所有權結構\\行業監管與盈余管理

摘 要：為了更好地保護利益相關者的切身利益，加強對ST上市公司盈余管理的監控，有利于提高會計信息質量和改善市場資源配置效率。本文收集2006~2010年我國A股ST上市公司的各種交易狀態及其變化的數據，利用可操縱應計利潤作為盈余管理的一個替代變量，實證研究了盈余管理與ST上市公司之間的經驗關系。結果表明，上市公司為避免被指定為ST，在ST前后年采取不同的盈余管理行為；私營公司與國有公司在盈余管理行為方面沒有顯著差異；低管制行業的公司比高管制行業的公司進行了更多的盈余管理。

關鍵詞：ST公司；盈余管理；所有權結構；監管程度

中圖分類號：F230 文獻標識碼：A 文章編號：10035192(2012)03003605

Ownership Structure， Industry Regulation and Earnings Management

——ST Listed Companies Based on Empirical Evidenc

CHEN Liang

(Department of Accouting， Guang Dong Univercity of Finance， Guangzhou 510521， China)

Abstract:To better protect the vital interests of stakeholders， to strengthen the ST monitoring of earnings management of listed companies， will help improve the quality of accounting information and improve the market efficiency of resource allocation. Collected from 2006 to 2010， China ’s Ashare listed companies in a variety of transactions ST status and changes in the data， the use of accruals manipulate earnings management as an alternative variable， empirical studies of earnings management of listed companies with the experience of ST relationship. The results show that listed companies in order to avoid being designated as ST， the ST was taken before and after different earnings management behavior; private companies and stateowned companies in the earnings management behavior were not significantly different; Low regulated industries companies were more earnings management than high regulated industries companies.

Key words:ST companies; earnings management; ownership structure; degree of supervision

1 引言

以前的研究表明，盈余管理經常被用于包括合同重新談判和隱瞞財務危機等陷入財務困境的企業［1］。在這種情況下，投資者和債權人可能遭受很大的經濟損失，以及造成對整體經濟和社會的嚴重影響。因此，對于陷入財務困境的虧損公司，特別是那些已經連續數年虧損或遭受了重大損失的上市公司，有動機使用盈余管理停止虧損，從而人為地虛增公司的盈利報告以避免名譽損失。問題是，一個公司何時和為什么借助盈余管理來操縱財務報表（通常是使收入比實際的情況更高，但在某些情況下相反），這是一個至關重要的問題。

為解決財務困難的公司通過盈余管理使數字不準確地反映企業的真實財務狀況，從而造成負面影響，在1998年4月22日，我國的兩個證券交易所（上海和深圳）宣布，他們將開始劃定上市公司，對財務狀況和經營業績異常的上市公司股票交易實行特別處理，其股票被指定為ST（Special Treatment）股票。異常主要是指兩種情況：一是上市公司經審計的、連續兩個會計年度內凈利潤均為負數（虧損）；二是最近一個會計年度經審計的每股凈資產低于股票面值。各種特殊的規則和規例適用于一直虧損的上市公司。生效于1994年1月1日的中華人民共和國公司法157條規定，凡上市公司已連續3年虧損，國務院證券監督機構負責決定暫停其股票上市。第158條擴展了上述規定，凡上市公司已連續3年虧損，且在期限內未能消除，不具備上市條件的，國務院證券監督機構負責決定終止其股票上市。

現在對處于財務困境的上市公司盈余管理行為的研究比較多。這些研究有些已經解決了陷入財務困境公司是否更有可能比一般公司更多地采用盈余管理，以及在不同年份采用盈余管理程度的問題［2~6］。然而，上市公司很大一部分是國有公司，其經營目標不同于私營公司。在這方面過去的研究并沒有針對國有公司是否也從事盈余管理，以及盈余管理的程度是否與私營公司不同進行討論。另一個重要問題是，我國政府對部分壟斷行業的公司（包括化工，能源部門和生產原料等企業）從事盈余管理是否進行了有效地監管。此外，過去的研究還沒有檢驗這些高度管制行業的公司在盈余管理的程度方面與低管制行業是否不同。

因此在研究財務困境的上市公司盈余管理的目的時應檢驗下列關鍵問題：上市公司盈余管理行為在ST指定年附近是否有任何顯著變化？國有和私營公司的盈余管理行為是否有顯著差異？高度管制和低管制行業的公司其盈余管理行為是否有顯著差異？

陳亮：所有權結構、行業監管與盈余管理——基于ST上市公司經驗證據Vol.31， No.3 預測 2012年第3期本文擴展了經濟轉軌時期陷入財務困境公司進行盈余管理的文獻。所有制的不同，以及不同行業監管程度的不同，都會對盈余管理程度產生影響。本文發現，相比之下可操縱應計利潤在指定ST前一年和指定年是消極的，在指定ST一年后是積極的，說明該公司設法通過可操縱應計利潤進行盈余管理來增加其報告收益，以避免被除名。實證結果顯示國有和私營公司的盈余管理行為在被指定為ST公司的前后3年時間里沒有顯著差異。最后，本研究表明，低管制行業的公司比高管制行業的公司有較強的動機從事盈余管理。