多頭只是暫作休息還未到看空時

高子劍

本周（2月20日至2月24日）滬深300指數天天上漲，累計漲幅為4.35%，周K線六連陽。

本周一個很重要的信息是，60日均線斜率彎頭向上，這扭轉了2011年5月12日以后的趨勢。另外，如果以60日均線作為均值，目前在季均線上方7.54%，這是2010年11月11日后的最大值。這個日期有印象嗎？隔天，11月12日，單日大跌6.22%，確立了2年最高點。由此可見，當前市場的強勢。

近期看漲的理由有三：倉位下降、下跌不賣、上漲敢追。這些現象在本周續存，總持倉量較歷史高點（1月19日，59970手）下降22.8%；5個交易日，最低點的價差都高于全天平均值。周三9點15分到13點25分，是全周持倉量增加最為明顯的時期。這段建倉期的價差明顯高于全周平均值。本周前三天，上漲的動能充足；后兩個交易日，多方稍作休息，但是不改偏多預期。

看盤要看關鍵點，本周一即是，這是存款準備金率調降后的首個交易日。多數人預期，高開低走。部分觀點認為，利好實現，漲勢結束。那么，您應該檢視的是，周一下跌那一段，有沒有賣壓？亦即，價差是否下降？答案是否定的，從價差圖即知，多方展現堅決的低接勇氣，越跌價差越高。進一步細化13點15分，跌破2560點（這是周一現貨均價）后，每1小時跌10點，勻速；每跌10點價差加+0.10%，也是勻速。

周三又是關鍵點。周一留下2574.75點的最高點，這是在目前的政策環境下，投資者認為股市的最高估值。周三，再度來到這個價位，如果期指做多動能不足，就說明這里真是鐵板一塊；如果買進力量強勁，還有向上的空間。

期指選了后者。周一的最高點，2574.75點，10點40分，當時的價差為+0.26%，持倉量為52183手。周三早盤，該價位測了兩次，確實有壓力，但是被多方的買氣克服了。10點25分，2573.16點，-0.03%，50850手；11點20分，2575.84點，+0.20%，52064手。特別要強調的是，11點20分到30分，就在挑戰壓力位時，持倉量還能反常增加（上午收盤前慣性減少），價差也是上升趨勢，就說明多方的決心。

周四和周五，大盤繼續走高，但是多方出現休息的征兆。首先，價差不高，伴有連續貼水，這是2011年11月1日后首見。其次，持倉量也不高。從持倉量圖即可得知，本周最激情的增加恰是周三突破周一的最高點時，周四和周五卻非常平緩。因此，價差的下降，來自多方離場（持倉量將下降），而非空方進場（持倉量將上升）。

對此，筆者認為，還不需要看空。首先，價差低來源多方離場，而非空方進場。其次，漲多了休息一下，實屬正常。特別是周三花了大力氣攻周一的高點，后兩天稍作歇息，情有可原。最后，周四11點15分到13點15分，30分鐘完成了當日最高點到最低點，就是這樣僅為24.02點的下跌，而且也低不到哪兒去（仍高出周三最低點30點，周二70點），多方仍愿意低接，價差因而增加。也包括周五尾盤，升水依舊站回零值以上。所以，還不到看空的時候。