QFII增資 遠水難解近渴

歷史往往說明問題，QFII擴容對市場的長期利多影響不可否認，但不可過于期待其對短中期市場趨勢產生即刻影響。再多些忍耐和等待，待年中時，等待經濟情況逐漸明朗之際，再結合市場的具體情況，做大的方向判定為好。

清明小長假期間，A股市場收到了政策禮物。4月3日，證監會、央行、國家外匯管理局聯合宣布，將QFII投資額度從300億美元增加到800億美元，同時增加500億元人民幣RQFII投資額度。QFII與RQFII的這一雙擴容舉動，相當于向資本市場增加了近3700億元資金。單從長期資金供給的角度看，對A股市場著實是一大利好。從節后第一天市場的反應，也不難看出投資者對這一利好的肯定，4月5日A股幾乎全線飄紅，上證指數上漲1.74%，深證綜指上漲3.09%。

然而，需要提醒投資者的是，從歷史上看，QFII擴容的長期利好的發酵需要時間，對市場短中期走勢的影響并非立竿見影。2002年11月5日，《合格境外機構投資者境內證券投資管理暫行辦法》正式出臺，此舉標志著我國QFII試點正式啟動?！稌盒修k法》規定的QFII投資額度為40億美元。

當時的資本市場處于高科技泡沫破滅后的熊市之中，市場已經從2001年6月14日的2245點下跌了31.8%（截至2002年11月4日，收盤1531）。QFII試點啟動的消息正式發布之后，市場反響熱烈，當天上證指數即上漲1.72%，深圳綜指上漲1.62%，和如今4月6日的市場反應如出一轍。但市場上揚態勢并未得以延續，此后兩個月的時間里，上證指數又跌去220點，跌幅14.4%（截至2003年1月6日）。2003年7月9日，QFII第一單的指令由瑞士銀行中國證券部向申銀萬國證券公司正式發出，自此，備受矚目的QFII正式登上中國證券市場的舞童第軼本刊特約專欄作家，曾任職于中國證券報社、中國人壽資產管理公司，現為龍贏富澤資產管理公司投資總監。QFII增資 遠水難解近渴財專欄 股道童第軼歷史往往說明問題，QFII擴容對市場的長期利多影響不可否認，但不可過于期待其對短中期市場趨勢產生即刻影響。再多些忍耐和等待，待年中時，等待經濟情況逐漸明朗之際，再結合市場的具體情況，做大的方向判定為好。臺。A股市場在其后的第二天拉出單陽，上證指數漲幅1.90%。這一次短期的漲勢維持了6個交易日，其后又是連綿4個月的下跌，跌幅13.0%。歷史往往說明問題，QFII擴容對市場的長期利多影響不可否認，但不可過于期待其對短中期市場趨勢產生即刻影響。

當我們為QFII和RQFII的雙擴容拍手稱好時，還要留意到，這改變的僅僅是資本市場資金的供給端。對于資本市場這個大水池，進水的閥門開大些自然是好事，但要想水池中水位取得平衡，出水閥也要加以控制。據統計，進入3月后，IPO儲備隊伍擴容迅猛，每周都以20家以上的速度高歌猛進。據證監會最新公布的主板和創業板IPO申報企業基本信息，截止到4月5日，證監會在審和過會待發企業共計604家。其中主板332家，創業板272家(包括12家中止審查企業)。新股擴容的速度似乎并沒有放緩。擴容的腳步緩不下來，供給端的資金即使再增加，對整個市場的供需狀況改善也將變得有限。總之，面對市場突如其來的利好，我們既要看到其對市場的長期影響的方向性，又要了解其對市場短中期影響的有限性。長短兼顧，點面結合，才可以繪制出更清晰的路線圖。

就當前行情而言，經濟下行趨勢已經比較明顯，而通脹的徘徊不下，將制約貨幣政策放松的力度。因此，我們需要再多些忍耐和等待。待年中時，等待經濟情況逐漸明朗之際，再結合市場的具體情況，做大的方向判定為好。