行業分析

　　醫藥：
　　板塊估值逐漸修復
　　海通證券給予“增持”評級
　　發改委網站公布了《國家發展改革委關于調整部分抗微生物類和循環系統類藥品最高零售價格的通知》，根據《藥品政府定價辦法》及有關政策規定，在成本價格調查、專家評審和聽取有關方面意見的基礎上，決定調整部分藥品最高零售價格。這是第27次藥價調整，其實藥價調整一致貫穿整個行業的成長，但行業規模一直在增長，并沒有阻礙行業的發展。以下列舉了近年來多次要價調整的情況，一般降價幅度都在20%以上，根據WIND的數據統計，醫藥制造業的收入除2006-2007年行業低谷以外，均保持了約20%的增長。在年報不及預期、缺乏更多刺激因素的情況下，醫藥板塊顯得不那么具備吸引力，這些都基本在市場的預期之中，醫藥板塊將進入估值修復的過程，機會或在下半年出現。
　　
　　煤炭：
　　有望填平價值洼地
　　東北證券給予“優于大市”評級
　　7 日媒體報道大商所總經理劉興強表示焦炭期貨將在今年上半年推出，并積極推進焦煤期貨上市。結合我們上周提到的ICE 新近推出4 個以美國、印尼煤炭價格為基準的煤炭期貨合約，我們認為我國和全球煤炭金融衍生品市場將在今年進入快速軌道。煤炭金融衍生品的推出將使煤炭與原油價格之間的聯動性更強，在油價已經大幅上漲情況下，煤炭有望填平價值洼地。資產注入和整體上市是煤炭板塊長久的投資主線之一，需重點關注資產注入后上市公司資產質量明顯提升、關聯交易減少、不影響母公司存續的公司的投資機會。
　　維持在3月重點布局煤炭板塊的觀點，看好山煤國際、神火股份、冀中能源、兗州煤業、潞安環能、西山煤電、平莊能源。
　　
　　電力：
　　呼吁“煤電聯動”重啟
　　安信證券給予“同步大市”評級
　　根據中電聯公布的2010年電力統計快報，全國全社會用電量4.19萬億千瓦時，同比增長14.58%。重工業的大幅反彈是主要力量，占當年新增量的67%，并促使2010年電力消費彈性系數繼續反彈。五大發電集團系統的“兩會”代表委員提案議案逐漸浮出水面，其中呼吁“煤電聯動”幾乎成了代表委員提案中的共同主題。在此之前，由于2011年1月份電煤價格再次上漲，重點合同煤兌現不足70%，五大發電集團聯合向國資委、國家發改委和國務院層面進行匯報，反映煤價上漲的情況和發電企業的經營狀況，力促煤電聯動政策的出臺。考慮目前電力行業的基本面，我們認為整個行業不存在投資性機會，維持行業“同步大市-A”的評級。只有寄希望于“煤電聯動”，電力行業整體情況有所好轉。
　　
　　鋼鐵：
　　等待需求啟動
　　齊魯證券給予“增持”評級
　　鋼材價格延續上周趨勢繼續下跌。受此影響，下游企業觀望心理較為濃厚，采購量恢復不盡如人意。無論工程螺紋鋼采購數據和熱卷板開平量都顯示了這一現象。根據我們抽樣數據，目前下游企業原材料存貨已經處于較低水平，預計需求的延后釋放將于后期逐步顯現。
　　未來兩周將進入重要的觀察期，市場庫存變化是我們關注的關鍵指標。近期新日鐵等周邊鋼鐵企業開始大幅上調二季度出廠價格，調整之后國內外鋼鐵價差達到300 美元/噸左右，中國鋼鐵產品具備了足夠的出口條件。
　　我們繼續看好出口和內需啟動受益的板材類企業如寶鋼股份等。此外，鐵礦石價格回調之后仍有一定的上漲空間，看好ST 釩鈦等礦石公司。
　　
　　證券：
　　市場回暖推動業績增長
　　海通證券給予“增持”評級
　　在2月市場成交環比增加7.8%、指數上漲5.3%的背景下，券商經紀、自營收入均實現明顯增長，業績符合預期。
　　轉融通、國際板、新三板、備兌權證等創新業務預期的不斷升溫提升券商股長期投資價值，而隨著市場好轉以及監管執行力度的加強，券商傭金率快速下滑的趨勢將明顯好轉。我們繼續給予券商行業增持評級。行業主要風險在于宏觀政策調整可能對市場造成的負面影響。
　　創新業務超預期將是2011年券商業績及股價的主要驅動力。中信證券在直投、融資融券、股指期貨等創新領域將率先步入收獲期，且將最大程度的受益于后續國際板、備兌權征、新三板等業務的推出，繼續為我們首推品種。
　　
　　家電：
　　政策延續推動銷售
　　東方證券給予“看好”評級
　　家電以舊換新和家電下鄉極大拉動了家電品類的消費：據商務部數據，2011年1-2月，家電以舊換新銷售新家電數量、銷售額和回收舊家電數量較2010年11-12月分別增長27.2%、28.9%和26.9%。截至2011年3月2日，家電以舊換新拉動全國家電消費突破1500億元，銷售新家電近4000萬臺，達3971.5萬臺，回收舊家電4116.1萬臺。家電下鄉方面，2010年全國實現下鄉銷售7726萬臺，實現銷售收入1734億元；2011年1-2 月，實現銷售量1936 萬臺，實現銷售額462 億元。假設家電下鄉銷售量和銷售額分別同比增長80%和100%，則2011年有望實現銷售14087萬臺和3548億元；假設以舊換新拉動的銷售量和銷售額分別同比增長20%和25%，則有望分別實現3867萬臺和1514億元，將持續推動家電行業銷售超預期。
　　
　　商貿：
　　個稅改革釋放消費
　　宏源證券給予“推薦”評級
　　個稅改革可能包括對起征點、稅率結構、各級稅率做一定的調整。我們測算結果表明：（1）月收入1萬以內居民收入最受益，如果起征點提高到2500元，收入將增加1-1.67%；如果起征點提高到3000元，收入將增加2-3%左右；（2）收入越低，節稅越明顯。收入增長將轉化為消費動力，主要用于食品、衣著及通訊。（1）2010年我國城鎮居民消費性支出增量部分27.0%用于食品，25.0%用于交通和通訊，13.3%用于衣著，12.8%用于教育文化娛樂服務。（2）節稅帶來消費性支出增量可觀，2010年城鎮居民消費性支出增