黃金,下一個(gè)十年的漲勢(shì)

2011年8月10日，紐約金價(jià)盤中突破1800美元/盎司，一個(gè)半月的時(shí)間大漲20%，連破1600美元、1700美元、1800美元三個(gè)關(guān)口。自2005年后，黃金價(jià)格每漲100美元的時(shí)間間隔已越來(lái)越短。之前每漲100美元，需要一兩年時(shí)間，再到只需要幾個(gè)月的時(shí)間，從1600美元漲到1700美元，僅用了20天時(shí)間，而從1700美元到1800美元更是只有短短一周，黃金價(jià)格可謂勢(shì)不可擋，看錯(cuò)了趨勢(shì)的空頭們紛紛倒下。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，標(biāo)普相繼下調(diào)美國(guó)信用評(píng)級(jí)和兩房債信用評(píng)級(jí)的“驚人之舉”，進(jìn)一步加重了人們對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，全球市場(chǎng)為之震動(dòng)，也成為刺激黃金價(jià)格又創(chuàng)新高的直接原因。早在2010年10月，黃金接近1400美元/盎司的時(shí)候巴菲特就指出，如果按目前的價(jià)格，黃金可以換全部的美國(guó)耕地，加10個(gè)埃克森美孚，再加上1萬(wàn)億美元現(xiàn)金，如此強(qiáng)大的購(gòu)買力早已引起人們的質(zhì)疑，但如今，當(dāng)步步推高的金價(jià)再一次超出大多數(shù)人的預(yù)料時(shí)，看空的聲音反而銷聲匿跡。

在這波行情中，人們談?wù)撟疃嗟氖勤厔?shì)，于是我們有必要知道趨勢(shì)是如何形成的。

長(zhǎng)牛趨勢(shì)如何形成？亂世不藏金藏啥

所謂“盛世藏古董，亂世買黃金。”黃金歷史上就是最佳的避險(xiǎn)工具，任何一次戰(zhàn)爭(zhēng)或政治局勢(shì)的動(dòng)蕩往往都會(huì)促漲金價(jià)。利比亞戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)后黃金價(jià)格的巨幅波動(dòng)就充分體現(xiàn)了這一點(diǎn)。除此之外，華盛頓上空烏云密布，歐洲也在暴雨交加之中，亞非拉國(guó)家也受波及承受著歐美疲弱的經(jīng)濟(jì)和貶值的貨幣帶來(lái)的巨痛，這都使得黃金交易正熠熠生輝。

首飾、投資拉動(dòng)黃金需求

商品加金融雙屬性的黃金，需求自然也分為制造業(yè)需求和投資需求。逐步走出經(jīng)濟(jì)危機(jī)的2010年，工業(yè)制造和首飾、投資對(duì)黃金的需求大幅爆發(fā)。

供應(yīng)增長(zhǎng)有限推動(dòng)黃金“底價(jià)”上升

黃金的消費(fèi)與大多數(shù)商品不同，它不“消耗”，存量可能在適當(dāng)?shù)膬r(jià)格下“回吐”，變成供給，所以在一般情況下，黃金的供應(yīng)來(lái)自三個(gè)方面：礦產(chǎn)金、官方售金和舊金回收。

從供應(yīng)總量上來(lái)說(shuō)，2010年有0.4%的小幅增加，基本保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，但其中以一個(gè)細(xì)節(jié)值得注意，就是主要金礦國(guó)家的采礦成本在最近的五年里不斷增加，也直接影響金價(jià)的上漲。2010年每盎司黃金以美元計(jì)算的開(kāi)采成本平均上漲了17%，至557美元/盎司。GFMS（英國(guó)黃金礦業(yè)服務(wù)有限公司）專有的“總成本”參數(shù)2010年上升了20%，至857美元/盎司的平均水平。

“基本面需求已足以支撐價(jià)格，投資需求又在不斷高漲；美國(guó)復(fù)蘇步伐放緩，美元仍繼續(xù)疲弱；超發(fā)的貨幣決定未來(lái)通脹預(yù)期，低利率仍將維持；重大經(jīng)濟(jì)事件直接反應(yīng)經(jīng)濟(jì)狀況，短期刺激體現(xiàn)趨勢(shì)難改。”盤點(diǎn)影響黃金價(jià)格的幾大因素，的確很難找到看空黃金的理由，也許正像一些分析人士所說(shuō)：“沒(méi)有哪個(gè)投資品像黃金一樣有持續(xù)10年的牛市，也許這正說(shuō)明這種長(zhǎng)牛的趨勢(shì)確實(shí)強(qiáng)勁，很難逆轉(zhuǎn)。”

