王宗南出海心經

楊顥

多次海外收購摸索出的模式大大提高了交易命中率，但這就足夠了嗎?

5月3日，光明食品(集團)有限公司與Lion Capital LLP基金聯合宣布，光明食品將收購英國維他麥(Weetabix FoodCompany)60％的股份。本次交易中，企業價值為12億英鎊(包括企業股權和負債)。這一交易額超出一年前光明食品針對瑪納森食品的收購，成為新的中國食品企業最大海外并購案。

維他麥是英國以至全球領先的谷物類食品制造商，產品出口到全球逾80個國家，其除了具代表性的Weetabix品牌外，公司還同時管理一個多元化的產品組合，包括英國第一位的麥片品牌Alpen。光明食品董事長王宗南表示，維他麥公司有許多增長機會，尤其是亞洲市場。

王去年初曾表示，集團海外并購的目標將集中在資源型企業。未來集團將進一步利用資本手段掌控資源，在國內外乳業、糖業、酒業等核心資源基地開展投資與并購，使得集團的資源布局實現全球化。王計劃5年內將海外銷售額占總營收的比例從5％提高至。

為了實現上述目標，近年來光明頻頻傳出龐大的海外收購計劃，不過此前針對澳大利亞CSR公司、英國聯合餅干、美國健安喜、新西蘭信聯乳業以及法國優諾的5次并購中，僅新西蘭信聯乳業一役獲得成功。

連續的失利暴露出光明在海外并購上的短板：實戰經驗欠缺，對行業格局和競爭對手動態的分析不夠充分，缺乏國際化人才，決策優柔寡斷等等。

與CSR的談判為例。歷經半年多的談判，光明都已經計劃召開新聞發布會對外界宣布這起并購，但最后時刻形勢突變，CSR突然宣布已與豐益國際達成了協議，甚至讓光明自己也感覺措手不及。

在優諾競購失利后，光明曾在一份內部報告材料中列舉了自己國際競標項目中存在的軟肋：“法國各界仍有擔心中國政府審批會耗時過長”，“質疑收購是想竊取法國技術和品牌”，競標中，雖一再強調新興市場的機會，但“的確未能提出有力的發展規劃”。

去年8月，以3.975億澳元收購澳大利亞瑪納森食品75％的股權是一次轉折點。

光明食品副總裁葛俊杰稱，“這是一筆寶貴財富，讓我們告別眼高手低的時代。”葛認為，通過前期的經歷，光明與國際金融界、投資界、律師所、各地政府形成了廣泛的關系網，并形成了一套判斷項目的價值體系。

瑪納森交易成功還在于，一開始明確了排他性談判，其次，通過管理層激勵等交易機制，把現有管理層留了下來。瑪納森其余25％的股份將由其目前的股東繼續持有，這部分股權的股東主要是瑪納森食品創始人羅伊·瑪納森、公司管理層以及總部設在悉尼的私募基金公司CHAMP。

此次收購英國維他麥，光明也延續了此前的模式：余下的40％股份將繼續由LionCapital LLP基金和管理層持有。Lion Capital LLP基金是一家股權投資機構，其在2003年11月以6.42億英鎊全資收購了Weetabix公司。

王宗南計劃集團2015年營業額比2010年翻一番，并尋求成長為一家全球性的食品公司，并購將會繼續成為重要手段。最近兩次海外收購模式，也許能大大提高收購交易命中率，但海外并購的最大難題——整合成效卻有待觀察。