公司評(píng)級(jí)

　　上海醫(yī)藥：牽手復(fù)旦張江
　　
　　國(guó)泰君安給予 “增持”評(píng)級(jí)
　　上海醫(yī)藥公告與復(fù)旦張江簽訂了創(chuàng)新藥物研發(fā)的戰(zhàn)略合作協(xié)議。上海醫(yī)藥將在未來(lái)6 年內(nèi)合計(jì)出資約1.8 億元與復(fù)旦張江合作進(jìn)行包括多替泊芬、高親和力Etanercept（TNFR2-Fc 融合蛋白）、長(zhǎng)春新堿脂質(zhì)體（LVCR）和重組人淋巴毒素α衍生物（LT）四個(gè)藥物品種的研發(fā)。本次合作標(biāo)志著上海醫(yī)藥走上開(kāi)放式研發(fā)新路徑，即借助研發(fā)優(yōu)勢(shì)企業(yè)的基礎(chǔ)，合作進(jìn)行研發(fā)的新途徑。公司目前研發(fā)主要集中在仿制藥上，預(yù)計(jì)占總研發(fā)投入的70%；同時(shí)兼顧創(chuàng)新藥物的研發(fā)，比如已經(jīng)完成化合物的篩選，但是整體業(yè)務(wù)中創(chuàng)新藥物仍占比較小。未來(lái)公司將借助復(fù)旦張江已有的創(chuàng)新藥物研發(fā)平臺(tái)，進(jìn)入基因工程、光動(dòng)力、脂質(zhì)體等藥物領(lǐng)域，豐富研發(fā)產(chǎn)品線，提升自身的研發(fā)實(shí)力和盈利水平。
　　
　　多氟多：業(yè)績(jī)符合預(yù)期
　　
　　齊魯證券給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　氟化鹽繼續(xù)上漲：根據(jù)中華商務(wù)網(wǎng)提供的統(tǒng)計(jì)信息，河南地區(qū)無(wú)水氟化鋁價(jià)格從2010 年12 月份的8500元/噸上漲至2011 年2 月22 日的9200 元/噸，符合我們之前對(duì)行業(yè)供需緊張導(dǎo)致氟化鹽價(jià)格上漲的預(yù)期。2011 年產(chǎn)能擴(kuò)張可能超預(yù)期：我們?cè)谇捌陬A(yù)測(cè)中認(rèn)為公司可能會(huì)在2011 年實(shí)現(xiàn)15 萬(wàn)噸左右氟化鹽產(chǎn)銷(xiāo)，但據(jù)我們后續(xù)跟蹤情況判斷，超預(yù)期可能較大，預(yù)計(jì)2011 年可能會(huì)有18 萬(wàn)噸產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)。氟化鹽價(jià)格已經(jīng)接近我們?cè)谇捌谏疃葓?bào)告中作出的預(yù)測(cè)，雖然我們繼續(xù)看好氟化鹽價(jià)格漲勢(shì)，但出于謹(jǐn)慎考慮暫不更新盈利預(yù)測(cè)。依舊看好公司在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)沿著產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行的整合以及在新能源領(lǐng)域的努力，維持公司2011-2012 年2.36/2.78 元盈利預(yù)測(cè)，公司業(yè)績(jī)未來(lái)仍有進(jìn)一步上調(diào)空間。
　　
　　省廣股份：期待媒介業(yè)務(wù)外的拓展
　　
　　山西證券給予“增持”評(píng)級(jí)
　　報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入30.79億，同比增長(zhǎng)50.16%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6814.36萬(wàn)，同比增長(zhǎng)27.03%。EPS為0.9元，符合我們之前對(duì)公司的預(yù)期。公司擬每10股轉(zhuǎn)增8股派1.6元。媒介代理業(yè)務(wù)全年增長(zhǎng)強(qiáng)勁，在公司各業(yè)務(wù)的支撐作用有增無(wú)減。公司未來(lái)增長(zhǎng)，內(nèi)生增長(zhǎng)和外延擴(kuò)張并重。公司在年報(bào)里明確表示“做強(qiáng)品牌管理業(yè)務(wù)，做大媒介代理業(yè)務(wù)，擇機(jī)擴(kuò)展自有媒體規(guī)模”。我們估計(jì)公司在保有目前媒介代理業(yè)務(wù)的穩(wěn)步增長(zhǎng)的前提下，會(huì)加大做強(qiáng)品牌管理業(yè)務(wù)，通過(guò)高毛利率的業(yè)務(wù)來(lái)進(jìn)一步推升公司業(yè)績(jī)。外延擴(kuò)張也有望在今年取得突破，收購(gòu)是傳媒類企業(yè)增長(zhǎng)的重要方式，對(duì)公司而言并不只是單純?cè)黾涌蛻艉吞嵘龢I(yè)績(jī)，更關(guān)鍵的是將產(chǎn)生明顯疊加效益。
　　
　　深發(fā)展A：同業(yè)業(yè)務(wù)拉低了息差
　　
　　齊魯證券給予“增持”評(píng)級(jí)
　　業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期，一般性貸款和非信貸類資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)顯著是2010 年全年業(yè)績(jī)的最主要驅(qū)動(dòng)力。利息凈收入和撥備對(duì)凈利潤(rùn)增速的正面貢獻(xiàn)較為明顯，分別約19 個(gè)和7 個(gè)百分點(diǎn)。由于息差上升并不明顯，故規(guī)模增長(zhǎng)是利息收入快速增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力，扣除貼現(xiàn)的一般性貸款實(shí)現(xiàn)了24%的增長(zhǎng)，非信貸類生息資產(chǎn)較年初增長(zhǎng)38%，其中買(mǎi)入返售類資產(chǎn)增幅高達(dá)140%。2010四季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)15.5 億，撥備是環(huán)比下降的主要原因。我們同樣微調(diào)了平安銀行的盈利預(yù)測(cè)后，預(yù)計(jì)深發(fā)展吸收合并平安銀行后的2011-2013 年的凈利潤(rùn)分別為99/116/152 億。我們按照2011 年兩行合并后1.75-1.85XPB 作為合理估值區(qū)間，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)20.63-21.80 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。