中國居民家庭金融資產配置特征及對零售銀行業務的啟示

費倫蘇

一、中國居民家庭金融資產配置特征

（一）居民家庭金融資產配置總體較為保守

與西歐國家偏愛證券并配置較高比例的保險資產不同，中國家庭金融資產中的銀行儲蓄存款一直居高不下。截至2010年末，儲蓄存款占比仍有75%左右；證券在整個家庭金融資產中的占比近年雖有所提高，但不足20%；保險等其他金融資產配置的占比更微不足道。在投資組合方面，約22%的家庭持有股票，其中多數家庭持有的股票種類少于3種；持有基金的家庭比例為17.39%。從家庭儲蓄的主要動機來看，醫療和突發應急、子女教育、養老保障和財富保值為主。在持有股票的家庭中，近6成投資者股票資產低于家庭資產的30%，其中股票資產配置占家庭資產10-30%的投資者占比最高、為38.22%；股票資產配置占資產組合70%以上的投資者占比最低、為5.35%。

（二）居民家庭金融資產配置類別較少，房產占比最高

平安大華基金與益普索（IPSOS）聯合發布的《中國家庭理財調查報告》顯示，中等收入家庭理財動機主要集中在“提高生活質量、抵御物價上漲、養老”三個方面，投資品種選擇以股票、基金和投資型保險作為首選，房產仍然是中國家庭最重要的資產，占家庭金融總資產的比重為73.44%，存款位居其次，股票、基金、黃金等份額較小，這與美日等發達國家存在很大差異。另外，在家庭金融資產增加的同時，還存在有效保險需求不足的問題。家庭風險金融資產配置還存在著明顯的家庭成員教育效應與生命周期效應。

（三）家庭金融資產配置與風險承受能力不完全相關

調查顯示，在所有中國股票投資者中，中低收入者占多數。81.16%月收入在6000元之下，月收入超過1萬元的股票投資者僅占5.48%，月收入1-3萬元者占比僅為1.07%。國內88%的富裕家庭高度關注資產安全性，全部金融資產中低風險金融投資產品（儲蓄、銀行理財產品、保險等）配置占到70%左右。中低收入家庭傾向于高風險金融資產配置，而高收入家庭風險金融資產配置較為保守，這也與發達國家存在很大差異。此外，投資者投入股市的資金主要來自于家庭儲蓄和工資收入，其中58.47%的投資者用家庭儲蓄投資股票，36.33%的投資者用工資收入投資，還有5.20%的家庭通過私人借款、房屋抵押貸款等方式進行股票投資。

（四）居民家庭對金融資產管理機構的忠誠度不高

麥肯錫的研究表明，中國消費者通常會權衡各家金融資產管理機構的理財產品并且對價格極其敏感，64%的客戶愿意為了1%或2%的更高回報而離開一家提供良好個性化服務的金融機構。

二、對商業銀行零售業務的啟示

調查顯示，中國居民大多以家庭為重，個人投資理財的選擇往往與家庭生活目標相結合。78%的居民擁有財富是為了給家庭提供安逸的生活和保障。據此，當前國內商業銀行零售業務需從以下幾個方面開展工作：

（一）提升資產管理能力，滿足居民家庭金融資產保值增值需求

通貨膨脹、消費理念轉變等因素促使近年來國內居民儲蓄意愿不斷下滑、投資意愿上升。國內居民理財需求增強、資產配置思路轉變導致各類金融機構理財產品對儲蓄產品的替代。隨著利率市場化的推進，居民將不再只是看重含有無風險價值的儲蓄利率，還會更加關注包含風險價值的金融市場收益。商業銀行的金融資產管理能力將在很大程度上決定著客戶的忠誠度。

