招牌基金煉成記

甲子秋

招牌基金的魔力，讓華夏基金成為國內規模老大。直接利益的誘惑，讓其他公司群起效仿。但只有業績，才會造就真正的王牌。

王亞偉離職，引發行業巨震。

因為王亞偉不但是中國基金業的一面旗幟，更是華夏基金的招牌。其管理的華夏大盤精選自2006年以來漲幅超過10倍，而同期上證指數僅上漲1倍。

如此招牌，讓華夏基金名利雙收，甚至，很多基民以為，買華夏基金的產品，就是把錢交給王亞偉打理。華夏基金也因此成為目前中國管理資產規模最大的公募基金。

但讓很多人意想不到的是，在華夏大盤精選成為中國最賺錢基金的同時，華夏基金去年整體虧損436.84億元，是中國全部基金公司中虧錢最多的。

更令人難以理解的是，華夏基金的其他產品，常常會與其招牌基金華夏大盤精選出現同門反向操作的情況。這不由得讓人聯想到“抬轎子”。

由于基金公司以每年收取固定比例的管理費為主要盈利模式，因此，只有做大規模才能獲得更多收益。在招牌基金的魔力和直接利益的誘惑下，眾多大中型基金群起效仿華夏基金，紛紛樹立屬于自己的招牌，進而提升公司號召力。甚至，有人將方式總結為“華夏模式”。

但更多的基金公司苦心樹立的招牌，業績卻無法持續給力，無奈，基金公司只能開始玩自欺欺人的排名游淺——選取一個有利于自己排名的角度，聲稱自己的產品每年都排名前列，或者選取特定時間段的排名，進而“忽悠”不明就里的投資者申購其基金產品。

而事實上，只看絕對收益的話，很多此類招牌基金產品均連續多年虧得面目全非。

走得太遠，以至于忘記出發時的目的——給投資者賺錢，是國內基金公司的通病。在靠業績說話的資本市場中，營銷手法能欺世一時，卻難以盜名一世。

基金中的“雞頭”

“基金一哥”王亞偉管理的華夏大盤精選成為招牌后，在2008年10月，A股最低點再次發行華夏策略精選基金。盡管股市跌入冰點，該基金同樣遭到哄搶，僅一天就結束了發行。

在隨后的幾年中，這兩塊招牌，讓華夏的規模不斷擴大。而華夏基金能夠穩坐行業老大的位置，和這兩只基金的招牌效應脫不了干系。

看到華夏基金在王亞偉招牌刺激下，其他產品的發行也更加容易，其他基金公司也動起了打造招牌的腦筋。

比如，易方達重點打造的招牌易方達策略成長基金。在2007年的大牛市中，肖堅掌舵的易方達策略取得637％的回報，超過同期同類基金465％的回報。

這極大提升了易方達基金公司的聲望。但肖堅在2007年12月激流勇退，此后劉志奇接手易方達策略后，雖然相對排名仍然穩定在前列，但業績并不十分突出。

而易方達并沒有將寶押在一個產品上，其重點打造的另一只產品基金科翔，長期以來業績也十分穩健。自2001年到2005年的震蕩市中，表現相當穩定。在2006年、2007年的大牛市中，盈利均超過100％，雖然沒有跑贏指數，但其在2008年的大熊市中，僅虧損44％，也低于其他基金的跌幅。

長期穩健增值的基金科翔，無疑給易方達樹立起一塊金字招牌。

很多中型以上規模的基金公司，也都逐漸樹立其自己的招牌基金，如嘉實增長、景順長城內需增長、興業全球視野、興業趨勢投資、上投摩根阿爾法、上投摩根中國優勢、銀華核心價值優選等。

“對于一個資產規模較大的中型以上基金公司來說，將一只產品打造成招牌太容易了?！辈╉w創投基金管理有限公司投資總監張岳稱。

事實上，不僅僅是公募基金需要打造招牌，一些大中型基金公司的專戶基金業務的開展也需要打招牌、立門面。廣發基金曾經的專戶掌門封樹標就是典型，此后他的辭職也引起了市場各方的關注。

封樹標于2009年6月進入廣發基金擔任機構投資部副總經理一職。此后，封樹標管理的一對多產品也就是廣發主題01在短時間內迅速累積了豐厚的回報。

據某知名財經論壇數據顯示，于2009年9月25日成立的廣發主題01，在當年剩下不到4個月的時間內，就獲得超過15％的收益，同期上證指數、深成指和中小板指數分別下跌了0.29％、2.67％和0.32％。2010年全年廣發主題01又獲得了超過20％的收益，成為市場公認的明星產品。

出色的業績，帶來的便是招牌效應。當初在廣發主題01，在打開申購期間，新老投資者曾紛紛出擊、加倉。曾經有一段時間，在廣發基金的相關論壇中，不少投資者均表示“買廣發基金，就是因為封樹標”。

王牌是如何打造的

這些招牌又是如何打造的呢?

