莊濤決意離去 400億規(guī)模拷問華商管理層

督察長涉嫌違規(guī)分管市場(chǎng)、財(cái)務(wù)部門、公司風(fēng)控松散、核心投研出走、業(yè)績大起大落——在規(guī)模迅速膨脹后，資產(chǎn)管理規(guī)模剛剛超過400億元的華商基金管理層正在面臨一系列拷問。

《投資者報(bào)》記者了解到，被稱為“華商三劍客”之一的華商基金公司總經(jīng)理助理、投資總監(jiān)莊濤離職已定。而記者在調(diào)查采訪中另外獲悉，華商基金督察長涉嫌越權(quán)違規(guī)分管市場(chǎng)、渠道、財(cái)務(wù)等業(yè)務(wù)條線，公司風(fēng)險(xiǎn)控制缺陷凸顯。

資產(chǎn)規(guī)模在去年實(shí)現(xiàn)華麗轉(zhuǎn)身、由100多億元猛漲至400多億元的華商基金公司，面對(duì)記者提出的諸多疑問，均未給出合理解釋。

“舵主”莊濤離職風(fēng)波

莊濤是誰？

也許，華商基金持有人沒有幾個(gè)見過他，因?yàn)槿A商的大部分持有人在2010年下半年才進(jìn)場(chǎng)，此時(shí)，莊濤已很少在媒體或公開場(chǎng)合露面。

莊濤是個(gè)什么樣的人？

2009年，由莊濤管理的華商盛世成長以107%的收益排在偏股類基金的第4名，當(dāng)時(shí)，《投資者報(bào)》記者曾對(duì)其進(jìn)行了獨(dú)家專訪。他多次提到，“慚愧，本應(yīng)該能做得更好”；談到投資，他說，“要對(duì)市場(chǎng)有敬畏之心，要不斷反省自己，要理解市場(chǎng)。”

莊濤為人直率、謙虛，華商內(nèi)部的人評(píng)價(jià)他“非常勤奮”、“是帶團(tuán)隊(duì)的好手”。然而，人才緊缺的華商基金，卻沒能留住他。他的去向，坊間傳言曾與嘉實(shí)基金公司有過接洽，但最新的說法是將去中信集團(tuán)旗下的中信產(chǎn)業(yè)基金。

在聽到莊濤離職的消息后，記者第一時(shí)間撥通了莊的電話，對(duì)于去中信產(chǎn)業(yè)基金的傳言，莊濤未否認(rèn)，至于具體情況，他說“過一陣子再問我”。末了，他對(duì)記者表示“謝謝”。

莊濤為什么要離開華商？

市場(chǎng)有一種傳言認(rèn)為，莊濤離開的原因主要是與華商投研團(tuán)隊(duì)的另一位核心人物孫建波的投資理念不和。實(shí)際情況不盡然。莊、孫二人都是業(yè)內(nèi)不多見的勤奮且有一套自己投資理念的基金經(jīng)理，過往均有良好的業(yè)績記錄。

莊濤是華商的“老員工”，該公司成立于2005年12月20日，2006年4月莊濤就加盟，之前，他擔(dān)任航天科工集團(tuán)財(cái)務(wù)公司投資總監(jiān)，更早時(shí)，任中國經(jīng)濟(jì)開發(fā)信托研究員、長江證券資產(chǎn)管理部基金經(jīng)理。

出自券商自營條線的莊濤，投資理念更加強(qiáng)調(diào)理解市場(chǎng)，操作手法比較靈活；而孫建波注重精選個(gè)股，持股比較穩(wěn)定。

應(yīng)該說兩人的風(fēng)格確實(shí)迥然不同，但在一個(gè)靠業(yè)績說話的公募基金行業(yè)，兩位基金經(jīng)理因?yàn)闋幷l的投資“高明”而離職的情況并不多見。

更何況，傳出莊濤離職的時(shí)間是在華商資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)超過400億元之后，400億元是諸多中小基金公司的奮斗目標(biāo)，這個(gè)規(guī)模意味著這家公司已“奔小康”，可以相對(duì)過上輕松一些的日子。

另據(jù)華商基金員工透露，孫建波系莊濤介紹進(jìn)的華商，顯然，從這一點(diǎn)看，說二者因投資理念分歧而辭職，有些牽強(qiáng)。

記者調(diào)查獲悉，莊濤的離職原因，在華商基金公司的管理層架構(gòu)上可以看出一些端倪，這也暴露出華商基金在管理體制上的弊病。

《投資者報(bào)》記者注意到，作為華商老臣，莊濤目前的職務(wù)是總經(jīng)理助理、投資總監(jiān)并參與管理華商盛世成長；孫建波目前擔(dān)任華商投資管理部總經(jīng)理，這一位置，正是該公司現(xiàn)任總經(jīng)理王鋒升任副總經(jīng)理之前的職位。

