淺析我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資面臨的問(wèn)題以及防范對(duì)策

摘要：風(fēng)險(xiǎn)投資作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下科技成果，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變、綜合國(guó)力的提高等具有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義。要想在當(dāng)今激烈的國(guó)際市場(chǎng)上取勝，必須對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行細(xì)致的研究，從中找到適合我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)快速發(fā)展的途徑。文章分析了我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資存在的問(wèn)題，并提出相對(duì)應(yīng)的措施，為我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資管理提供了有益的思路。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資；退出機(jī)制；技術(shù)創(chuàng)新

中圖分類號(hào)：F830.59文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1006-8937（2011）18-0014-02

風(fēng)險(xiǎn)投資是一種創(chuàng)新的投融資方式，是一種將資本與高科技企業(yè)相給合的制度安排，也是促進(jìn)高科技產(chǎn)業(yè)化的重要手段。近年來(lái)，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資取得了一些實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，促進(jìn)了國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和技術(shù)創(chuàng)新，增強(qiáng)了國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，但同風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)達(dá)的國(guó)家相比尚處于起步階段，規(guī)模較小，在發(fā)展過(guò)程中還存在許多現(xiàn)實(shí)問(wèn)題需解決。

1我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)

風(fēng)險(xiǎn)投資是指投資者在面對(duì)極大的不確定性因素的基礎(chǔ)上，將風(fēng)險(xiǎn)資本注入到一些未成熟的高科技技術(shù)產(chǎn)業(yè)中，通過(guò)提供增值服務(wù)使產(chǎn)業(yè)快速的成熟起來(lái)，然后通過(guò)上市、并購(gòu)或其他有效方式迅速撤出投資，從而獲取高額利潤(rùn)的一種投資方式。因此我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面。

①投資收益的不確定性。風(fēng)險(xiǎn)投資者的投資選擇往往是不成熟的企業(yè)或項(xiàng)目，這些企業(yè)或項(xiàng)目缺少歷史資料和管理經(jīng)驗(yàn)，擁有的僅是較好的技術(shù)，其未來(lái)收益基本只能靠預(yù)期來(lái)確定的，有較強(qiáng)的預(yù)期性。但在風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目中，它看重的是投資對(duì)象潛在的技術(shù)能力和市場(chǎng)潛力，具有很大的風(fēng)險(xiǎn)性，從而增大了預(yù)期收益的不確定性。

②投資的高風(fēng)險(xiǎn)性。由于高科技產(chǎn)業(yè)持續(xù)較長(zhǎng)，中間要經(jīng)過(guò)技術(shù)研究、產(chǎn)品試驗(yàn)和擴(kuò)大生產(chǎn)、上市銷售等許多環(huán)節(jié)，每一個(gè)環(huán)節(jié)都有失敗的風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)創(chuàng)新的過(guò)程是否能夠成功具有很大的不確定性，而正是這種創(chuàng)新企業(yè)自身的不確定性和不成熟性及較低的信息透明度，會(huì)使投資者在投資決策和管理上存在較大的盲目性和投機(jī)性，從而增加市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

2我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資存在的問(wèn)題

雖然風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)已有數(shù)十年的發(fā)展，但不可否認(rèn)的是，我國(guó)在風(fēng)險(xiǎn)投資中仍然存在很多問(wèn)題亟待解決， 具體體現(xiàn)在以下四個(gè)方面：

①風(fēng)險(xiǎn)投資政策法規(guī)有待完善。風(fēng)險(xiǎn)投資有別于一般投資行為和金融運(yùn)作機(jī)制，其對(duì)象是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)是以知識(shí)為核心，在完成技術(shù)開(kāi)發(fā)后可以實(shí)現(xiàn)極低成本的無(wú)限復(fù)制。沒(méi)有完備的法律法規(guī)體系作保障，風(fēng)險(xiǎn)投資難以走向法制化、規(guī)范化的發(fā)展軌道，風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制也必然受到制約和影響。但我國(guó)有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資的法律法規(guī)不健全、不成體系，非法集資活動(dòng)屢禁不止，挫傷了投資者的積極性。另外，對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)不利，損害了高技術(shù)創(chuàng)新科技人員的利益，使他們的高投入不能獲得高收益。

②風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)組織形式單一且運(yùn)營(yíng)機(jī)制不完善。發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)表明，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的組織形式和制度安排在很大程度上影響著投資效率和發(fā)展速度。而我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的組織形態(tài)比較單一，大部分采用有限公司制，這種組織形態(tài)只能依靠公司自身的資金進(jìn)行運(yùn)作，且融資功能有限。不規(guī)范的經(jīng)營(yíng)運(yùn)作，使風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的催化作用不能有效的發(fā)揮。風(fēng)險(xiǎn)投資的目的不是長(zhǎng)期地占有或控制被投資企業(yè)的股份，而是在投資成功后，通過(guò)出售股份或轉(zhuǎn)讓股權(quán)，取得高額投資回報(bào)。這在客觀上要求有一個(gè)順暢的退出通道，這也正是風(fēng)險(xiǎn)投資不同于實(shí)業(yè)投資的本質(zhì)特點(diǎn)。風(fēng)險(xiǎn)投資資金應(yīng)在資本市場(chǎng)上越滾越大，只能進(jìn)不能出的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)只能是死路一條。

