牛皮市將出現

　　上證指數最新大量峰值移至2998，該峰值未來將制約市場上行。小指數深綜指、創業板指上行趨勢仍然保持，但應警惕其進入楔型上升末段的可能性。未來深綜指1300點為一重要多空觀察點，若擊破，可能形成與大指數同步的下行調整。反之，則可繼續做多中小市值成長股（含高送轉股與題材股）。
　　
　　市場先生自出生以來唯一的任務就是跟多數投資人作對，多數人都難以看清它的真實意圖。上周我希望小指數方向再壓一壓，好讓中小市值的成長股有個好的介入機會。然而市場的走勢卻與此預期相反，下探的幅度沒有達到預期目標，反而是返身上行。這里面雖有外圍消息社保資金擴展市場投資額度的影響，但我們細看了上證指數的波動細節，可以發現它仍然不是一個上行推動。而上周所指的上證指數在2994密集峰，是個很重要的觀察點，這個峰值如果能順利被穿越，那么未來上證指數再向上方的09年8月與10年11月兩高點連成的下壓趨勢線回試，就不是太大問題；反之，在2994一帶如果站不住，后面上證指數陷入牛皮盤跌的概率就更大了。
　　而上周我們從資金面的情況，闡述了在當下貨幣緊縮狀態下，上證指數走出令人興奮行情的概率很小。由于過去兩年的超量放貸，創造出多達25萬億的廣義貨幣。各類資產超常上漲的源頭，就在貨幣供應量過多上。今年央行采取的政策是轉為穩健的貨幣政策，通過幾次提高存款準備金率以及公開市場操作，大量收攏銀行資金，當然也就造成目前銀行系統的資金緊張局面。我們可以注意到，過去兩年大量的超放資金，基本還是集中在地產業。而今地產遭強壓，成交量稀少，資金的流動性缺失。如果未來地產方向出現現貨價格崩塌，必然會牽連到銀行。所以，銀行系統都在極盡可能地融資做厚安全邊際，以防未來的地產資產縮水傷及本身。這種情況下，預期銀行股出現一輪大級別行情是不切合實際的，且不說還有地方債融資問題。
　　所以，以我個人的觀點，今年在大指數方向上出現大級別行情的概率小。所謂的低估值修復行情，其實是沖著場外那些已經從地產出來的資金，其真實的目的就是忽悠它們去拱上方的套牢盤。這樣，總會有解套盤在減虧的狀態下賣出，從而達到了將上方籌碼堆積重心下移的目的。從上證指數的籌碼分布堆積圖表看，去年10月時在3125點的最大峰值，已經在這次反彈中被成功地下移至2998點。但這個點位，仍然不是那些在場外拿著大錢的人感覺滿意的安全區域。所以，無論你聽到是社保投向證券市場的額度將加大，還是一廂情愿地忽悠地產資金向證券市場遷徙，都不用太當回事。07年末后，單是銀行股就向市場融資幾千億，雖然現在市價是處在低位，但總市值卻是變動不大。因此，想要修復以往的估值水平，根本就是不可能的事，它們繼續保持低市盈率狀態，才是當下市場資金的選擇。所以，你看到的是趁著金融股的反彈，主流機構卻是在這個方向上減倉的。如果你還不信，我可以再給出一組由網友統計的數據，自本輪2月23日到3月10日的上漲段，市場的平均每筆成交手數超過手8000手的只有3月1日與3月7日兩天，每筆成交手數沒有放大到1萬筆之上，一方面表明大級別資金并不看好本輪上行；另一方面則反映出市場各路資金的謹慎態度。從這點講，在上證指數達到（及略超過）上方密集峰值時，實際的市場漲升動力已經不足了。
