低碳經濟下能源企業投資的影響因素分析

彭 民，田 園

(東北石油大學經濟管理學院,黑龍江 大慶 163318)

低碳經濟背景下的能源企業如何尋求一條既充分利用現有資源又達到清潔生產的節能減排目標，是能源企業應該把握的投資準則。近年來不少中外學者對此進行了研究。如Donald Hanson(2009)等從國家能源政策角度分析了低碳經濟對能源企業的影響，提出以技術為主導的投資策略[1]。Gregory C.Unruh等(2009)研究了全球化碳鎖定阻礙能源技術創新，從而影響低碳經濟和能源企業發展，提出通過解除碳鎖定來促進低碳經濟下能源企業的發展[2]。美國學者Timo Busch等(2011)從氣候政策和金融市場的角度分析了能源企業對碳排放的依賴，提出應從能源使用政策上減少碳排放[3]。Kyung Hwan Yoon等(2011)從能源價格角度研究了價格的不確定性對能源企業投資產生影響，提出穩定低碳經濟時期的能源價格有利于能源企業擴大投資規模[4]。我國楊繼賢等(2010)學者在分析我國能源特點、供需現狀及低碳經濟對能源企業影響的基礎上，提出能源企業應將轉變思想觀念、注重人才培養和加強科技創新等方面作為投資發展策略[5]。薛睿(2011)對低碳經濟時期國有大中型能源企業面臨的機遇和挑戰進行分析，探索能源企業向低碳轉型的路徑，提出通過企業內部技術創新機制、國家政策激勵機制、市場激勵機制的改革來促進能源企業向低碳發展[6]。方虹等(2011)通過對核能發展的研究，認為我國應投資核能來實現低碳經濟，并提出核能投資的相關對策建議[7]。張友波等(2010)對國外能源公司節能減排措施進行研究，總結國外經驗，提出轉變觀念、技術進步和關鍵環節控制是我國能源企業發展低碳經濟的有效方式[8]。這些研究為本文研究提供了因素基礎。

1 低碳經濟對能源企業投資的基本要求

低碳經濟是在可持續發展理念指導下，通過技術創新、管理創新、經濟轉型、新能源開發利用等方式，來協調能源、環境、氣候變化、人類需求之間的矛盾，從而實現經濟社會發展與生態環境保護雙贏的一種新經濟形態。低碳經濟要求能源企業綠色經營，將環保納入企業生產成本，對內實行節能減排，對外提供清潔高效能源。能源企業投資在節能減排方面主要是進行余熱余壓等能源循環利用、工業“三廢”綜合利用，減少用電、用水量，停止使用高污染、高排放的生產裝置，以及員工低碳理念的培養。能源企業提供高效能源的投資主要是加大天然氣以及非常規油氣資源的勘探開發、探索新能源和可再生能源的開發使用，通過技術上的改革創新提高傳統能源的利用效率。在低碳經濟要求下，能源企業應貫徹低碳能源高效率的發展理念，在日常消費環節中執行低碳原則，從根本上改變人類生產生活對化石能源的依賴，走低能耗、低污染、低排放的清潔能源可持續發展之路。

2 低碳經濟下能源企業投資需要考慮的影響因素

為了理清低碳經濟下影響能源企業投資的因素，通過對前人研究的總結及調查咨詢從事相關研究多年，對能源企業投資有正確認識，并且知識經驗豐富、熟悉能源企業運作的相關專家，找出了17個影響因素，這些因素體現在以下五個方面當中。

1)低碳經濟因素，包括低碳政策、低碳金融、低碳市場、低碳技術及創新、低碳能源結構五個方面。低碳政策因素是能源企業投資的規范性標準，能源企業投資的項目必須符合低碳政策法規，若與低碳政策相抵觸，能源企業將受到法律和道德的雙重譴責，項目也無法順利實施。低碳金融是將碳排放權作為金融產品進行交易和投融資的金融活動，不僅為能源企業投資籌集資金分散風險，還對能源企業減少溫室氣體排放起到監督作用。低碳市場主要指低碳環保產品消費市場，低碳市場需求決定能源企業投資供給。低碳技術及創新是能源企業實現低碳轉型的關鍵因素，對能源企業投資規模形式都有重大影響。低碳能源結構決定能源生產方式，中國能源企業應大力投資太陽能、風能等清潔能源。

