“十二五”投資關鍵詞

　　“十二五”注定是不平常的五年，不平常之處在于中國經濟的轉型勢在必行，原有的發展方式已不可能再持續下去，而經濟的轉型，則需要理順現有的政策環境與社會環境，需要政府的轉型，也需要整個社會的轉型，這意味著中國社會面臨改革步入深水區后帶來的機遇與挑戰。
　　經濟的轉型自不必說，戰略性新興產業的提出，就是為了接力傳統產業式微后經濟發展的拉動力，財政、金融政策的扶持不遺余力。在確定單位GDP能耗目標，理順能源價格與資源價格以及體現環境治理成本等多重手段之下，傳統行業的高耗能、高污染產業的生存成本陡然提升，各個行業標準的出臺，都朝著提高集中度的方向發展，能存活下來的數量有限。
　　對民生的關注被提到前所未有的高度，這引發兩大改變：一是產業結構的調整。之前暴利的房地產以及醫療行業都面臨利潤的被壓縮，前者甚至面臨規模的大幅縮減；一是政府的轉型。政府要加大對民生的關注，在民生與經濟需要權衡時，民生的位置應該更為突出。
　　在改革開放三十年之后，一直未能有效觸及的深水區也將納入改革范疇。今年政府工作報告里提到的資源價格以及公用品價格的理順，利率市場化的推進，人民幣的可完全兌換，以及兩會前后熱議的城鄉公共服務均等化，預算公開，公務用車問題，退休雙軌制問題等等，都顯示出不管是經濟領域還是社會領域，改革的力度都必將加大。
　　“十二五”的關鍵詞是轉型，而“十二五”則是中國社會的一個轉折。如果說要把握一個大的方向和趨勢的話，則“十二五”帶來的深刻變化將是每一個投資人需要謹記于心的尺度，并以此匡正舊有的投資慣性——投資者也需要轉型。
　　投資者的轉型一方面是宏觀和行業形勢的巨變，一方面是資本市場的巨變。兩者合力作用的結果，必將令到投資者需要在品種選擇、操作思路和習慣上有較大的調整。2010年，指數表現出明顯分化的特征，上漲的個股也不少，但能賺到錢的個人和機構都有限，今年開年以后，這種情況還在延續，同時，去年的勝者而今年落馬的也不是個案。原因雖然很多，但市場、行業均在發生急速變化，由此可能使得一些投資習慣不再適應當前市場，可能也是因素之一。
　　對于中國資本市場來說，“十二五”的轉折可能超過預期。雖然相關的綱要尚未正式披露，但從現有媒體透露出的內容看，中國資本市場有望通過“十二五”結束“新興+轉軌”的特征標簽，逐步邁向成熟市場。
　　之所以這么講，因為我們在“新興+轉軌”的名義下，有著與成熟市場不同的制度與結構，而這些都制約了市場的正常淘汰與發展，影響了資本市場對實體經濟的支持作用，影響了國內金融業的蓬勃發展。現在，是打破這種約束的時候了。資本市場“十二五”的轉型應包含以下變革：
　　一、股票發行制度由核準制轉向注冊制。核準制下，我們的上市成本太高了，上市公司數量太少了（相對于經濟規模）。
　　二、由買方市場轉為賣方市場。我們的股票太貴了，因為是賣方市場。也正因為如此，當地政府才會把上市公司當個寶，除給予一些財政補貼外，也會花大價錢保住那個所謂的殼。
　　我們沒有場外市場，靠兩大交易，能容納的上市公司數量怎么也是有限的。
　　三、更完善的交易品種。我們可能是少有的衍生品匱乏的市場，也是少有的做空機制不完善的市場。這使得市場的一部分風險無法有效轉移，也無法給愿意承擔風險的資金一個更好的出口。
　　我們可能是世界上唯一實行股票交易T+1的市場，當天買入的股票不能賣。
　　我們有能力在商品期貨與金融期貨上做到有全球影響力、有定價能力，但在種種擔心之下，我們的期貨合約是越做越大，生怕有更多的資金介入。
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　　轉型完成之后的資本市場會是一種怎樣的狀況呢？轉型后或許不會一步邁向理想狀態，但大致與成熟市場接軌是可以預期的，比方說仙股，比方說不追捧高送轉等。在大環境變更之下，原有制度下的市場行為，必然要相應調整、與之適應，而在數年的轉型過程中，大概是一個非常有效的市場淘汰過程，對個人，對機構都是如此，機會也產生于此。