環球參考

中國制造業亮紅燈

下半年或觸底反彈

7月1日，中國公布的6月份制造業采購經理人指數(PMI)降至50.2，為去年11月以來最低水平。這一經濟指標的惡化，加大了經濟分析人士對中國經濟的悲觀預期。

《華爾街日報》稱，制造業擴張速度下滑，令中國的經濟前景更加黯淡，暗示中國經濟增長回落，但尚未觸底。

法新社認為，中國經濟增長雖然放緩，但通脹壓力得以緩和。法國《快報》稱，在6月工業生產重新出現收縮后，預計下半年中國經濟將會出現反彈，中國政府依舊有較大的財政和貨幣余地保證經濟增長。

路透社報道稱，中國經濟于第二季度應該已經見底，第三季度增長速度有望再度回升至8％以上。通脹持續低企及樓價維持受控，有利于政府實施寬松貨幣政策。分析同時指出，中國進口保持相對穩定，表明國內需求仍然強勁。

韓國《朝鮮日報》報道稱，全球經濟對中國寄予厚望。中國中央政府負債比重低、財力雄厚，比全球任何一個國家的政府都有余力推行經濟扶持政策。

《金融時報》預計，中國將加大力度刺激趨弱的經濟增長。多數經濟學家和分析師目前預計，在連續六個季度增長減速之后，貨幣政策放松和新的刺激措施將推動中國經濟增長在第三季度實現反彈。

主持者言：6月份中國PMI下滑，未必就是壞事，這表明中國制造業的發展正面，臨諸多挑戰，中國經濟正在逐步見底趨穩，中國經濟放緩或將給經濟改革提供難得機遇，對中國近期經濟政策調整產生一定作用。

隨著歐美主權債務危機的加深，投資主導、出口主導的發展模式難以為繼，中國開始轉變經濟模式，擴大內需，以消費為中心。2009年～2011年，中國消費對經濟增長的貢獻率平均比國際金融危機前3年提升7個百分點。今年以來，盡管消費增速下滑，經濟下行壓力增大，但消費貢獻率并沒有降低。一季度中國經濟增長為8.1％，其中消費貢獻率為77％，超過了投資和凈出口。因此，中國采取出口轉為內銷，大力開拓國內市場，發展內需的前景廣闊。

同時，中國金融體系相對于其它國家的金融體系更獨立，也比較獨立于世界金融市場，中國具有增加財政投資的余力，中國央行也能夠通過下調基準利率和存款準備金率來支持經濟，以規避不良的后果。另外，中國政府有很多政策選項來刺激經濟，隨著貨幣政策和財政政策的同時發力，中國經濟將在今年下半年實現反彈。

中國再次意外降息

銀行讓利扶持實體

7月5日，中國人民銀行宣布，自7月6日起下調金融機構人民幣存貨款基準利率。金融機構1年期存款基準利率下調0.25個百分點，1年期貨款基準利率下調0.31個百分。此次利率調整后，1年期存款利率實際為3.0％，1年期貸款利率為6.0％。

《金融時報》的文章稱，這是中國一個月內再度降息，降息聲明告誡金融機構“繼續抑制投機投資性購房”，此舉可謂不同尋常。“這是一個明確信號，表明盡管政府希望進一步刺激經濟，但它同時也越來越擔憂房價再度猛漲。”瑞士信貸(Credit Suisse)分析師杜勁松表示。

香港《信報》援引中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇的看法認為，央行降息意在提振實體經濟而并非針對樓市，央行對房貸利率浮動空間維持不變的強調，體現了中國金融政策堅持執行房地產調控政策的決心，是否由此帶來樓市的回暖尚有待觀察。

《華爾街日報》援引凱投宏觀(CapitaI Economics)經濟學家Mark Williams的觀點稱，多數人都預測中國央行會再次降息，但很少有人料到會這么快，這說明中國決策者的擔憂程度比人們想象的還要嚴重。中國央行逐步放松利率限制是在為徹底的利率市場化做準備，盡管利率市場化改革現在尚無正式的時間表。此次非對稱降息(貸款利率下調幅度超過存款利率)將導致銀行業息差收窄，從而擠壓銀行的利潤空間。

主持者言：意外降息之舉說明中國經濟放慢的速度比預期的快，這是中國宏觀經濟產能過盛、需求不足、CPI漲幅持續回落背景下的必要舉措。此次降息，屬于以銀行讓利的方式體現金融支持實體經濟的原則，達到穩增長目的。