換句話說，進(jìn)入華商基金公司更早的莊濤，距公司副總的位置更遠(yuǎn)一些。只不過，這種局面并不是莊濤和孫建波個(gè)人所能決定的。

400億拷問管理體制

莊濤決定離職之時(shí)，華商基金資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)越過400億元。對(duì)基金公司而言，這是喜事，這是獲得“小康生活”的保障。曾不止一位基金公司人士告訴記者，他們的資產(chǎn)規(guī)模目標(biāo)先是150億元，徹底解決溫飽；再是400億元，達(dá)到“小康水平”。

或許，“小康”之后，基金公司的危機(jī)感大幅下降，也讓他們失去了不斷向上奮發(fā)的動(dòng)力。從經(jīng)營上看，400億元的確是一道坎。目前，海富通、長盛等基金公司長期被這道坎阻礙，規(guī)模停滯，業(yè)績平平。

華商也面臨這道坎。

華商成立于2005年12月，大股東是甘肅華龍證券。2009年、2010年，華商旗下基金整體業(yè)績耀眼，華商盛世成長的業(yè)績連續(xù)兩年位于同類基金前五名，良好的業(yè)績獲得持有人的青睞，資產(chǎn)規(guī)模迅猛壯大，由2009年初的48億元一躍上升至2010年末的417億元，這其中，華商盛世成長和華商策略精選規(guī)模均過100億元。

華商盛世成長奪得2010年年度冠軍后的第一個(gè)交易日，《投資者報(bào)》就曾發(fā)表《華商三劍客奪冠，三大隱憂待考》一文，就華商資產(chǎn)規(guī)模迅猛上升后，風(fēng)控、投研等能否跟上節(jié)奏繼而影響業(yè)績的持續(xù)性，以及莊濤等核心投研人物傳出離職可能對(duì)投研的影響、單只基金規(guī)模過大管理難度加大等提出疑問。

時(shí)間過去半年多，莊濤離職、業(yè)績陷落、風(fēng)控松散乃至督察長違規(guī)，這些隱憂正困擾著華商。

2009年8月21日，華商原總經(jīng)理余路明離職，彼時(shí)擔(dān)任副總經(jīng)理的王鋒履行代總經(jīng)理職務(wù)。

王鋒上任后，華商基金資產(chǎn)規(guī)模迅猛發(fā)展，這值得肯定。然而，華商的管理體制卻未能適應(yīng)規(guī)模擴(kuò)大的“突然”。

以高管為例，華商資產(chǎn)規(guī)模迅猛增長的同時(shí)，高級(jí)管理人員（包括基金公司董事長、總經(jīng)理、副總經(jīng)理和督察長）不但沒有增加，反而減少。這種狀況并不意味著效率就高，在《投資者報(bào)》“2010年基金公司管理效率榜”中，華商基金排在行業(yè)后四分之一。

王鋒由副總經(jīng)理升任總經(jīng)理后，華商一直僅有三名高級(jí)管理人員——董事長李曉安、總經(jīng)理王鋒和督察長程丹倩，無一位副總經(jīng)理。

做投資出身的王鋒分管投研，督察長程丹倩除了主抓繁瑣的稽核工作外，還兼著分管市場(chǎng)、渠道以及公司的財(cái)務(wù)工作。

與其相比，同等規(guī)模的4家基金公司包括華寶興業(yè)、建信、海富通、國泰，均有6位高管，他們一般都有3位副總經(jīng)理分別分管投研、市場(chǎng)和后臺(tái)運(yùn)營。

督察長涉嫌違規(guī)操作

《投資者報(bào)》記者幾次參加華商基金公司產(chǎn)品發(fā)布會(huì)，多次見到程丹倩出席并發(fā)表講話，這在其他基金公司較少見。

這是其“隱含身份”決定的。

華商公開資料中均顯示，程丹倩的身份是督察長，而《投資者報(bào)》從銀行渠道獲悉，她也經(jīng)常代表華商“跑渠道”。

至于程丹倩何時(shí)擔(dān)任督察長，公開資料并無顯示，而且，她的照片也難覓蹤影。從產(chǎn)品招募說明書來看，2007年她已是督察長。之前，其曾任職于中國經(jīng)濟(jì)開發(fā)信托公司（即“中經(jīng)開”）證券總部計(jì)財(cái)部和證券投資部。

事實(shí)上，據(jù)記者調(diào)查，程丹倩除督察長身份外，還分管著華商的市場(chǎng)、渠道以及財(cái)務(wù)部，遠(yuǎn)超過督察長的職責(zé)范圍、并違反相關(guān)規(guī)定。