③風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)人才缺乏。風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展一刻也離不開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)投資家，風(fēng)險(xiǎn)投資家不僅要具有極強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和獲取風(fēng)險(xiǎn)收益的耐心，更需要有高瞻遠(yuǎn)矚的投資眼光，能夠慧眼識(shí)珠選取好的項(xiàng)目進(jìn)行投資，且還能夠?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供指導(dǎo)和咨詢，推薦人才甚至參與企業(yè)管理。因此，高素質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)投資家是風(fēng)險(xiǎn)投資成功的關(guān)鍵因素，而我國(guó)有經(jīng)驗(yàn)的從業(yè)人員十分欠缺，難以保證風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家有成功的工作經(jīng)歷、管理經(jīng)歷等。

④風(fēng)險(xiǎn)投資資金來(lái)源渠道單一。目前我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資金主要來(lái)源于財(cái)政科技撥款和銀行科技開(kāi)發(fā)貸款，大多有政府背景。從國(guó)外多年的發(fā)展來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)投資資金的來(lái)源渠道主要有大企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資、民間資本、保險(xiǎn)基金和社會(huì)保障基金、政府投資、外國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資基金等。在我國(guó)，政府成為風(fēng)險(xiǎn)投資主體限制了風(fēng)險(xiǎn)投資的資金規(guī)模，同時(shí)也不能有效分散風(fēng)險(xiǎn)，不利于風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。

3解決我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的幾點(diǎn)對(duì)策

①完善風(fēng)險(xiǎn)投資法律制度。建立系統(tǒng)完善的風(fēng)險(xiǎn)投資法律體系可以為風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展提供強(qiáng)有力的制度和法律保障。首先應(yīng)為風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)造寬松的法律環(huán)境并提供特別的法律保護(hù)。規(guī)范運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)投資， 促進(jìn)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)和發(fā)展，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)一體化的浪潮，更要適時(shí)調(diào)整外匯管理、股權(quán)流動(dòng)等監(jiān)管和政策措施，適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)資本國(guó)際化的要求。其次應(yīng)建立以有限合伙制為核心的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，有限合伙制風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)已被證明是行之有效的風(fēng)險(xiǎn)投資組織形式。因此根據(jù)我國(guó)國(guó)情，需要設(shè)計(jì)出適宜的風(fēng)險(xiǎn)投資組織形式，建立起既能體現(xiàn)出有限合伙制的特殊優(yōu)點(diǎn)又能在我國(guó)現(xiàn)有的條件下能被接受的風(fēng)險(xiǎn)投資組織形式。

②建立完善風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制。完善的退出機(jī)制是發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的前提，風(fēng)險(xiǎn)投資的最終目的是從所投資的高科技項(xiàng)目中獲得超額利潤(rùn)， 然后及時(shí)將其轉(zhuǎn)讓出去，用收回的資金再投入到新的項(xiàng)目上，因此，退出是風(fēng)險(xiǎn)投資最關(guān)鍵的一環(huán)。目前風(fēng)險(xiǎn)投資退出有上市、回購(gòu)、并購(gòu)、清算等幾種方式。以上方式在法律保障和可行性方面均存在問(wèn)題，風(fēng)險(xiǎn)投資很難適時(shí)退出。風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展需要有一個(gè)健全的股票市場(chǎng)和產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)。

③培養(yǎng)高素質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)所需的專門人才。擁有一支多層次、高素質(zhì)的金融人才隊(duì)伍是風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)發(fā)展和成功的關(guān)鍵所在。風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過(guò)程要審慎地選擇投資項(xiàng)目， 確定風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)；構(gòu)造投資并進(jìn)行評(píng)估、談判；監(jiān)督并積極參與企業(yè)的董事會(huì)，掌握股票控制權(quán)，通過(guò)信息優(yōu)勢(shì)影響項(xiàng)目獲得額外資金的能力；變現(xiàn)退出。由此可見(jiàn)其中的每一步都離不開(kāi)經(jīng)驗(yàn)豐富的專業(yè)人才。高素質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)投資人才既要具有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和獲取風(fēng)險(xiǎn)收益的信心，更要有高瞻遠(yuǎn)矚的投資眼光。因此要加快風(fēng)險(xiǎn)投資人才市場(chǎng)建設(shè)，建立一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資人才流動(dòng)和升遷的市場(chǎng)機(jī)制，為風(fēng)險(xiǎn)投資人才資源的優(yōu)化配置創(chuàng)造一個(gè)寬松的市場(chǎng)環(huán)境。

④開(kāi)辟多渠道的風(fēng)險(xiǎn)投資來(lái)源。我國(guó)要解決風(fēng)險(xiǎn)資金短缺的問(wèn)題，必須多種渠道，多種方式進(jìn)行融資，實(shí)行投資主體多元化。要逐步形成以政府投入為引導(dǎo)、企業(yè)投入為主體、廣泛吸引社會(huì)投資和境外投資的多元化風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制。鼓勵(lì)地方、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)及個(gè)人參與風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)。各級(jí)政府應(yīng)根據(jù)本地區(qū)科技、經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)發(fā)展水平，著眼在創(chuàng)造環(huán)境、完善市場(chǎng)機(jī)制上下功夫。

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