央行此次降息是一次不對稱降息，也是2008年9月以來首次不對稱降息，將降低企業融資成本和地方政府債務的財務成本，激活微觀主體的經濟活力，確保經濟穩定增長。據粗略估算，此次下調存款準備金率可釋放銀行體系流動性逾4000億元。

值得一提的是，在中國央行宣布降息的同一天，歐洲央行也宣布降息，英國央行宣布實施擴大量化寬松措施，這些舉措均旨在刺激經濟增長。此次降息，可能是全球央行的集體行動，這是去年全球六大央行聯手救市的翻版，也是中國央行順勢而為，與國外央行的政策協調，以免人民幣與其他貨幣利差加大令熱錢流入。

回歸15年

香港創造東方經濟傳奇

7月1日，慶祝香港回歸祖國15周年大會暨香港特區第四屆政府就職典禮在香港舉行，新任行政長官梁振英及特區政府主要官員宣誓就職，國家主席胡錦濤發表重要講話。

中央政府公布了六大方面的政策措施，以加強內地與香港合作，進一步支持香港經濟社會發展。其中，《內地與香港關于建立更緊密經貿關系的安排》(CEPA)補充協議九在港簽署。CEPA補充協議九共有43項服務貿易開放和便利貿易投資措施，將于2013年1月1日生效，具體實施細則尚在制訂中。《金融時報》稱，香港以經濟飛速發展的事實擊破了美國《財富》雜志關于“回歸后，香港經濟將死的預言”。事實上，從1997年以來，香港的年平均經濟增幅保持在3％，而在過去的兩年里更是達到超越歷史的高增速。

美聯社的評論稱，自香港回歸以來，香港和內地的貿易合作一直呈現不斷加強的趨勢。與1996年的2840億美元相比，在回歸后15年里，香港與內地間的貿易額飆升600％。

西班牙中國政策觀察網站報道稱，這些年來，中國政府不遺余力確保香港的繁榮。無論是1997年亞洲金融危機時期，還是當它深陷2003年的非典疫情期間，中央政府均對香港施以援手以遏制經濟風險，香港得以確保了自身在地區服務貿易中的重要地位。

香港《南華早報》指出，北京將宣布相關政策，旨在加強香港與深圳前海合作區之間的聯系。其中一項政策是在深圳前海劃出一個區域，試行人民幣自由兌換。

據路透社報道，中國國家發改委表示，將支持深圳前海成為跨境人民幣業務創新試驗區，包括探索試點跨境貸款、支持前海企業赴港發行人民幣債券，目標是成為亞太地區重要的生產性服務中心和世界服務貿易重要基地。

主持者言：香港因其特殊地位，成為中國連通世界的重要窗口。15年來，“一國兩制”構想在香港成為現實。香港不僅創造了人類歷史上前所未有的政治奇跡，也創造了成熟經濟體持續平穩發展的經濟奇跡。

美國傳統基金會的統計顯示，香港已經連續18年成為全球最自由的經濟體系。同時，香港連續兩年以滿分榮登全球最具競爭力經濟體榜首。香港的外匯市場成交額排行世界第六、亞洲第三。另外，香港的人均GDP由1997年的2.7萬美元上升到2011年的3.4萬美元。香港的持續繁榮源自“一國兩制”的政策保障，也與內地經濟發展緊密相聯。

CEPA自2003年6月簽訂以來，為兩地的經貿互動提供了一個重要的平臺，促進了兩地的經貿融合和共同發展。在紀念香港回歸祖國15周年的重要時刻，雙方簽署一份新的補充協議，再一次顯示國家對香港經濟發展的大力支持，充分體現了雙方積極推動兩地基本實現服務貿易自由化的決心。

在香港回歸15周年之際，中央政府頒布加強香港與內地經貿合作的相關政策，助力香港再次續寫東方經濟傳奇。

穆迪下調歐元區國家的信用評級

歐元匯率持續下跌或沖擊中國

7月12日，穆迪宣布，將意大利長期主權信用評級從A3下調兩個等級至BAA2，評級展望維持在負面，并暗示未來可能進一步下調該國主權信用評級。此舉令市場信心受挫，歐元匯率再次跌破1.22關口，歐元對美元匯率創兩年來新低。

根據穆迪的最新報告，鑒于歐元區出現的新風險，法國和奧地利的AAA信用評級將于9月底重新評估。這兩個國家的前景展望2月下調為負面。前景展望下調為負面，意味信用評級可能在今后兩年內遭到實質下調。