因此，商業銀行有必要設計出更多符合中國國情、品種多樣的理財工具和金融產品，使不同的家庭能夠通過金融市場獲得適合自身的金融工具，把客戶金融資產保值增值作為工作的中心，滿足居民家庭配置多種金融資產的需要。在金融分業經營管理體制下，商業銀行還應強化同業合作，建立協同經濟體，提高產品外部采購和供應能力，為客戶提供更加多元化的產品。此外，高凈值家庭對專業金融資產管理服務的強烈需求將為中國私人銀行業帶來巨大的市場空間。但目前中國商業銀行私人銀行業務的社會認知度不高、金融資產管理的全球化程度不夠。

值得注意的是，吸取此輪金融危機的教訓，美國《多德—弗蘭克法案》提出了“沃爾克規則”，英國銀行業獨立委員會（ICB）提出了“藩籬規則”，都主張把零售銀行與投資銀行隔離。當前很多國內商業銀行的零售業務理財板塊都建立了理財資金池，獨立運作從事資產管理業務，實際上是銀行針對個人客戶開展的投資銀行業務。這對團隊的市場風險、操作風險、法律風險的管理能力提出了較高要求。此外，銀行出售的部分信托類理財產品，由于在產品設計時將產品的運作與風險控制全部交由信托等合作企業，致使在市場風險發生時，銀行無法決定理財資金的止損點，只能被動接受客戶損失不斷擴大，而最終的聲譽風險卻要由銀行自己承擔。因此，商業銀行資產管理能力的提高必須以風險管理能力的提高作為保障。

（二）以創新促進消費金融業務發展，挖掘國內居民消費市場潛力

中國個人消費信貸市場目前尚處于發展初期。2010年末只占到國內生產總值的19%左右，遠遠低于香港、韓國等發達市場。中國居民家庭負債率為20.45%。從2005年至2010年，中國個人消費貸款余額以平均每年29%的速度增長，2015年有望達到21萬億元。這說明中國消費金融業務存在著巨大的市場潛力。在國家轉變經濟發展方式的大背景下，商業銀行大力發展消費金融業務，不僅可以有效提升居民消費需求，還可以借此降低資本消耗、提高資本使用效率、優化調整自身業務結構，進而增強市場競爭能力。

當前國內商業銀行發展消費金融業務的主要著力點有三個方面：一是通過產品創新拓展消費金融產品鏈條，形成房屋按揭貸款、綜合消費貸款、助學貸款、汽車貸款、信用卡、網銀與電話支付等多類別、多功能的居民家庭消費金融產品體系和銀行卡、POS收付等公務消費金融產品體系；二是通過體制創新，推動居民家庭消費金融服務流程優化，提升審批效率和風險管控水平，增強業務定價能力；三是通過消費金融經營理念創新，更加重視居民家庭消費融資需求，更加注重深化價值鏈各環節的增值服務內涵，為居民家庭提供更為全面的消費金融服務方案。

（三）積極履行信息披露義務，幫助居民家庭規避金融資產配置風險

商業銀行在向金融消費者提供資產管理服務和銷售理財產品時，應主動提高創新型復雜金融商品的透明度，全面、完整、及時、準確地向居民家庭履行告知義務，對不同理財產品和不同業務的風險等級、風險性質進行充分揭示，切實維護好廣大居民的金融消費知情權。

要堅持銷售適用性原則，將各類理財產品銷售給適合的居民家庭。進行正式交易前，應主動向金融消費者提供相關理財產品或資產管理服務說明書、風險提示書、費用說明等，不遺漏信息、不誘導客戶，保障金融消費者的知情權和選擇權。

（四）推進社會公眾金融知識普及，強化家庭金融資產風險管理意識

低收入群體持有的風險資產比例較高是中國居民家庭金融資產配置的一個重要特征。因此，在為客戶理財的過程中，商業銀行應通過多種渠道，應采取多種手段向居民家庭宣教有關金融知識，幫助公眾正確認識其在接受銀行服務過程中享有的權益和應承擔的風險，增強居民家庭的自我保護意識，進而做出有利的金融消費決策。

（責任編輯 耿 欣；校對 SJ）