博威合金:國(guó)內(nèi)高端銅加工行業(yè)龍頭企業(yè)

　　已經(jīng)登陸上交所的寧波博威合金材料股份有限公司（下稱“博威合金”，代碼為“601137”）是國(guó)內(nèi)有色合金加工行業(yè)引領(lǐng)材料研發(fā)的龍頭企業(yè)之一，綜合毛利率水平顯著高于同類企業(yè)。博威合金致力于高端銅合金材的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化，募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，高端產(chǎn)品的銷售比例將進(jìn)一步提高。憑借在銅加工材方面的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和客戶優(yōu)勢(shì)，自2011年起隨著募投產(chǎn)能的逐步釋放，博威合金業(yè)績(jī)將得到大幅提升。
　　
　　研發(fā)優(yōu)勢(shì)助毛利率高于同類企業(yè)
　　博威合金是國(guó)內(nèi)銅合金棒材的主要生產(chǎn)商。以年產(chǎn)量計(jì)，2008年公司排名全國(guó)第三；2009年以3.43萬(wàn)噸的產(chǎn)量上升至全國(guó)第二，僅次于金田集團(tuán)當(dāng)年10.68萬(wàn)噸的產(chǎn)量。而金田集團(tuán)主要以生產(chǎn)低端的普通黃銅棒為主，在中高端的精密銅棒子行業(yè)中，公司產(chǎn)量穩(wěn)居國(guó)內(nèi)第一。由于博威合金的成品較為高端，已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)最大的銅合金棒出口商。
　　博威合金的研發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，先后承擔(dān)國(guó)家級(jí)科技創(chuàng)新基金項(xiàng)目2項(xiàng)、國(guó)家火炬計(jì)劃項(xiàng)目2項(xiàng)、國(guó)家“十一五”科技支撐計(jì)劃項(xiàng)目2項(xiàng)，并且獲得了“國(guó)家重點(diǎn)新產(chǎn)品”稱號(hào)2項(xiàng)等多項(xiàng)榮譽(yù)。得益于領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，博威合金具有一定的產(chǎn)品定價(jià)權(quán)，保障了公司產(chǎn)品加工費(fèi)和毛利率高于行業(yè)平均水平。
　　憑借差異化策略，博威合金高附加值產(chǎn)品如高導(dǎo)高強(qiáng)銅合金棒、環(huán)保銅合金棒和特殊銅合金棒的產(chǎn)量和收入比重不斷提高。2008年高導(dǎo)高強(qiáng)銅合金棒、環(huán)保銅合金棒和特殊銅合金棒線的產(chǎn)量為6169噸，占比約16.32%；收入占比約27.38%。2010年，預(yù)計(jì)這類產(chǎn)品總產(chǎn)量約9858萬(wàn)噸，占比接近20%；收入占比也提高至34%左右。與國(guó)內(nèi)同類的銅加工企業(yè)的毛利率相比，博威合金的綜合毛利率水平顯著高于同類企業(yè)。
　　
　　高端銅合金材需求存較大缺口
　　精密銅合金棒和高性能銅合金棒是銅合金棒發(fā)展方向。2005年-2009年，精密銅合金棒和高性能銅合金棒的消費(fèi)量保持較快增長(zhǎng)，復(fù)合增長(zhǎng)率分別為9.43%和4.93%，占銅合金棒表觀消費(fèi)量的比重也從2005年的40.22%上升到2008年的50.66%，而同期普通黃銅棒的消費(fèi)比重則從59.78%下降至49.34%。據(jù)預(yù)計(jì)，2012年我國(guó)精密銅合金棒產(chǎn)量將達(dá)到27萬(wàn)噸，而需求量將達(dá)到28.8萬(wàn)噸。據(jù)有關(guān)部門(mén)預(yù)計(jì)，我國(guó)銅合金線的年消費(fèi)量將從2008年度16萬(wàn)噸增加到2012年度的23萬(wàn)噸，年均增速為10%左右。
　　目前我國(guó)已經(jīng)成為全球銅加工產(chǎn)品消費(fèi)第一大國(guó)，銅合金加工材在我國(guó)銅加工材的生產(chǎn)總量中約占20%。隨著社會(huì)科技的進(jìn)步和各行業(yè)的發(fā)展，銅加工行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)已由傳統(tǒng)的銅加工業(yè)務(wù)向新型銅合金材料的研發(fā)和生產(chǎn)方向轉(zhuǎn)變。我國(guó)銅加工企業(yè)數(shù)量多、規(guī)模小使得行業(yè)內(nèi)部缺乏有效的調(diào)控和自律，導(dǎo)致行業(yè)普通產(chǎn)品產(chǎn)能過(guò)剩、競(jìng)爭(zhēng)激烈，但高端產(chǎn)品仍依賴進(jìn)口。以銅棒材行業(yè)為例，2009年度中國(guó)銅棒材表觀消費(fèi)量為76.60萬(wàn)噸，其中高性能銅棒的表觀消費(fèi)量合計(jì)38.37萬(wàn)噸，而產(chǎn)量合計(jì)31.40萬(wàn)噸，供求缺口6.97萬(wàn)噸需要依靠進(jìn)口，占當(dāng)年同類產(chǎn)品消費(fèi)量的18.17%。
　　
　　致力于高端產(chǎn)品的產(chǎn)能擴(kuò)張
　　博威合金此次IPO募投項(xiàng)目有三個(gè)，分別是“無(wú)鉛黃銅棒項(xiàng)目”、“高精銅板帶項(xiàng)目”和“變形鋅合金材項(xiàng)目”，設(shè)計(jì)規(guī)模分別為1萬(wàn)噸、2萬(wàn)噸、1.5萬(wàn)噸，共4.5萬(wàn)噸。前兩個(gè)項(xiàng)目為高端銅合金材料產(chǎn)品，盈利前景樂(lè)觀；后者為替代材料，具有成本優(yōu)勢(shì)。此外，博威合金還以自有資金加大在精密銅合金棒、其他合金棒和特殊合金棒的產(chǎn)能投入，預(yù)計(jì)將新增產(chǎn)能約1.35萬(wàn)噸。
　　博威合金目前產(chǎn)品產(chǎn)能主要集中在中檔產(chǎn)品精密銅合金棒，未來(lái)新增產(chǎn)能重點(diǎn)致力于高技術(shù)含量高單位毛利的高端材料產(chǎn)品領(lǐng)域。募投項(xiàng)目和自有項(xiàng)目完成投產(chǎn)后，博威合金2013年總產(chǎn)能將提升至11.25萬(wàn)噸，比目前提升108%；其中高端的高強(qiáng)高導(dǎo)銅合金棒和環(huán)保銅合金棒產(chǎn)能為3.46萬(wàn)噸，占比30.75%。整體來(lái)看，募投項(xiàng)目的實(shí)施有利于進(jìn)一步豐富公司的產(chǎn)品種類、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，改變新產(chǎn)品產(chǎn)能不足的情況，進(jìn)一步提高公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力。■