受其影響，歐元對人民幣匯率也進入“速降通道”。7月10日，中國外匯交易中心公布，1歐元兌人民幣中間價為7.7759元，這是近10年來歐元對人民幣匯率首次突破“7.8”關口。7月13日，歐元對人民幣匯率中間價為7.7441，再創新低。

彭博社的報道稱，隨著意大利這個歐元區第三大經濟體面臨更高的借貸成本并日益受到希臘和西班牙的負面影響，穆迪下調意大利的債券評級。根據彭博社的數據，這使得意大利的債券評級和哈薩克斯坦、保加利亞、巴西處于同一級別。

路透社報道稱，繼下調意大利政府債信用評級后，穆迪于16日又下調了13家意大利金融機構評級。穆迪將意大利7家金融機構評級下調一個級距，將其他6家金融機構評級下調兩個級距。包括聯合圣保羅銀行和意大利裕信銀行等意大利最大銀行在內的銀行，目前的評級展望均為負。穆迪表示，采取此次評級行動的一個原因是意大利政府的信用狀況正在惡化。

《金融時報》的文章稱，穆迪23日宣布，將德國信用評級展望調降為負面。這意味穆迪向調降德國AAA信用評級邁出第一步。文章稱，穆迪下調德國前景展望可能加深德國和其他地區對評級機構的憤怒，但同樣可能反映出德國公眾的呼聲，即擔憂滾雪球式的救援成本。

主持者言：今年，歐元對人民幣匯率一路下跌，已相繼跌破“8.0”、“7.9”和“7.8”3個重要關口。歐元區經濟尚未有復蘇跡象，歐洲經濟仍不樂觀，歐元將進一步“疲軟”。

作為歐元區第三大經濟體和七國集團成員國，意大利一直是歐元區債務負擔最沉重的國家之一。過去幾年里，該國公共債務一直徘徊在19000億歐元左右，與GDP的比重高于120％，在歐元區國家中僅次于希臘。

事實上，早在今年2月，穆迪就下調了包括意大利、西班牙和葡萄牙等6個歐元區國家的信用評級，其中意大利長期主權評級由A2下調一級至A3。同時，該機構還將16個歐洲國家的114家金融機構的評級列入負面觀察名單。

歐盟是中國最大的貿易伙伴，信用評級降級，勢必導致歐元匯率下跌，對中國經濟產生巨大影響，而中國的外需將首當其沖，因為歐洲需求減少勢必影響中國出口。同時，歐元匯率下跌相對抬升了人民幣的價值，這將削弱中國出口產品的競爭力。在未來經營中，中國外貿企業必須緊盯外匯，及時調整和制定更加符合匯率波動規律的外匯策略，以規避外匯交易風險。

美國干旱引發糧食危機

短期內對中國影響有限

近日，美國遭遇自1956年以來最嚴重的旱情且繼續惡化，絲毫沒有減緩的跡象。其中，美國中西部地區受災最嚴重，80％的農田均出現災情。

7月19日，玉米和大豆價格飆升，玉米達到每蒲式耳8.16美元的創紀錄水平。交易商認為，如果美國天氣沒有出現大幅好轉，下月價格可能漲至9美元以上，超出在30個國家引發糧食騷亂的2007年～2008年危機時的最高水平。小麥價格雖然尚未達到創紀錄水平，但一個多月來已上漲50％，超出2010年俄羅斯實施出口禁令之后的價位。

《金融時報》的文章認為，隨著美國50年來最嚴重的旱情把大宗農產品價格推至創紀錄高點，世界正在面臨一場糧食危機。荷蘭合作銀行(Rabobank)全球策略師大衛·納爾遜(David NeIson)表示：“當前(美國的收成)災難是實實在在的，而2008年農作物價格飆升在某種程度上是由投機推動的。”文章稱，美國農業部調低了玉米收成預期，降幅達25年來最高紀錄。未來兩周內，美國玉米和大豆生產帶至少有一半地區持續干旱，交易商已將美國玉米收成估算進一步調降8％～15％。

