歐債危機漸趨明朗外圍環境支撐A股

趙迪

本周，困擾全球金融市場的希臘債務違約危機終于迎來曙光。在經過一番艱難談判之后，由于私人債權人同意承擔更多虧損，以及希臘政府承諾擴大減支，歐元區領導人終于達成希臘第二輪援助相關協議，同意給予希臘總值1300億歐元的援助，幫助希臘躲過立即失序債務違約危機。

我們認為，從金融市場來看，歐債危機最動蕩的時期已經結束。未來外圍市場對A股市場的負面影響將會逐步弱化，A股市場正在進行著的春季攻勢會進一步向縱深發展。

最壞的時刻已經過去

2月20日晚，歐盟財長會議通過第二輪希臘救助計劃，為其提供1300 億歐元救助款，避免了希臘3 月到期債務出現無序違約的可能。

業內人士認為，如果救援計劃能夠得到有力執行，那么救援資金預計覆蓋希臘政府2014年底前所有開支，同時歐洲預計希臘在2013 年便可以回到資本市場融資。

申銀萬國證券分析師李慧勇認為，總體上歐洲今年上半年可能延續下滑趨勢，3、4月歐債高峰仍有風險尚未釋放，待6月銀行一級核心資本充足率達到9%的監管要求后，貸款環境有望逐步改善，財政緊縮的影響也邊際遞減，那么歐洲經濟下半年將企穩并有所反彈。

中金公司分析師李志勇則認為，在希臘避免違約之后，歐洲央行將向銀行系統提供更多的長期流動性。隨著整個地區經濟下滑程度好于預期，流動性情況大幅改善，歐盟進一步推進財政一體化，可以說歐債危機最危急的時刻已經過去。當然，歐債危機仍將是曠日持久，在短期內不會結束，但未來市場將會更多地關注歐元區如何才能恢復經濟增長這個問題。

盡管未來歐洲經濟增長之路依然曲折，但畢竟最壞的時候已經過去。況且，希臘的經濟規模不管是從歐元區還是從全球的角度來說都是微不足道。從這個角度來說，未來讓希臘的問題來左右全球市場的走向，確實有些“小題大做”。由于債務的一再減記，私人債權人手中所持希臘債務規模已經很小，希臘債務危機再次惡化后對歐洲的沖擊將很小，希臘債務危機演化成全球性的金融危機可能性也很低。本周海外市場、大宗商品市場表現強勁，反映出市場樂觀情緒進一步上升。對于A股市場而言，已經逐步擺脫歐債危機等外圍負面影響的困擾。

龍年看好大宗商品板塊

受希臘債務問題反復拖延的影響，上周大宗商品市場走勢分化，但本周隨著歐盟1300億元救援的塵埃落定以及中國存款準備金率的下調，大宗商品整體呈現反彈格局。截至本周三收盤，CRB延續指數收至599.50，創出今年以來的反彈新高。其中，原油、黃金、LME銅、橡膠、美豆等品種均有不錯的表現。

相對于A股市場，國際大宗商品市場對全球宏觀經濟以及宏觀數據反映最為敏感。因此，在希臘問題明朗后，大宗商品市場出現強勢上漲并帶動股市上漲的現象，并不令人奇怪。

我們認為，資源板塊是本輪上漲行情中的重要投資主題。受流動性回升以及補庫存行為的增加，今年上半年，有色金屬、原油、化工、農產品價格的震蕩攀升應是大概率事件。具體品種方面，銅、鋅、鋁、鉛、鎳、錫、原油、橡膠、煤炭、PTA等工業品以及大豆、油脂、棉花等農產品均具備一定的投資機會。投資者依舊可以把握各個板塊之間的輪動節奏，逢調整積極介入。