A股遭遇倒春寒大勢(shì)已去OR中場(chǎng)休整

薛原

2400點(diǎn)、2300點(diǎn)接連失守，行情急轉(zhuǎn)直下。面對(duì)3月下旬以來(lái)的“倒春寒”，A股市場(chǎng)牛熊之爭(zhēng)再起。

根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)的調(diào)查，截至4月4日，持倉(cāng)比重70%以上的投資者比例為43.2%，而另有40.4%投資者倉(cāng)位小于30%。這組數(shù)據(jù)不僅說(shuō)明股市多空分歧明顯，還從一個(gè)側(cè)面反映出，目前A股參與者復(fù)雜的心態(tài)。

一方面，經(jīng)濟(jì)增速在一季度繼續(xù)下滑，而貨幣政策又不很給力，行情似乎氣數(shù)已盡。另一方面，指數(shù)重回2300點(diǎn)之下，A股低估值魅力十足，畢竟領(lǐng)導(dǎo)前陣兒剛說(shuō)了“藍(lán)籌股具備罕見(jiàn)的投資價(jià)值”。這個(gè)時(shí)候，投資者決定股票是拋是拿，還真有點(diǎn)兒棘手。

那么，此次調(diào)整到底是中場(chǎng)休整，還是意味著2132點(diǎn)以來(lái)的上漲夭折？

慢牛派：

“鉆石底” 依舊在 越跌越買

從2011年下半年開(kāi)始，英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄就成為多頭的一面旗幟。

去年6月，李大霄稱，從估值判斷，當(dāng)前離底部已經(jīng)非常接近。1 0月底的2307點(diǎn)則一度被其視為“完美大底”。等到上證指數(shù)一路下滑到2132點(diǎn)，李大霄又用“藍(lán)籌時(shí)代底”、“鉆石底”形容2132點(diǎn)。經(jīng)過(guò)3月下旬的劇烈調(diào)整，一路風(fēng)光的股指突然回落到了“鉆石底”附近。不過(guò)這并沒(méi)有打擊這位“多頭司令”的激情。

3月底，李大霄發(fā)布微博表示：“雖然在經(jīng)受重大考驗(yàn)，但我堅(jiān)定地認(rèn)為，大量藍(lán)籌股進(jìn)入長(zhǎng)期投資起點(diǎn)，還是‘鉆石底。”

在博客中，李大霄繼續(xù)闡釋了看多的理由：“小牛受到空前的考驗(yàn)，紅旗到底能打多久？其實(shí)10大影響因素并未根本改變：1、藍(lán)籌股票價(jià)格的低廉；2、流動(dòng)性的好轉(zhuǎn)；3、通脹受控；4、房地產(chǎn)價(jià)格趨降；5、新股發(fā)行價(jià)受控；6、新股開(kāi)價(jià)受控；7、炒差不受鼓勵(lì)；8、長(zhǎng)期資本入市；9、資金價(jià)格回落；10、外圍趨穩(wěn)。“鉆石”也許還在，技術(shù)派恐慌拋售，無(wú)需過(guò)于悲觀”。

作為目前國(guó)內(nèi)最大的陽(yáng)光私募基金公司之一，蟬聯(lián)中國(guó)證券報(bào)首屆及第二屆“金牛陽(yáng)光私募管理公司”的星石投資，則從投資策略方面，表達(dá)了對(duì)后期A股的看法。

星石投資認(rèn)為:“經(jīng)濟(jì)短周期很難預(yù)測(cè)，但長(zhǎng)周期就比較容易看清楚。股市將在今年發(fā)生緩慢反轉(zhuǎn)，因此今年的核心投資策略就是在每次市場(chǎng)發(fā)生較大調(diào)整時(shí)，抓緊時(shí)機(jī)加倉(cāng)，漲了不買跌了買，嚴(yán)格控制下行風(fēng)險(xiǎn)。這樣一來(lái)，不管經(jīng)濟(jì)在今后哪個(gè)季度見(jiàn)底，或是何時(shí)出現(xiàn)政策大幅放松，我們都能獲得絕對(duì)回報(bào)”。

熊派：

2000點(diǎn)是長(zhǎng)期中樞 1664點(diǎn)或不保

破1664點(diǎn)？對(duì)，你沒(méi)有看錯(cuò)。在博覽財(cái)經(jīng)的眼中， 一度打盹兒的“熊”又要發(fā)威了。

2月以來(lái)，博覽財(cái)經(jīng)先后發(fā)表《今年股指將運(yùn)行在2000點(diǎn)以下！》、《中國(guó)兩個(gè)戰(zhàn)略機(jī)遇期已關(guān)閉》等系列文章，表達(dá)了繼續(xù)戰(zhàn)略性（一年半）看空A股的觀點(diǎn)。