負(fù)低利率+高通脹使黃金更具吸力

金鵬期貨高級(jí)研究員秦云龍認(rèn)為：“黃金價(jià)格不像其他商品一樣反應(yīng)自身的供求，其更多反應(yīng)的是貨幣的供求。”黃金的貨幣屬性，決定了黃金與通貨膨脹和利率變動(dòng)密切相關(guān)，作為這個(gè)世界上唯一的非信用貨幣，在貨幣流動(dòng)性泛濫、通脹橫行的年代，黃金對(duì)抗通脹的特性受到投資者青睞。這其中對(duì)金價(jià)有重要影響的是扣除通脹后的實(shí)際利率水平，實(shí)際利率為負(fù)的時(shí)候，人們更愿意持有黃金。對(duì)黃金來(lái)說(shuō)面臨的較為主要的風(fēng)險(xiǎn)是實(shí)際利率上升，因?yàn)槌钟悬S金并不能像其他資產(chǎn)一樣產(chǎn)生利息收入，所以一般情況下，美元加息，對(duì)金價(jià)不利；美元降息，對(duì)金價(jià)有利。

金融危機(jī)以來(lái)，各國(guó)為挽救經(jīng)濟(jì)而開(kāi)閘放水，增加流動(dòng)性，使全球市場(chǎng)通貨膨脹預(yù)期明顯，而面對(duì)當(dāng)前局勢(shì)，各國(guó)的貨幣政策明顯的分開(kāi)為兩個(gè)陣營(yíng)，一個(gè)陣營(yíng)是以中國(guó)等新興經(jīng)濟(jì)體為首的國(guó)家，另外一個(gè)則是以美歐為首的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體國(guó)家。前者多因已經(jīng)產(chǎn)生的通貨膨脹而采取收緊的貨幣政策，加息不斷；而后者則通過(guò)多種方式繼續(xù)向市場(chǎng)注入大量的流動(dòng)性來(lái)防止通縮的出現(xiàn)。

值得注意的是，即使歐美許多國(guó)家仍陷于通貨緊縮，但寬松的貨幣政策，使對(duì)未來(lái)通貨膨脹的擔(dān)憂依然會(huì)出現(xiàn)。停滯的GDP增長(zhǎng)迫使政府將利率保持在極低的水平，加強(qiáng)了未來(lái)通貨膨脹的預(yù)期，二者都使得黃金短期更具有吸引力。

一榮俱榮的白銀

直到現(xiàn)在白銀仍然沒(méi)有從今年5月的大幅跳水中恢復(fù)元?dú)猓案F人的黃金”已經(jīng)被冷落了不少時(shí)日。

從歷史上來(lái)看，白銀價(jià)格走勢(shì)也與黃金有著相當(dāng)?shù)穆?lián)動(dòng)性。

不僅如此，黃金和白銀的聯(lián)動(dòng)性背后還有更加微妙的聯(lián)系。金鵬期貨高級(jí)研究員秦云龍告訴我們：“從黃金和白銀歷史比價(jià)關(guān)系來(lái)看，平均保持在58倍左右，低于40倍時(shí)就說(shuō)明黃金價(jià)格被低估，高于80倍說(shuō)明白銀被低估。”基于這一內(nèi)在規(guī)律，秦云龍進(jìn)一步判斷：“因此白銀之前的一波凌厲的漲幅就是因?yàn)榻鹑谖C(jī)時(shí)黃金跌的少白銀跌的多，當(dāng)時(shí)白銀跌破10塊錢，接近80倍，所以當(dāng)時(shí)白銀是被低估的；那么現(xiàn)在黃金價(jià)格是1800美元/盎司，白銀價(jià)格是40美元/盎司，價(jià)比是40倍左右，所以現(xiàn)在黃金是被低估的，未來(lái)也應(yīng)該是黃金漲的多，白銀漲的少。”金頂黃金投資集團(tuán)總裁陶行逸也認(rèn)為比價(jià)關(guān)系可以作為投資時(shí)的參考，“簡(jiǎn)單的方法就是在上漲趨勢(shì)中選擇更為強(qiáng)勢(shì)的做多，而在下跌的趨勢(shì)中選擇較弱勢(shì)的做空，這樣就可以更好的控制風(fēng)險(xiǎn)，減少行情反復(fù)所帶來(lái)的損失。”