2)政策因素，包括能源投資政策和低碳優惠政策兩方面。能源投資政策是政府對能源企業投資項目的政策扶持，稅收優惠等，能源企業按照政策要求，充分利用政策扶持能節約成本，取得更高效益；低碳優惠政策是對于實施低碳減排措施的企業成本，政府予以補貼和優惠，是能源企業實施低碳經濟投資的政策動力。

3)能源行業市場因素，包括能源市場化程度、能源行業、能源市場環境三方面。能源市場化程度受到國家能源工業發展情況的影響，能源市場化程度越高，壟斷程度越低，越有利于能源市場的競爭，增加能源行業的自由化，使資金來源和資本結構更加多元化，促進能源項目投資[9]。低碳經濟帶來能源行業的歷史性變革，能源企業應把投資重點放在清潔能源上，逐步轉變企業生產模式，向低碳經濟邁進。能源市場環境決定了能源企業投資的資源量和競爭自由程度，良好的市場環境有利于能源企業擇優競爭，推動能源企業加大投資。

4)環境因素，從金融環境、社會文化環境、自然環境進行分析。金融市場發育程度高的地區，獲得資金的渠道暢通，能源企業在投資時吸引外資的能力較強，退出機制也完善，在投資決策時風險降低。對社會文化環境的敏感性和適應性決定了投資規模和具體措施。自然環境是企業進行生產投資活動必不可少的，能源企業投資時應與環境協調發展。

5)企業自身因素，包括人力資本與技術、企業組織結構、企業資本結構、企業家精神。能源企業的投資決策由具有決斷能力的人來決定，人力資本是決定投資成敗的主觀因素。技術決定能源企業的投資規模和投資程度。企業組織結構決定了企業投資策略選擇的方式。企業資本結構決定了企業投資時風險承擔能力和資金使用自由程度。優秀的企業家能夠迅速判斷投資機會，把握投資時機，選擇合理的投資措施，對能源企業來說，企業家精神是能源企業低碳經濟下投資戰略的把握者和領導者。

3 對影響因素的定量判斷

本文對能源企業投資的影響因素采用層次分析法，進行權重對比分析，從而確定影響因素的重要性程度。

3.1 建立層次結構模型

將“能源企業投資的影響因素”作為目標層，五類影響因素“低碳經濟因素、政策因素、能源行業市場因素、環境因素、能源企業自身因素”作為一級因素，17個具體因素作為二級因素，構建層次結構模型如表1所示。