《證券投資基金管理公司督察長管理規(guī)定》（下稱《規(guī)定》）第二條、第六條分別明文規(guī)定，督察長是監(jiān)督檢查基金和公司運(yùn)作的合法合規(guī)情況及公司內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制情況的高級(jí)管理人員；督察長職責(zé)主要是負(fù)責(zé)組織指導(dǎo)公司監(jiān)察稽核工作。

對(duì)于督察長的職責(zé)范圍，《規(guī)定》也有明確條文。

第二十五條規(guī)定，督察長不得兼任可能影響其獨(dú)立性的職務(wù)或者從事可能影響其獨(dú)立性的活動(dòng)；第三十二條規(guī)定，“公司應(yīng)當(dāng)保證督察長工作的獨(dú)立性，不得要求督察長從事基金銷售、投資、運(yùn)營、行政管理等與其履行職責(zé)相沖突的工作?！?/p>

很顯然，華商讓督察長分管市場(chǎng)、渠道以及財(cái)務(wù)，有違督察長的“獨(dú)立性”，違反了上述《規(guī)定》。

不過，上述情況或許不會(huì)在近期有所改變。華商基金相關(guān)人員對(duì)此告訴《投資者報(bào)》記者，目前，程丹倩副總經(jīng)理的任職資格已經(jīng)報(bào)證監(jiān)會(huì)審評(píng)，新的擬任督察長也已經(jīng)到位。

獨(dú)樹一幟高價(jià)打新

不知是不是督察長的精力過于分散，反而使得風(fēng)控欠缺，表現(xiàn)之一便是華商的高價(jià)打新股。上半年，新股發(fā)行超過160只，其中七成破發(fā)。破發(fā)潮下，華商屢屢高價(jià)打新。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月2日，華商打中5只新股，包括大智慧、龐大集團(tuán)、桐昆股份、駱駝股份和銀信科技。

桐昆股份、駱駝股份和銀信科技在新一輪創(chuàng)業(yè)板行情中，反彈較大，而華商報(bào)高價(jià)參與的大智慧、龐大集團(tuán)，損失較大。

大智慧的發(fā)行價(jià)為23.2元，市盈率89倍，參與詢價(jià)的華商盛世成長和華商動(dòng)態(tài)阿爾法報(bào)價(jià)27元，分別獲配56萬股，25萬股，相比較，光大保德信、廣發(fā)定價(jià)14至15元，鵬華報(bào)價(jià)18元，南方平均在22元。截至8月3日，大智慧的收盤價(jià)格為15元/股，最低下探到13.76元/股。

在龐大集團(tuán)首發(fā)詢價(jià)中，華商旗下包括華商領(lǐng)先企業(yè)、華商盛世成長和華商產(chǎn)業(yè)升級(jí)三只基金參與，報(bào)價(jià)55元/股。這是39 家詢價(jià)機(jī)構(gòu)管理的57 個(gè)配售對(duì)象的最高報(bào)價(jià)，公募基金中，華夏旗下三只基金僅報(bào)出35元/股，工銀瑞信旗下4只基金報(bào)出38至41元/股。龐大集團(tuán)最終發(fā)行價(jià)45元/股，對(duì)應(yīng)發(fā)行后市盈率39.6倍，截至8月3日，該股收盤價(jià)為31.69元。

華商旗下的基金為何屢屢超越同行報(bào)價(jià)，高價(jià)打新？高價(jià)打新是否符合流程？該公司并沒有明確解釋。

但在股票市場(chǎng)不好的環(huán)境下，激進(jìn)的后果是讓持有人受傷。

截至8月初，華商旗下有9只基金，全部是主動(dòng)管理型產(chǎn)品，整體業(yè)績暫時(shí)敗北。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至8月1日，固定收益類產(chǎn)品中，華商收益增強(qiáng)和華商穩(wěn)定增利虧損5%左右，包攬債券型基金倒數(shù)第一和倒數(shù)第二。

股票投資類基金中，華商產(chǎn)業(yè)升級(jí)、華商動(dòng)態(tài)阿爾法虧損均超過14%，分別排在同類基金倒數(shù)第九和倒數(shù)第六；孫建波參與管理的華商盛世成長和單獨(dú)管理的華商策略精選在最近一個(gè)月里，業(yè)績有所回升，今年以來的總回報(bào)為-6%和-7%，分別排在238只股票型基金的第95位、125只混合型基金的第56位。

“大企業(yè)登上勝利頂峰的那一刻，就悄然種下‘毀滅’的種子?！边@是全球頂尖基金公司先鋒集團(tuán)創(chuàng)始人約翰?博格爾在該公司資產(chǎn)規(guī)模超過80億美元慶典時(shí)講的一句話。于華商而言，離真正的大還遙遙無期，卻已現(xiàn)變大之后的茫然。博格爾的話該是一種警示。