中國人壽:一線藍籌迎來修復行情等

中國人壽：一線藍籌迎來修復行情

公司是國內壽險行業龍頭企業。公司作為中國壽險行業的龍頭企業，無論是保費收入還是資產規模，一直在壽險公司中遙遙領先。業內最為龐大的壽險代理人隊伍和營銷網絡確保了公司的滲透力和業務增長的穩定性。中國人壽作為保險行業國企龍頭具備無可比擬的品牌優勢，連續8次入選美國全球500強。

粗放式增長造成短期困難，重回價值利好長期發展。近年來中國人壽總保費增速明顯下滑，主要原因有兩點，一是銀保渠道受銀監會新規以及理財產品熱銷影響保費增速大幅下滑，二是前期粗放式增長期間銷售的短交產品交費期滿，續期保費增長率近兩年下降趨勢明顯。2011年公司堅持價值導向進行業務結構調整，將提升公司業務的利潤率，利好公司的長期健康發展。

巨額浮虧成為公司主要隱憂，伴隨股債回暖有望好轉。2011年，受A股市場大幅下挫影響，中國人壽浮虧大幅攀升，截止到2011年3季度末，已計提資產減值損失60億，浮虧達380億，成為2012年公司盈利的主要隱患。截止目前，股指已回升至2011年3季末水平。隨著2012年股債市場回暖，中國人壽的浮虧情況有望好轉。

操作策略：該股作為一線藍籌，目前已經走出底部，而隨著市場的復蘇，該股將繼續走高，并且由于該股基本面優秀，因此后市行情可期。

南山鋁業：產業鏈完整攻守兼備

公司2011年實現基本每股收益0.53元，完全符合預期。公司2011年實現營業收入133.28億元，同比增長45.28%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤10.22億元，同比增長30.8%；對應基本每股收益0.53元，完全符合我們的預期。

產能逐步釋放，營收有望繼續保持穩步增長。根據公司年報，公司年產10萬噸新型合金材料生產線目前已經完全建成，我們預計2012年公司鋁型材產量將迎來至少30%的同比增長。此外公司披露年產40萬噸鋁板帶項目以及年產22萬噸軌交鋁型材項目將分別于2012年7月及2012年12月完工，我們預計公司2012年下半年將逐步進入新一輪產能擴張期，新建產能的逐步釋放將帶動公司收入及利潤繼續穩步增長。

估值顯著低于行業平均水平。根據Wind資訊和我們的盈利預測，公司2012年2月22日收盤價對應2012年市盈率僅為12.7倍，遠低于行業20倍左右的平均水平，同時亦低于公司過去兩年16倍的歷史均值水平。我們認為公司具備完整鋁產業鏈，在鋁行業內屬于攻守兼備的品種，目前對應估值水平相對較低，具備明顯的長期投資價值。

操作策略：該股走勢欠佳，但近期資金介入積極，底部彈升的能量較大，隨著鋁行業的回暖，該股將凸顯龍頭效應。