英國《衛報》援引美國農業部發布的消息稱，旱情導致田地干涸，一些農作物勢必歉收，美國最主要的農作物玉米受到的沖擊尤為嚴重。報道稱，惡劣天氣對世界主要糧食產地造成了巨大沖擊，進而發生糧食危機的可能性增大。糧價波動直接影響到美國的餐飲業，面包、漢堡、牛排和玉米片等主要食品價格上漲。由于玉米是不少牲畜的飼料，玉米產量下降直接導致肉類漲價。受天氣影響，得克薩斯州一些牧場主縮減畜群規模，這也導致肉價至少在一段時間內居高不下。

美國《華盛頓郵報》用“災難性的影響”形容旱情對美國農業造成的沖擊：“在18個主要玉米種植州，30％的玉米地狀況堪憂。”

主持者言：美國是全球定價中心，農產品價格被炒高，就會幫助其出口。而與美國相對應的是，中國是農產品的進口大國，炒作無疑對中國市場的影響較大。

目前，美國是全球最大玉米出口國，美國的玉米出口量占據了全球出口量的近一半左右，美國同時也是大豆和小麥等其他糧食產品的主要供應國。目前美國的旱情已經使大豆、玉米和小麥等農作物的價格迅速攀升。

目前，美國旱災在中國并沒有引起同類產品價格大規模上漲，而大豆價格上漲較快，是因為中國的大豆80％依賴進口，而且美國進口占很大比例，國內的大豆產量也在逐漸下降。但同時中國的玉米并未出現價格大幅度變化。近年來，中國玉米雖然有一些進口，但是進口量跟國內的消費量和產量來說，占的比例很小。小麥和水稻很少進口，基本上是自給自足，因此，這次美國旱災對中國在某些產品上有影響，但是全局性的影響有限。

從目前情況看，美國旱災還不足以導致全球性糧食危機，但如果進一步發展下去，后果難以預料。

中非合作論壇召開

凸顯中國影響力

7月19日，中非合作論壇第五屆部長級會議在北京開幕。中國國家主席胡錦濤宣布，中國在未來三年將向非洲國家提供200億美元貸款額度。這是中國在之前三年向非洲承諾的貸款額的兩倍。去年，中非雙邊貿易額達到1663億美元的歷史最高水平。

法新社的文章稱，北京將向非洲提供200億美元貸款額度，這凸顯中國與這片資源豐富的大陸之間關系不斷深化。非洲向中國出口的產品主要是自然資源，中國需要礦產資源來推動經濟快速增長，而非洲的主要進口產品為機械和電子產品。聯合國秘書長潘基文表示，與中國的合作“為非洲國家經濟多元化、創造就業和改善醫療與教育提供了機遇”。

美國《僑報》近日刊文《中非交流，企業先行》說，隨著越來越多私企、個體戶走向非洲，企業行為主體應成為未來中非交流的主要使者。中國政府有必要加強對涉非企業負責人的教育，讓這些企業在拓展商機時，一定要切實履行企業社會責任，更多地兼顧非洲當地的長遠發展。

法國《回聲報》7月20日的文章標題是：北京對非援助增加一倍，中國對非洲的資金支持已經超過各種多邊組織。文章稱，在非洲看來，中國的援助的確充滿誘惑，因為它不像多邊組織那樣附帶各種嚴格的條件。此外中國的援助還帶有鞏固新興國家間友誼和拒絕殖民主義的色彩。法國國際關系研究院研究員瓦萊麗·尼蓋認為，這“可以讓非洲精英階層擺脫在資金和技術上受制于人的感覺”。最后，北京并不僅僅滿足于支持大部分由中國企業承建的基礎設施項目。如今的中國政府也很注重促進非洲本地增長的經濟項目。中非發展基金承諾將向非洲投資20億美元，它的計劃中有60多個項目，其中包括在埃及建立一個經濟貿易區和在埃塞俄比亞修建一個水泥廠。

《坦桑尼亞每日新聞》報稱，通過日益密切的經貿合作，中國和非洲實現了“雙贏”，中國的關稅優惠政策減輕了全球金融危機對非洲出口的影響，而非洲的龐大消費群體為中國的紡織品和電子產品提供了巨大的市場，同時非洲的豐富資源也為中國企業的擴張提供了機會。

主持者言：中非合作論壇已經舉辦12年了，已成為中非開展集體對話的重要平臺和進行務實合作的有效機制，推動了中非關系的發展，拓展和深化了雙方合作領域。

目前，中國已成為非洲第一大貿易伙伴國，非洲是中國第四大海外投資目的地。2011年，非洲對華貿易順差達201億美元。中國采取的關稅優惠等促進非洲對華出口措施初見成效。非洲對華出口額增長迅速，從2000年的56億美元增加到2011年的932億美元。另外，截至今年4月，中國對非直接投資存量達到153億美元，超過2000家中國企業在非洲投資興業，覆蓋50個非洲國家。