表1 能源企業投資影響因素層次結構表

3.2 構造判斷矩陣

按照Saaty1-9標度法要求對各指標相對重要性進行評分比較。

1)一級評價指標兩兩判斷矩陣如下(A-B層)：

2)二級評價評價指標兩兩判斷矩陣如下(B-C層)：

3.3 求矩陣的特征向量，進行一致性檢驗

表2 判斷矩陣的平均隨機一致性指標

計算得：

WA=(0.324,0.177,0.118,0.057,0.324)，

λmax=5.056，CI=0.014，RI=1.12，CR=0.0125<0.1，滿足一致性檢驗。

WB1=(0.178,0.065,0.065,0.581,0.111)，

λmax=5.089，CI=0.022，RI=1.12，CR=0.020<0.1，滿足一致性檢驗。

WB2=(0.25,0.75)，

λmax=2，CI=0，RI=0.00，CR=0<0.1，滿足一致性檢驗。

WB3=(0.106,0.634,0.260)，

λmax=3.04，CI=0.02，RI=0.58，CR=0.034<0.1，滿足一致性檢驗。

WB4=(0.634,0.260,0.106)，

λmax=3.1，CI=0.05，RI=0.58，CR=0.086<0.1，滿足一致性檢驗。

WB5=(0.542,0.085,0.234,0.139)，

λmax=4.049，CI=0.016，RI=0.90，CR=0.018<0.1，滿足一致性檢驗。

3.4 層次排序匯總

排序匯總結果見表3，根據層次排序繪制影響因素層次分布圖，清晰判斷個影響因素重要性，如圖1所示。

表3 影響因素層次總排序

3.5 結果分析

從單排序結果可以看出，一級因素B的五個影響因素中，低碳經濟因素、企業自身因素比重均為0.324，同等重要，占所有影響因素第一位。反映了在倡導低碳經濟時代，能源企業進行投資策略選擇時，除了分析企業自身技術、資金等方面的承受能力，還應將低碳經濟的相關條件、政策作為投資重點考慮的因素，把“低碳”理念放在投資首位。其后依次為政策因素占17.7%，能源行業市場因素占11.8%，環境因素占5.7%，相對影響較小，在能源企業投資時可不予重點考慮。

在層次總排序的結果中，二級因素的17個影響因素各自比重如圖1所示，可將各因素按照影響程度劃分為三個層次：第一，權重在8%～20%之間的三個因素低碳技術及創新、人力資本與技術和低碳優惠政策，充分說明技術和人才在能源企業投資中的重要性，能源企業應充分意識到在人才培養和技術創新方面的投資，由資金設備為主轉變為技術人才為主導，從根源上改善企業發展模式。低碳優惠政策是隨著低碳經濟理念的提出而產生的，體現國家對能源企業發展低碳經濟的政策扶持，能源企業在低碳經濟背景下進行投資時，不但要完成低碳減排任務，還應妥善利用國家的低碳優惠政策，節約投資生產成本。第二，權重在4%～8%之間的五個比較重要的因素，包括企業資本結構、能源行業、低碳政策、企業家精神、能源投資政策，分別從內部和外部對能源企業投資產生影響，行業因素、政策要求決定著能源企業的投資方向和投資模式，能源企業必須在能源行業允許的范圍內，在低碳政策、投資政策的約束下進行投資。企業內部資本結構和企業家精神決定投資的規模和機遇，合理的資本結構是企業承擔更大投資風險的保證，優秀的企業家能夠及時把握良好的投資機會。第三，權重低于4%的剩下的9個影響因素，它們對低碳經濟下能源企業投資的影響相對來說較小，但并不代表可以完全忽略，在特殊時期這些因素也可能對能源企業產生重大影響。

圖1 二級因素影響因素權重分布圖

4 結論

通過運用層次分析法對影響能源企業投資的各因素進行分析，不僅對各影響因素的重要程度做出了合理的評價，還對于有針對性的重點控制影響能源企業投資的主要因素起到定位的作用，保證低碳

經濟下能源企業投資能夠合理規避相關風險。能源企業投資時應重點關注人才培養和技術創新，并盡量符合低碳政策要求，按照各因素影響程度制定投資應對策略。

[1] Donald Hanson,John A.An integrated analysis of policies that increase investments in advanced energy-efficient/low-carbon technologies[J].Energy Economics,2009,26(4):739-755.

[2] Gregory C.Unruh,Javier Carrillo-Hermosilla.Globalizing carbon lock-in[J].Energy Policy,2009,34(10):1185-1197.

[3] Timo Busch,Georg Weinhofer,Volker H.Hoffmann.The carbon performance of the 100 largest US electricity producers[J].Utilities Policy,2011,19(2):95-103.

[4] Kyung Hwan Yoon,Ronald A.Ratti.Energy price uncertainty,energy intensity and firm investment Original Research Article[J].Energy Economics,2011,33(1):67-78.

[5] 楊繼賢,何迎慶,張秀云,等.低碳經濟背景下我國能源發展趨勢及煤炭企業對策[J].中國礦業,2010，19(8):54-57.

[6] 薛睿.論國有大中型能源企業的低碳發展轉型[J].全國商情：理論研究,2011(5):29-30.

[7] 方虹,方惠.核能投資——低碳經濟時代最佳選擇[J].中國科技投資,2011(2):61-63.

[8] 張友波,曾宏,李龍.國外能源公司節能減排的經驗及啟示[J].石油化工技術與經濟,2010(2):56-59.

[9] 馬曉微.能源部門融資主要影響因素分析[J].中國能源,2010(6):33-37.