股份近期鈦材價格全面提價10%，公司鈦材價格上漲符合我們的預(yù)期，我們之前判斷，公司上游原料價格出現(xiàn)了明顯上漲，在行業(yè)具有顯著市場和技術(shù)優(yōu)勢的寶鈦股份，價格向下游轉(zhuǎn)移能力強(qiáng)。我們以目前價格基礎(chǔ)和3000 噸的高端鈦材測算，價格上漲10%，對公司EPS增加0.10 元左右，此次價格上漲符合我們之前的預(yù)期，我們暫時不調(diào)整盈利預(yù)測，同時不排除公司未來產(chǎn)品繼續(xù)提價。我們維持公司11-13 年的EPS 為0.31、0.87 和2.29 元，同時，產(chǎn)品價格上漲、航鈦出口以及軍工鈦材銷售增長超預(yù)期的可能也使公司業(yè)績爆發(fā)性增長的出現(xiàn)可能提前，我們維持強(qiáng)烈推薦的投資評級，未來6-12 個月目標(biāo)價40 元。
　　
　　航天信息：
　　稅制改革帶來新的機(jī)遇
　　申銀萬國證券給予 “買入”評級
　　2010 年，公司實(shí)現(xiàn)收入94.5 億，同比增長26.17%；在公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)中，增值防偽稅控系統(tǒng)及相關(guān)設(shè)備收入同比增長24.57%，快于渠道銷售收入13.71%的增長，這也是毛利率提升的主要原因。公司緊緊抓住歷次稅制改革的機(jī)會，實(shí)現(xiàn)收入的快速增長，2010 年防偽稅控業(yè)務(wù)的快速增長主要受益于增值稅一般納稅人門檻的降低。公司將鞏固優(yōu)勢、優(yōu)先發(fā)展金稅產(chǎn)業(yè)、行業(yè)應(yīng)用系統(tǒng)集成產(chǎn)業(yè)和電腦設(shè)備產(chǎn)業(yè)等核心業(yè)務(wù)；同時整合資源積極發(fā)展企業(yè)信息化產(chǎn)業(yè)、物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)和衛(wèi)星應(yīng)用及數(shù)字媒體產(chǎn)業(yè)等新業(yè)務(wù)。管理層預(yù)計(jì)2011 年將實(shí)現(xiàn)收入115 億元，2015 年將實(shí)現(xiàn)銷售收入翻番，彰顯了對公司后續(xù)業(yè)務(wù)發(fā)展的充分信心。
　　
　　
　　南玻A：
　　太陽能產(chǎn)業(yè)鏈爆發(fā)
　　國泰君安證券給予“增持”評級
　　10 年收入77 億元，同增47%，凈利15 億，同增75%。收益增長得益于太陽能產(chǎn)業(yè)鏈爆發(fā)，貢獻(xiàn)凈利5.1 億元，占
　　比34%，去年同期為虧損。收入利潤增長得益于：（1）太陽能產(chǎn)業(yè)鏈爆發(fā)：2010 年太陽能產(chǎn)業(yè)鏈貢獻(xiàn)收入占比27%，凈利占比達(dá)34%，貢獻(xiàn)歸屬母公司凈利5.1 億。（2）平板玻璃價格上漲：2010年玻璃價格走勢總體保持穩(wěn)中有升態(tài)勢，平板玻璃收入與凈利分別同增25%、24%。（3）高效管理有效較低費(fèi)用率。未來發(fā)展：（1）南玻太陽能產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)趨好。冷氫化改造后，將進(jìn)一步降低至25 美元。去年同期成本為40 美元。（2）河北超薄玻璃投產(chǎn)后進(jìn)行進(jìn)口替代。11~12 年EPS0.89、1.28，增持，目標(biāo)價26 元。
　　
　　云海金屬：
　　產(chǎn)能大幅增長
　　南京證券給予“推薦”評級
　　公司2010年度實(shí)現(xiàn)每股收益0.15元，低于市場預(yù)期。我們認(rèn)為，毛利率下降和財(cái)務(wù)費(fèi)用上升是主要原因。我們認(rèn)為公司毛利率下降的主要原因是公司毛利率較低的鋁合金銷售收入大幅增加從而拉低了公司綜合毛利率。另外，公司投資項(xiàng)目眾多，資金需要量大，導(dǎo)致公司2010年度財(cái)t/VYMud7jPPsRAVeMJIKpg==務(wù)費(fèi)用占銷售收入比例有一定的增加。在不考慮其他非經(jīng)常損益的情況下，我們預(yù)測公司2011年凈利潤大致為7500萬元左右，以現(xiàn)有股本計(jì)算，每股收益大致為0.39元，以2011年3月23日收盤價計(jì)算，2011年P(guān)E為64.15倍，稍高于小金屬類和金屬新材料類上市公司平均估值水平58倍PE。綜合業(yè)績增長、估值水平等因素，我們給予公司“推薦”投資評級。
　　
　　中集集團(tuán)：
　　后期多元發(fā)展可期待
　　天相投顧給予“增持”評級
　　2010 年公司業(yè)績超預(yù)期增長，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入517.68 億元，同比增長152.83%。2010 年集裝箱業(yè)務(wù)銷售收入比上年同期增長356.40%。2010 年全球經(jīng)濟(jì)V 型反彈帶來集裝箱貿(mào)易及航運(yùn)的快速恢復(fù)，集裝箱行業(yè)呈現(xiàn)量價齊升的態(tài)勢。公司作為全球集裝箱行業(yè)的龍頭，集裝箱業(yè)務(wù)也出現(xiàn)爆發(fā)性增長。隨著集裝箱新增和更新需求的滿足，預(yù)計(jì)2011 年公司集裝箱業(yè)務(wù)增速將減緩，但仍保持增長的態(tài)勢。公司未來將繼續(xù)推動重卡產(chǎn)品的發(fā)展。我們認(rèn)為，重卡將成為公司車輛業(yè)務(wù)的發(fā)展亮點(diǎn)。預(yù)計(jì)公司2011-2013 年的每股收益分別為1.60 元、1.79 元和2.12 元，對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為16 倍、15 倍和12 倍。維持公司“增持”的投資評級。