業內人士透露，由于招牌基金通常以股票型基金、混合型基金居多，因此打造途徑也是千遍一律：首先是配置最好的基金經理，然后通過控制規模，在出了業績后再配合宣傳等營銷手段。

也就是說，在這些招牌基金的打造中，基金經理是首要因素。

在與多位基金市場部人士交流中，本刊記者發現，他們普遍希望媒體能對公司旗下業績優秀的基金經理加強宣傳，以增加曝光度，從而使該基金和公司受到更多投資者的關注。在競爭日益激烈的今天，通過對優秀基金經理的宣傳、包裝來提升基金和基金公司的影響力，是基金營銷最重要的方式之一。

滬上一位基金業內人士告訴記者：“配備公司最好的基金經理后，關鍵就看業績，一旦業績出來了，我們宣傳、包裝也就有了依據。”

對此，好買基金首席分析師曾令華表示，打造招牌基金就是看業績，請牛人則是其中一大手段。而要塑造成公司級的招牌，被選擇的基金一定是在一段較長時間中業績都比較好的基金。

最好的例子莫過于華商盛世成長。作為華商基金旗下的第二只偏股型基金，華商盛世成立于2008年9月底。從當時的市場情況來看，A股市場面臨的正是1664點大底。

可以說，華商盛世成長生逢其時。在隨后的2009年里，華商盛世成長借大盤大幅反彈之勢，業績翻番，同時進入當年主動偏股型基金中排名前5位。而在此后的2010年里，盡管全行業普遍低迷，但華商盛世成長在當年依舊擊敗王亞偉榮登基金排名冠軍寶座。

回顧當時媒體報道可以發現，類似王孫大戰的話題成為焦點，而關于華商盛世成長的宣傳也隨處可見。

而在招牌基金做業績的過程中，同門基金與其反向操作的情況也比較常見。對于反向操作，有一種解釋，就是普通基金當“炮灰”，給招牌基金“抬轎子”。

比如，最著名的招牌華夏大盤精選，其同門基金經常出現與其反向操作情況。2009年6月底，華夏大盤進駐太行水泥(601992，已更名為金隅股份)前十大流通股東名單，持股1488萬股，在隨后的股價沖高回落過程中，王亞偉逐漸減持，同年四季度時徹底從十大流通股東名單中退出。而就在華夏大盤精選減持太行水泥的同時，剛剛成立的華夏盛世精選卻反向增倉，從成立至年報截止日短短15個交易日，便建倉300萬股并進入十大流通股東名單。

2010年4月27日，華夏大盤精選中線持有的吉林森工(600189)在一季度撤出的同時，華夏行業精選和華夏盛世精選卻分別增持239.86萬股和122.96萬股，造成兩只基金上千萬元的損失。

另外，永鼎股份2010年半年報顯示，在前10名股東中，華夏大盤精選先建倉210萬股；而永鼎股份的2010年三季報顯示，華夏系其他5只基金隨后蜂擁建倉。隨著華夏系其他基金的持續買入，永鼎股份在王亞偉買入后持續上漲。

同一家公司在同一個決策委員會下，經常出現同門反向操作的情況，讓人難以理解。在幾次反向操作后，王亞偉大幅盈利的同時，必然伴隨著華夏系其對手盤業績的慘不忍睹。

通過種種手段，業績做出來后，招牌基金的打造便進入了下一步工序，那就是控制規模。一般來說，基金公司會通過關閉申購的方式將基金封閉起來，從而保持基金凈值，華夏大盤、華夏策略就是最好的例子。