對(duì)于股市長(zhǎng)期行情的研判，博覽財(cái)經(jīng)從政治高度和歷史維度給出了自己的答案。

“ 中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的潛力存在，但活力已漸行衰退，中國(guó)經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)不可持續(xù)。與改革開(kāi)放初期比，中國(guó)在全球資源配置的比較優(yōu)勢(shì)正在衰減以外，還源于經(jīng)濟(jì)的活力沒(méi)有后勁。而經(jīng)濟(jì)的活力沒(méi)有后勁，源于分配機(jī)制改革滯后；分配機(jī)制改革滯后，源于政府轉(zhuǎn)型滯后；政府轉(zhuǎn)型滯后，源于政府體制改革滯后；政府體制改革滯后，源于政治改革滯后。

“ 沒(méi)有這些改革的突破，中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革將難以落實(shí)，中國(guó)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式將無(wú)功而返，A股市場(chǎng)在這個(gè)大背景是難有作為。”

與博覽財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)相近， 獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠同樣對(duì)經(jīng)濟(jì)和股市不樂(lè)觀：“政府工作報(bào)告中提出今年的GDP增速目標(biāo)7.5%，表現(xiàn)出對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的擔(dān)憂。2012年是近20年來(lái)形勢(shì)最不穩(wěn)定的一年，一場(chǎng)政治危機(jī)可能吞噬多個(gè)面臨轉(zhuǎn)型的主要國(guó)家。”

謝國(guó)忠認(rèn)為， 中國(guó)經(jīng)濟(jì)很有可能在下半年出現(xiàn)大幅度下滑。出口增速降低，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下降通道，股市必然沒(méi)有好日子過(guò)。在中國(guó)股市，大多數(shù)公司實(shí)際上都是在賺股市的錢，而不是替股市賺錢，更不用說(shuō)為股民賺錢了。

震蕩派：

難現(xiàn)大行情 低位震蕩最難熬

藍(lán)籌股價(jià)值嚴(yán)重低估，經(jīng)濟(jì)探底、企業(yè)盈利下滑、政策放松不如預(yù)期，又使A股市場(chǎng)承壓沉重。部分機(jī)構(gòu)分析人士跳出簡(jiǎn)單的“牛熊”爭(zhēng)論，傾向于震蕩的觀點(diǎn)。

“股市能不能出現(xiàn)長(zhǎng)期牛市，本質(zhì)上是由宏觀經(jīng)濟(jì)等基本面決定的。”對(duì)于市場(chǎng)的走向，東莞證券研究所所長(zhǎng)俞杰更加看重宏觀基本面因素。他認(rèn)為：“在股市制度方面，管理層表達(dá)了制度破冰的決心，但制度的完善從來(lái)不是一帆風(fēng)順、一蹴而就的。

“從宏觀政策來(lái)說(shuō)，國(guó)家很可能采取相應(yīng)的措施來(lái)保增長(zhǎng)。因此，今年股市的整體走勢(shì)不會(huì)像去年那么差，但也難以出現(xiàn)較大級(jí)別的上漲行情，重心比前幾年明顯下移，核心區(qū)間預(yù)計(jì)在2000點(diǎn)-2600點(diǎn)之間。長(zhǎng)期來(lái)看，這種低位震蕩很可能是牛市之前最難熬的時(shí)刻。對(duì)于真正的長(zhǎng)期投資者來(lái)說(shuō)，冬天是最好的建倉(cāng)機(jī)會(huì)，但對(duì)于投機(jī)者來(lái)說(shuō)，今年是風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇并存，寬幅震蕩中有波段行情機(jī)會(huì)。如果不善于捕捉時(shí)機(jī)，嚴(yán)格止損，很可能出現(xiàn)嚴(yán)重虧損。”

股市身處估值底部，市場(chǎng)分歧卻依然不小，這種情況歷史上并不多見(jiàn)。專業(yè)人士們“公說(shuō)公理、婆說(shuō)婆理”，看法未必一定符合未來(lái)市場(chǎng)的真實(shí)走勢(shì)，但其觀點(diǎn)和分析邏輯，開(kāi)拓了投資者的思維，值得借鑒。面對(duì)當(dāng)前復(fù)雜的市場(chǎng)，看好A股長(zhǎng)期機(jī)會(huì)的價(jià)值投資者，還需要一份堅(jiān)守的信念。