投資童話:喜羊羊打敗灰太狼

李文杰

目前的盤面似乎依然很強勢，表現之一就是連續出了蕪湖地產新政終結、CPI超預期、準備金政策多次落空等利空，卻基本都在當天、最晚第二天就完成了小幅的調整，然后繼續的維持平穩震蕩格局。但市場似乎也沒那么強勢，表現之一就是出現了諸如準備金率下調、外匯占款恢復的利多，也沒有怎樣大幅上漲。很多人已經注意到，把2132點以來的走勢高低點各自劃線，就會發現目前的震蕩格局基本在一個逐漸收窄的區間內，并且伴隨這區間的收窄，或許市場面臨著方向的選擇。

如果是要選擇方向，那么會是向哪里呢？當然，您或許會說是向右，這個應該是，如果交易所不關閉的話。那么是向上還是向下呢，這是個問題，因為很多人同我一樣依舊迷茫，畢竟基本面并不支持，其他就只好從類似于預期、情緒之類的方面解釋了。但這次我們打算從本次行情的參與者角度來分析一下，做個情景分析吧。

和很多人做了溝通，得到的信息是，做絕對收益的中小保險公司基本沒動，因為覺得看不清，空間有限，參與風險高，有一些把年初以來的底倉做了減持。而若干大保險公司則進行了比較大幅度的減倉，并沒有聽說大幅加倉的消息。而公募基金方面，從交流來看，本輪反彈通過加倉參與的不多，而且即使有參與，也已經開始逐漸退出。而沒有參與的公募基金，也有基金經理表示會慢慢減一些東西，但不著急，因為行情運行緩慢，減持太快也有風險。而私募，我就不知道了。

從市場的熱點分布及成交量以及剛才所說的機構投資者交流來看，整體依然感覺這波反彈并沒有大資金的參與，他們只是用存量持倉享受了一下，但對于參與，基本都持非常謹慎的態度。那么如果反彈是由先知先覺的游資、私募及產業資本相配合搞起來的，那么市場面臨的方向，就會很有意思了。

如果做個情景分析，可能會有兩個方向：

一是基本面修復，政策面給力，大資金進場接盤。基本面來看，實體經濟數據似乎比原本的悲觀預期要好，使得目前市場有理由做個小幅反彈。政策面貨幣政策放松是趨勢，準備金率下調雖然遲來，但總算到了。如果2月份數據出來，依然比預期的好，或者沒有進一步變壞，同時，政策面又有進一步明確的放松，整體上構成了機構投資者等大級別資金進場的理由，那么目前場內的資金就有了接盤人，其退出會很輕松，而且價格會很滿意。當大級別資金進入時，會將市場推高，但其進入后，該如何演繹，就會是另一個問題了，如果基本面改善的級別不大，可能還會是維持行情、調整行情或是上漲，這取決與基本面、政策面改善的程度。

但此情景的問題在于，現在大家對于實體經濟的擔心較之以往改善了很多，但情緒恢復后，可能面臨又一輪的打擊。目前的數據沒有預期的壞，所以我們的情緒恢復了，以為沒什么大不了的，可是實體經濟可能依然很差，甚至更差，這就會遠超目前已經恢復的較為樂觀的預期，屆時大資金就沒有了進場的理由。而此時場內基金的行為，可能只能是自己殺自己了，這就是我們認為的第二種情景了。

所以，如果沒有大的沖擊因素的話，目前的市場方向取決于誰來給目前的場內資金接盤。第一種如果基本面有所改善，則有部分大資金接盤，場內資金歡喜退出，之后行情或是維持或是調整，一幕狼吃羊的老套路。第二種如果基本面極大改善，則機構資金大規模進場，那時就不存在場內資金的退出問題了，他們可能會更愿意舒服的待下去。第三種，如果基本面逐漸演化的比預期更差時，可能就是個問題了，市場中沒有羊，場內資金只能狼吃狼了。而且從我們的立場看，第三種可能更大，第一種次之，第二種可能性最低，除非政策面有大沖動。

所以，目前這個態勢，不是基本面來接盤，就是自己殺自己，不是狼吃羊，就是狼吃狼，喜羊羊打敗灰太狼，那是童話。所以現在最重要的就是時間，就是基本面真正改善或政策來臨的時間，如果時間較短，能在場內資金的承受范圍內，那就搞定。如果基本面迅速惡化，政策放松也沒有加速，那么又會有人悲催了。