一位總部在上海的基金研究員認為，基金業內確實存在利用小規?；鹂桃庾鰳I績、打品牌的現象。他表示，小基金比較容易做出業績，一方面是利用公司研究成果，優先投資有潛力的小盤股，而通常小盤股漲幅要大于大盤股；另一方面，在牛市中用其他基金的資金來拉抬小基金的重倉股，獲得凈值的高增長，而熊市中則為小基金接盤。

從長遠來看，保持高凈值、小規模的基金更利于操作。而高凈值基金很多時候是和公司的營銷策略緊密聯系的，它們為公司樹立了良好的形象。

在基金公司眼中，打造招牌基金則會為公司帶來直接的收益。談及為何業內都在趨之若鶩地打造招牌基金，一位曾擔任深圳某基金公司市場總監的人士坦言，大家都想跟著華夏學，因為都看到華夏在這方面比較成功。

該人士告訴記者：“但是大家都學得不好。想要保持業績永遠亮麗，肯定是多方面的因素，絕對不是單靠一個人的能力。大家都知道，誰都不能保證業績的永遠優異。說白了，王亞偉也飽受了很多質疑，他的股票也一直受市場各方關注?！?/p>

招牌也有光環褪去時

正如上文一位基金公司市場總監所說的那樣，大家都想學華夏，但最終都學不好。隨著王亞偉的離開，不僅是其曾管理的華夏大盤、華夏策略前途未卜，因很多招牌基金業績不穩定，整個招牌基金的明星效應也開始衰退。

2010年曾與王亞偉一同上演“王孫大戰”的孫建波，在今年的表現也并不樂觀。數據顯示，截至5月2日，其管理的華商盛世成長在年初至今的行情中，凈值僅上漲1.44％。

追根溯源，曾風光一時的“華商三劍客”散伙或是一大原因。不但梁永強不再擔任華商盛世成長的基金經理，莊濤也早早出走。如今，華商盛世成長僅剩孫建波一名基金經理孤軍奮戰。

在經歷2009年和2010年的輝煌之后，華商盛世成長開始后勁不足。2011年里，華商盛世成長全年凈值下跌29.1％，跑輸同期大盤，排名落在偏股型基金后半段。

今年以來，華商盛世成長的業績仍然沒有起色，排名甚至退到偏股型基金后三分之一的位置。據了解，自從被增聘為華商盛世成長的基金經理后，實際上孫建波承擔了主要的操盤工作，而梁永強離任華商盛世成長基金經理后，則更多地將精力放在其獨立管理的華商動態阿爾法及新基金華商主題基金。

很多時候，一位明星基金經理的離開往往意味著一只招牌基金的沒落，這樣的情況在基金業內屢見不鮮。其中，呂俊從上投摩根離開則是最典型的例子。

公開資料顯示，2003年1月29日到當年12月11日，呂俊管理的國泰金鷹基金實現9.26％的增長率，而同期上證綜指下跌2％。2004年4月至2007年8月，呂俊任職上投摩根基金，其管理的中國優勢基金累計收益550％，遠超同期同類基金321％的收益。在呂俊公轉私之后，上投摩根中國優勢已難現往日風光。

值得一提的是，對于管理那些招牌基金的基金經理來說，他們取得優秀業績的背后，原先所在公司的團隊力量也起到了重要的作用。在過去的幾年里，可以看到很多公募明星基金經理在離開公募基金后，因為失去了原有的投研平臺，業績下滑得非常明顯。

比如，在呂俊創立從容投資后，靠著其響亮的招牌募集了大量的資金，但業績卻持續多年萎靡。另外，2000年至2007年期間，先后供職于大成基金、嘉實基金的明星基金經理王貴文，于2007年7月，離開嘉實基金創辦了隆圣投資。此后，其管理的私募產品凈值在2008年市場大跌中一路下滑。最終，王貴文選擇在2011年末主動提出了清盤要求。

事實上，對于依靠個別明星基金經理撐門面打招牌的基金公司來說，這一策略在一定時間內可能會取得成功，長遠來看卻是面臨著較大的風險。一來明星基金經理的離去可能極大影響這些公司的品牌，二來過分依靠這些明星基金經理也可能引發公平交易、內幕交易等風險。

可以說，招牌基金對于基金公司來說，或許在短時間內是做營銷、擴規模、創品牌的良藥，但是資本市場最終還是要靠業績來說話。最終，在大幅虧損并無力扭虧的情況下，王貴文在2011年末主動提出了清盤要求。