在金融危機中尋求經濟理論與政策的突破路徑

文/巴曙松

在金融危機中尋求經濟理論與政策的突破路徑

文/巴曙松

在經濟學界，克魯格曼是一個富有爭議的著名學者，他在國際貿易、國際金融、貨幣危機與匯率變化理論等研究領域頗有建樹，早在1991年，年僅38年的克魯格曼就獲得了被視為諾貝爾獎重要指針的美國經濟學會克拉克獎。因偏好歷史和社會學，經濟學的專業課反而修得不多，這也形成了他獨有的分析視角和行文風格，更被譽為自凱恩斯以來文筆最好的經濟學家。1996年克魯格曼出版《流行的國際主義》并大膽預言亞洲金融危機，使他獲得巨大聲望。該書在短短兩年內重印了8次，總印數達120萬，

作為新凱恩斯經濟學的代表，克魯格曼強烈支持凱恩斯主義的經濟主張。他認為市場并不完善，因此政府干預是必要的。當消費和企業開支難以前進，就只剩下了一種填補缺口的辦法：政府必須采取行動，進行刺激性開支，美聯儲必須推行指向通貨膨脹的貨幣政策，為經濟提供第一推動力。

克魯格曼在經濟學的許多領域，特別是國際經濟學領域進行了大量富有影響力的研究。在國際貿易方面，他建立了新貿易理論，認為國家之間的貿易，尤其是經濟特征相似國家的同類產品的貿易，代表了這些國家根據規模收益遞增原理而發展專業化的結果，與國家生產要素稟賦差異關系不大；在經濟活動區位方面，他開創了新經濟地理學，提出了他的核心—外圍模型，把廠商和消費者的區位選擇內生于模型中，較好地解釋了一個兩區域經濟如何形成工業核心和農業邊緣區模式；在國際金融方面，他建立了一個匯率目標區理論的規范模型，使匯率目標區超出原來僅作為匯制改革方案而存在的范疇，形成一個有特色的理論框架；在宏觀經濟方面，他提出了第一代貨幣危機理論，較好地解釋了20世紀80年代之前絕大多數發展中國家的貨幣危機，對1998年俄羅斯貨幣危機也有一定的解釋力。2008年，克魯格曼因創立新貿易理論和開創新經濟地理學研究領域而獲得諾貝爾經濟學獎。

經濟學界的爭議永遠存在，一些學者對克魯格曼的理論和觀點一直就有質疑。例如，克魯格曼認為當前的美國失業并非結構性的，而國際貨幣基金組織等機構的研究報告則認為美國的長期失業人口中有40%屬于結構性失業。克魯格曼認為是經濟增長遲緩導致了債務水平升高，而萊因哈特（Carmen Reinhart）和羅格夫（Kenneth Rogoff）的研究顯示，當一個國家的債務相對于國民生產總值的比例過高（達到或者超過90%），經濟增長速度就會減緩。盡管在一些觀點上有不同的質疑，但克魯格曼對于經濟學理論的發展，尤其是在新貿易理論和新經濟地理學等方面所做的許多有價值的貢獻，卻是有目共睹的。本書就是克魯格曼對應對當前危機的一系列帶有十分鮮明的凱恩斯主義色彩的建議和看法。也可以視為此次危機中關于凱恩斯主義爭論的代表性著作之一。

尋找金融危機中的免費午餐：當前全球應對金融危機中凱恩斯主義及其爭議

在經濟學中有一句名言：“世界上沒有免費的午餐。”不過，在克魯格曼看來，在大衰退和金融危機沖擊下，“只要我們伸出手，就有免費午餐，因為這時候大量的閑置資源就有用武之地了”。 這是典型的克魯格曼的政策基調。

發端于美國的次貸危機席卷全球，各國積極應對，大致看來，在應對金融危機中主要采取了以下幾方面的措施。

一是出臺金融救助方案。如美國最早強調購買不良資產，美聯儲還推出多種貨幣政策工具創新，向金融機構提供更多的流動性，并先后采取了量化寬松和扭曲操作等措施；歐洲則在嘗試降息等政策刺激的同時嘗試通過注資獲得金融機構股權來穩定金融體系等措施。

二是擴張性的財政政策。美國的刺激方案主要包括減稅和擴大公共支出，支出主要集中在基礎設施、教育、醫療和新能源技術方面。日本出臺多個經濟刺激計劃，這些支出主要用于：向全國家庭發放補貼、通過政府擔保幫助中小企業獲得貸款、高速鐵路建設工程、學校建筑防震、環境保護、兒童和老人護理等社會福利計劃。

三是擴張性的貨幣政策。一方面，主要經濟體在危機之后均大幅度降低利率。另一方面，當利率進入零利率區域后，主要經濟體的央行均以不同方式采取了“數量寬松”政策，通過購買金融資產，繼續向市場注入流動性。

四是產業發展政策。美國在新能源、環保政策等方面較為高調。歐洲提出發展“綠色經濟”。日本重點發展商業航天、信息技術應用、新型汽車、低碳產業、醫療與護理、新能源（太陽能）等新興行業。

