危機歸來:美國制造?

事實證明，2009年以來，跌跌撞撞的復蘇過程是1930年代那場經濟災難以來最糟糕的經濟蘇復，這讓美國已經完全患上了“政策依賴癥”。在債務利劍高懸之時，可供美國選擇的應對金融危機舉措似乎只有放松貨幣，而美聯儲繼續量化寬松，將注定使危機周而復始。

7月份，伯南克的暗示再一次引起軒然大波。是否再次量化寬松還將采取“走一步看一步”的做法，他認為近期經濟疲軟持續時間將比預期更長的可能性仍然存在，通貨緊縮風險可能重新出現，采取新政策支持確有必要，真可謂“復蘇不力，量化不止”。對此世界大型企業研究會經濟學家肯·戈爾茨認為：美國經濟當前是“階段性疲軟”，美國確實已經是病入膏肓了。

當造血不成時，大量輸血恐怕只能是危機的選擇。

注定失敗的選擇

顯然，美國繼續推進QE3注定是失敗的。伯南克對當前美國經濟認識的兩大根本性錯誤在于：一是美國當前不僅僅是周期性問題，更是結構性問題；二是美國經濟根本要解決的，是需求問題而非貨幣刺激。金融危機和債務危機已經深刻地改變了美國，包括：美國金融機構、企業以及家庭的資產負債表。這種衰退將是漫長的過程。

可以斷言，結構性失業將是美國消費增長的最大掣肘。美國當前面臨的不僅僅是周期性失業，更是一次美國多年來實體經濟“轉移”導致“去工業化”所帶來的結構性失業。數據顯示：盡管在過去6～9個月里招聘崗位有所增多，但失業率仍連續3個月突破9.0％大關。這反映了美國勞動力市場的“匹配效率”，即市場將招聘崗位轉化為實際就業的能力已開始惡化。

美國的結構性失業起始于本世紀初全球化浪潮，加劇于經濟大衰退。本世紀初至2007年12月大衰退開始時，以金磚四國為標志的新興國家快速融入世界經濟體系。美國企業為優化利用全球資源和提高競爭力，加速了產業外移和服務外包的步伐。由于缺乏足夠規模的新興產業來吸收那些被消減下來的美國工人，結構性失業開始出現。

有效需求不足

據漢密爾頓項目預測：美國將面臨大約2100萬個崗位的“就業缺口”——這是使經濟恢復到衰退前的就業水平并吸收每月新增的12.5萬個勞動力所需創造的就業崗位。按照當前的就業增長速度，這個缺口可能再過十年也無法填補。數據顯示：本世紀以來，勞動力規模凈擴張1300多萬，而就業人數則凈流失100萬。從勞動力成本和勞動生產率的比較優勢來看，相對于許多新興市場國家，美國制造業在勞動力成本等方面并不具備優勢，而在高新技術對外輸出的壁壘打開前，高端市場的貿易份額更多被歐洲占據。

美國需要的是發展模式的轉型和經濟結構的調整。因此，正如大蕭條是由生產過剩和有效需求不足之間的矛盾引發的危機一樣，當前面臨的危機是資產過剩和有效需求不足之間的矛盾。美國陷入了一場“有效需求不足的危機”，這就決定了伯南克試圖壓低長期利率、刺激貨幣信貸擴張的做法，依舊難以根本解決美國有效需求不足的問題。美聯儲一系列刺激政策之后必定是“拉而不動”，而其量化政策的溢出效應將是“立竿見影”，美元繼續泛濫將進一步加劇金融市場和大宗商品市場波動，推動新泡沫的生成，并導致全球通脹概率大幅上升，金融危機注定將周而復始。

責任編輯：諸葛曉嵐