如此VC系列之八:企業(yè)VC

當(dāng)企業(yè)發(fā)展良好，手中握有大筆閑置資金，又不想以分紅或回購的方式還給股東的時(shí)候，它們會選擇投資幫助業(yè)務(wù)的增長。

企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資，英文corporate venture capital。

在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中，許多耳熟能詳?shù)拇笃髽I(yè)，尤其是技術(shù)型的公司，或多或少做過一些風(fēng)險(xiǎn)投資，比如英特爾公司、通用電氣、思科，西門子，英飛凌，美國國家廣播公司、雪佛龍、摩托羅拉、迪士尼、富士通等等。

當(dāng)企業(yè)發(fā)展良好，手中握有大筆閑置資金，又不想以分紅或回購的方式還給股東的時(shí)候，它們會選擇投資幫助業(yè)務(wù)的增長。況且當(dāng)初，不少技術(shù)型公司本身的成長也是離不開風(fēng)險(xiǎn)投資的支持的，他們對于風(fēng)險(xiǎn)投資有著自然的接受和認(rèn)同。

但是，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資通常是有戰(zhàn)略價(jià)值要求的，是為企業(yè)主營業(yè)務(wù)服務(wù)的，否則企業(yè)不就變成投資公司了嗎？在美國，沒有任何一家上市企業(yè)的董事會會批準(zhǔn)公司轉(zhuǎn)型成風(fēng)險(xiǎn)投資為主的業(yè)務(wù)的。就象西門子會投資無線移動領(lǐng)域的項(xiàng)目，迪士尼會投媒體和內(nèi)容。它們都不會去投資農(nóng)業(yè)或者餐飲的。

投資的目的可以有多種，包括為了最終控制或者兼并被投資公司的業(yè)務(wù)，或是尋找創(chuàng)新的技術(shù)，或者在一個(gè)新的不確定的領(lǐng)域中培養(yǎng)自己的耳目，等等。但重要的是，投資要有回報(bào)。作為公司的一個(gè)部門，如果連續(xù)幾年虧損，董事會就會有充分的理由將它關(guān)閉。在2000年后互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅的一段時(shí)間，許多企業(yè)紛紛被迫解散投資團(tuán)隊(duì)，填補(bǔ)投資產(chǎn)生的巨大漏洞。

所以這些年來，在國際上，真正能夠堅(jiān)持下來的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資鳳毛麟角，更不用說做出品牌的了。

在國內(nèi)，這兩年也涌現(xiàn)了一批企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資人。我甚至聽到一種說法：前幾年，做得好的企業(yè)沒有不做房地產(chǎn)的；這幾年，做得好的企業(yè)沒有不做股權(quán)投資的。沒有驗(yàn)證過這句話，不過跟我個(gè)人的所見所聞挺相符的。近來陸續(xù)接觸到的一些實(shí)業(yè)公司，都有了投資的團(tuán)隊(duì)。

實(shí)體企業(yè)，做服裝的，做電子的，做房地產(chǎn)的……有了盈余，一不愿再投資回到實(shí)體，擴(kuò)大產(chǎn)能（每個(gè)人都在抱怨做實(shí)業(yè)太累）；二不愿放在銀行眼睜睜見其貶值，自然去追逐那錢生錢的游戲。這個(gè)年代有著太多的造富神話，及其產(chǎn)生的示范效應(yīng)。創(chuàng)業(yè)板，中小板，多少的億萬富翁，十幾、二十幾倍的投資回報(bào)。那巨大的誘惑仿佛一塊磁石，將無數(shù)資金吸引至此。

企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資中當(dāng)然有正規(guī)的：它們專門設(shè)立了基金，高薪聘請幾個(gè)到幾十個(gè)人在外跑項(xiàng)目；有選擇地投資與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的項(xiàng)目。其代表有盛大，阿里巴巴和騰訊。更多則是非正規(guī)的，老總見了滿意就投，凡是有機(jī)會上市的就投。這些里面，早出手的，已經(jīng)有了幾個(gè)成功上市項(xiàng)目；晚行動的，不得不咬牙用高估值搶項(xiàng)目。上市估值PE曾經(jīng)平均五十多倍，上市前私募PE已然達(dá)到二三十倍。

記得小時(shí)候玩的音樂椅的游戲，只要音樂在響，你可以一直跑，一旦音樂停了，那沒有坐椅的就要被淘汰。資本市場的高估值好退出就像那段音樂，總會有停的時(shí)候。到那個(gè)時(shí)候，沒有準(zhǔn)備，沒有風(fēng)險(xiǎn)管理的投資人會虧得很慘。到那個(gè)時(shí)候，又有一批基金會被淘汰，其中自然包括那些沒想清楚為什么要做，跟風(fēng)用公司積蓄賺些快錢的企業(yè)VC吧。