總體來說，世界主要發達經濟體程度不同地在凱恩斯主義旗幟的影響下，推出了一系列政策舉措，也產生了一定的效果。不過，對于這些凱恩斯主義色彩鮮明的危機應對措施，各種批評也一直不斷，本書就可以視為克魯格曼對這些批評的回應。

在全球化時代，中國經濟與全球市場的互動更為緊密，在危機沖擊下，除了推出一系列應對危機、刺激內需的政策舉措外，更為關鍵的還是通過改革釋放制度紅利，促進經濟轉型

20世紀70年代初布雷頓森林體系崩潰后，美元主導下的世界經濟金融體系的不平衡性逐步顯現，全球資源以貿易順差的形式源源不斷流入美國，而以美元計價的金融資產以資本項目順差的形式持續流向全世界。特別是21世紀初美國互聯網泡沫破滅后，一方面，美英等發達國家加速推進全球化進程和資本輸出，進一步加劇了全球經濟結構失衡；另一方面，美國為刺激經濟長期實施過度寬松的貨幣政策，鼓勵高杠桿、高風險、低透明度且缺乏監管的金融創新，導致本國房地產泡沫急劇膨脹、缺乏監管的影子銀行體系擴張、金融體系的杠桿水平顯著提高。2005年以來，伴隨新興市場國家經濟崛起，全球資源供應格局打破，通貨膨脹壓力高企，美國進入加息通道，直接導致美國房地產泡沫的破滅，2007年年底次貸危機正式爆發。本次危機爆發不僅是國際經濟結構長期失衡的集中反映，更是布雷頓森林體系崩潰后以美元為核心的國際貨幣體系失衡和金融監管缺失的必然結果。危機打破了原有經濟金融結構和格局，美歐等經濟體或經濟區域面臨巨大的調整成本，經濟陷入衰退或緩慢復蘇；新興市場國家面臨通脹高企—政策收縮—經濟放緩的調整時期。可見，中國與其他主要經濟體的經濟關聯性日趨緊密，相互影響加大。

當前全球經濟和各國國際收支面臨再平衡的過程；“去美元化”、改革現有國際貨幣體系的議題也被提上日程；國際金融監管架構和制度在壓力下正在經歷大刀闊斧的修改和重塑；金融市場、金融機構、金融工具面臨重大變革。在如此復雜多變的國際經濟金融形勢下，如何評估本次危機對全球經濟金融結構的影響，如何準確把握危機后世界經濟金融結構變化的趨勢、如何結合中國實際情況處理好經濟轉型與金融發展和金融結構的關系，對于迅速崛起并處于轉型改革關鍵時期的中國來說具有十分重要的戰略意義。在這種調整過程中，中國和其他發展中國家處于同樣的發展環境，關注著類似的矛盾和問題，有著共同的利益訴求，因此中國的決策應注重體現中國和其他發展中國家的利益。

在外部金融危機的沖擊和內部經濟增長回落等壓力下，當前中國進入了經濟轉型的關鍵時期。歐債危機等外部因素增加了世界經濟的不確定性，發達經濟體的增長中樞或已階段性下移；內部隨著勞動力成本上升，中國人口紅利逐漸減退。因此，在應對金融危機沖擊的過程中，推出一定規模的刺激內需政策來應對經濟周期性回落是有必要的，但是更為關鍵的還是促進經濟轉型，促使中國未來的經濟增長動力將轉向內生性，制度性紅利的釋放和經濟系統的結構性轉變。大致來說，至少包括如下幾個方面的內容。

一是要素價格形成機制改革。中國在市場化進程中始終面臨資本、土地、能源、礦產資源等要素價格長期管制的瓶頸，由此造成了公用設施、環保和安全的高成本，并導致投資沖動、資源錯配、結構失衡、增長質量欠佳等現象，一定程度上加大了居民收入差距，勞動密集的服務業發展受到制約。推動要素價格改革，即從管制下扭曲、低估的價格轉變為市場均衡價格，將使投資和生產的成本和回報更真實、國民財富的分配更合理，市場機制的合理運用將進一步激勵推動中國經濟增長模式的轉型。

二是體制改革釋放的紅利。首先，收入分配改革，改革的方向通過減稅、完善社保等舉措增加居民（特別是中低收入者）收入，加大對社保、醫療、就業等民生領域的投入，多渠道增加農民收入，擴大內需，增加消費。其次，投融資體制改革，改革的方向是對民間資本開放壟斷行業，打破壟斷，促進社會要素不同行業的市場化流動。最后，推進結構性減稅，逐步降低財政收入占國內生產總值的比重，引導經濟結構的優化，釋放居民和企業的消費意愿和提高居民和企業的消費能力。

三是勞動生產率紅利。當前中國經濟增長仍然是靠大量的要素投入（尤其是資本形成）推動。因此，提高勞動生產率，通過技術進步和人力資源的改善實現內生的增長必然會逐步成為中國經濟未來發展的主題，同時要重點鼓勵資源配置效率更高的市場化企業的成長，通過放松管制促使要素的市場化流動來提高勞動生產率。

克魯格曼的這本書為終結全球金融危機提出了凱恩斯主義色彩的政策建議，為我們把握全球經濟走勢并相應采取對策提供了一個參照，同時也為中國應對危機中的政策選擇提供了一個參照，我認為是很有理論和應用價值的。