　　我們知道當市場龐大到一定程度時，市場的二元性就會充分顯現。從07年10月到2011年1月，僅上海市場的流通市值就增加了近一倍。這個集中太多權重低估值品種的市場，在資金面全面緊縮的宏觀環境下，想要拱出個牛市談何容易。但代表普通股、尤其是中小市值成長股的深綜指、中小板綜指、創業板指就不一樣了。由于市場本身的二元性，在資金相對不足的情況下，二者間的資金擠壓效應會屢屢出現。所以，上證指數走不太好，可能反而是個好事，它會使權重板塊在階段性的反彈結束后，溢出部分資金向中小市值的成長股遷徙，從而導致小指數仍然會繼續上行一段。而我們從最近創業板與中小板一批中小市值公司的年報可以看出，原來的高市值狀態，隨著年報的披露，出現市盈率大幅下降的情況。由于這些成長股的高速成長性被認知，那么，前期詬病其高市盈高風險的疑慮將被顛覆。上周，我們預見中小市值的成長股（含高送轉與題材股）會走出獨立行情，這是因為今年的特殊情況下獨立做盤機構不得已而為之。反正大指數沒大戲，會呈牛皮式盤整下壓，而資金如果出現遷徙，小指數方向則可能走出令人意想不到的行情。二元化的差異，是今年行情的主要特征，這是很多投資者所不太關注的事。
　　事實上，要做好股票，審時度勢是很重要的。很多人會問，如果大指數出現下調，沒有理由小指數方向一花獨放。實際上我們上述的判斷，是建立在大指數一時不會大跌的基礎上，3000點一線，是個重要的阻力區，為了讓上方的套牢盤不斷地掉下來，必須是反復不斷地向上挑逗套牢盤。而這種情況可能與09年11月后段到2010年1月份的情況很相象，反復地下壓上拉，最后在一個什么外部消息的誘導下才會出現大跌。而這段時間中小板綜指等一干小指數恰好是創出新高的。當小指數也漲升乏力時，才會出現同步的下跌，而這種大小指數的同步下跌，才是最應該當心的時候。
　　從上證指數的波動看，2月23日的低點上行波動細節已經告訴我們不是上行推動，而這次見高3012.04后出現的是下行推動，很自然的聯想這是一個推動下行的初段。這個初段下行也已經完成了5推動，后面的同級反拉，再度達到2975附近（上峰密集區下沿）問題不大，而且才是主跌段，這是要小心謹慎的一段下行段。策略上，對于大指數方向所涵蓋的個股我們建議是做減倉差價（或者賣出三分之二），將資金轉投到紡織、化纖、或者逢低關注新能源類的硅光電板個股，以及傳媒、風電等已無業績風險的品種。
　　從小指數中的深綜指波動情況看，1300點整數關正好是上密集峰的位置。未來幾天如果能站上并站穩，則其有繼續向上呈上升楔型拓展空間的架勢。因其高點之前的上行，是一個修正上行結構，所以，我個人認為周五的尾盤下行，只是一個擴張平臺c性質的下跌段。就目前看還沒有結束，故不必太過驚慌。中小板綜指與深綜指相類，但最大籌碼分布的密集峰值在7430，這個區域能不能突破至關重要。如果能突破，則中小板綜指存在出現創新高行情概率偏大，當然要有效站穩7430之上才算數；反之，則還是壓到7000點附近再圖反擊。不過，我個人認為，從周線的角度看，上行的概率還是稍大些。這還要看市場主流的學院派學究們是不是認同并且轉變資金投向。
　　以我個人的偏好，我還是認為控籌程度高的成長股會走出獨立的行情，而流通市值小于百億的這類股，會是本階段資金追逐的目標。這種時候指數波動的參考意義并不是很大，分清什么是可操作區、什么是不可操作區即可。上證指數在原始上行趨勢線擊破之后，權重股是不可操作區，得待出現低位背離信號才行。而中小板綜指在7336之下，也是要注意繼續下調風險的，那時，除非短周期圖表給出低位信號，否則不作輕易的逆襲動作。
　　后市只要避過大小指數的同步下跌，個股還是比較容易操作。本階段對短期熱點的追漲要相當謹慎，指數如果處于下行區，則應該停止早盤追逐短期熱點，改由尾盤逆襲會有更好的收效。