財語

炒新的邏輯

在多層次資本市場建設戰略的堅定執行下，新三板正向你我走來。也許很快，個人投資者就能參與其間。這是歷史機遇還是財富陷阱?抑或只是記者們書寫的紙上餡餅?不經意間，有人已經潛伏，有人正在暗戰，大多數的人開始摩拳擦掌。新三板，會不會又是一次新的炒作盛宴?

對普通大眾來說，我們最常聽到的一個投資經是：炒新必賺。細數起來，其背后的邏輯大致有以下一些：

邏輯其一，“新”意味著政策的扶持貼現，會產生“政策溢價”。新三板場外資本市場的建設，是在我國經濟結構調整、產業升級的大背景下，跟國家的創新發展戰略緊密相連的資本戰略。所以大眾認為炒新三板有政策護航，大可放手一搏，背后的潛臺詞就是“國家要發展新三板肯定要樹立賺錢效應”。

邏輯其二，“新”意味著供不應求，“物以稀為貴”，買到就能賺錢。目前創業板的發行市盈率之所以那么高，一個很重要的原因就是在監管者的“好心呵護”下，人為形成了嚴重的供求不平衡。按監管的路徑依賴來講，新三板不大可能一下推廣到全國的高新園區。如果對大眾個人投資者放開，目前中關村的70多家公司肯定不夠炒。

邏輯其三，“新”意味著信息的不對稱，“不對稱博弈才能產生暴利”，暴利才能產生熱點，熱點才能凝聚人氣，每個人都相信那不對稱的幸運一面就在自己這邊。在信息披露制度監管與處罰不夠嚴厲的情況下，作為場外市場的新三板，估計會演繹更多的瘋狂。

邏輯其四，“新”意味著先人一步，會有系統性的制度利潤。從認股權證到法人股，再到國債期貨，直至最近文交所火得一塌糊涂的“藝術品份額交易”，每一次新的創舉，都會有一波新的財富傳奇。

邏輯其五，“新”還意味著盲從與沖動，情緒驅動下，人性的貪婪與恐懼被成倍放大，最刺激的狂歡上演。創業板是這樣，“藝術品份額交易”是這樣，新三板，會不會也這樣?

乍一看，上述邏輯不無道理，歷史也都如此多次重復演繹過。但具體到每個投資人，則看你的功夫與運氣了。我一個老師上世紀八十年代股份制改造熱火的時候買了個出租公司的股票，20年過去了，他的入股憑證都不知道丟哪兒去了，這公司的上市還八字沒一撇呢。

沾上新三板的公司，最近股價平均漲了50％。現在PE很熱，大家都把它們當類PE股票來炒。但我一直很納悶的是，雅戈爾是中國PE做得最成功的上市公司，為什么大家一直不感冒?

邏輯只是邏輯。面對新三板的誘惑，你的判斷、思考與行動，可能是又一次投資智慧的考量。