中非合作論壇無疑是促進中國和非洲合作的戰略驅動九推動了非洲對中國的商品出口，加快了中國對非投資和技術轉讓，為非洲提供了更多就業機會，提升了非洲自主發展的能力，這些都為非洲人民帶來了切實的利益。據統計，中非合作對非洲經濟增長的貢獻率已多年保持在20％以上。

必須一提的是，非洲國家經常要面對混亂局面和不確定因素，令中國利益面臨風險。甚至，中國有時會被卷入非洲內部沖突，雖然這并非中國的初衷。但隨著投資與貿易規模的擴大，中國的利益已經延伸至非洲大陸的每一個角落，因此中國有必要加強與非洲的政治關系，更加積極地在國際組織中與非洲接觸，這樣才能更好地保護中國的投資利益。

援助方出資意愿下降

希臘退出歐元區風險再現

7月24日，由歐盟委員會、歐洲中央銀行和國際貨幣基金組織(IMF)組成的“三駕馬車”代表團對希臘履行救助協議的情況展開評估，以決定是否向其發放第二輪救助的款項。希臘能否順利拿到援助資金，確保留在歐元區，再次引發關注。

據德國《南德意志報》報道，德國政府不準備向希臘提供超出承諾之外的資金救助，這意味著希臘債務危機仍可能久拖不決。德國政府知情人士說，讓德國總理默克爾再次在德國聯邦議院請求批準對希臘的第三輪救助是“不可想象的”。

據《金融時報》報道，目前希臘政府和歐盟委員會已推動歐盟長期投資機構歐洲投資銀行干預希臘融資市場。希臘財長斯托納拉斯表示，目前歐洲投資銀行對希臘的投資項目已萎縮至1000萬歐元。

據德國《明鏡報》文章稱，援助希臘的另一大出資方IMF正在權衡調整對希臘的救助，原因是希臘政府改革步伐遲緩。“三駕馬車”估計，希臘需要更多時間完成改革目標，并額外需要數百億歐元彌補缺口。但歐元區許多國家不準備為希臘背負新的負擔。報導稱，希臘在現有1300億援助規模下，將需要達500億歐元的額外援助。

德國《世界報》援引德國基督教社會聯盟秘書長AIexander Dobtrindt的話稱，希臘應該用德拉馬克支付半數養老金及公務員工資，以作為逐漸退出歐元區的準備。他表示：“我們已經與希臘走到了盡頭。決不能再有更多援助。一個沒有意圖，或者沒有能力履行職責的國家，必須離開歐元區。”

主持者言：今年上半年希臘選舉令幾乎所有改革計劃停滯，希臘再次面臨數百億歐元缺口。目前希臘政府和企業資金鏈均瀕于斷裂邊緣，其經濟形勢如同上世紀30年代的經濟大蕭條時期。希臘銀行業此前主要依靠歐央行提供融資，隨后才能向該國企業提供貸款。

但援助方出資意愿下降：德國政府擔心為歐元救助的防火墻將越筑越高，未來相應承擔的救助成本也將隨之上升，因此拒絕向希臘提供第三輪救助。同時，IMF也暗示，鑒于希臘一再不能實現緊縮目標，準備停止對希臘提供援助。許多歐元區國家也不愿意再承擔更多的希臘債務，荷蘭和芬蘭要求在IMF參與的情況下才提供救助，這意味著如果IMF停止向希臘貸款，荷蘭和芬蘭的資金援助也將隨之結束。另外，歐洲央行也再次向希臘施壓，并暫停接受希臘國債作為有效抵押品。

顯然，歐盟和IMF不可能無休止地援助希臘。對于他們而言，希臘屢失改革目標。希臘曾承諾在2020年前削減相當于國內生產總值120％債務，此目標已經無法實現。希臘成為歐元區的永久壞賬。

種種跡象表明，希臘政府資金鏈日益繃緊，能否繼續獲得歐盟資金援助將生變數，希臘退出歐元區已不再是一件不可能的事情。如果希臘不能遵守嚴格的財政紀律，將無法獲得下一筆救助貸款，希臘將喪失償債能力，希臘或許將主動退出歐元區。希臘最早或在今年9月份宣告破產并退出歐元區，最遲在明年退出歐元區。