降息來了?

易玨

年中適當(dāng)減息、社會保險繳費按比例返還給居民，或?qū)⒈苊饨?jīng)濟進(jìn)一步下滑，并促進(jìn)國內(nèi)消費增長。

2月25日，廈門大學(xué)、新加坡國立大學(xué)與新華社經(jīng)濟參考報聯(lián)合在京舉行“2012中國宏觀經(jīng)濟高層研討會暨‘中國季度宏觀經(jīng)濟模型（CQMM）春季預(yù)測發(fā)布會”，公布對中國2012年至2013年共八個季度的宏觀經(jīng)濟主要指標(biāo)的預(yù)測及相關(guān)政策模擬結(jié)果，并對當(dāng)前經(jīng)濟形勢進(jìn)行評價和展望。

該報告指出，受歐元區(qū)經(jīng)濟波動影響，今年中國經(jīng)濟整體將呈現(xiàn)“高位穩(wěn)中趨降”態(tài)勢，通脹壓力大幅減輕，但穩(wěn)定增長還需進(jìn)一步深化改革。

或兩次降息

歐元區(qū)經(jīng)濟減速、美國經(jīng)濟復(fù)蘇步伐緩慢……這些世界經(jīng)濟發(fā)展的“陰霾”隨之帶來的進(jìn)出口總量大幅減少等外部市場的不確定性，將成為我國2012年經(jīng)濟發(fā)展的主要風(fēng)險。

由于歐元區(qū)經(jīng)濟在2011年末明顯減速，加上對希臘清償債務(wù)能力的擔(dān)憂，2012年歐元區(qū)經(jīng)濟前景依然黯淡。預(yù)計上半年經(jīng)濟減速將尤為明顯，下半年，增長將有所恢復(fù)。在美國經(jīng)濟繼續(xù)緩慢復(fù)蘇的背景下，2012年以美元、按現(xiàn)價計算的出口總額預(yù)計僅能增長9.03%，同比將下降12.64個百分點；進(jìn)口總額增速可能下滑至6.54%，同比下降17.12%，再度回到2008-2009年度的低速增長時期。

在伊朗和敘利亞局勢不會演變成石油危機的前提下，2012年為應(yīng)對歐元區(qū)經(jīng)濟減速而實施的減息等適度寬松的貨幣政策將不會導(dǎo)致通貨膨脹的反彈，因此輸入型通脹的壓力在2012年將有所減緩，預(yù)計全年CPI將上漲3.33%，同比下降2.18個百分點。

2012年，特別是上半年，中國貨幣政策很有可能會做出相應(yīng)的調(diào)整。為此，課題組假定：在前三季度，廣義貨幣供應(yīng)量（以下簡稱M2）的增速將從一季度的14%提高至18%；但在下半年歐元區(qū)經(jīng)濟走穩(wěn)之后，M2的增速會再度下降至16%。央行將在2012年的二、三季度降息兩次，每次下降25個基點，從而使一年期貸款基準(zhǔn)利率從現(xiàn)有的6.56%降至6.06%；2013年將維持該利率水平不變。

模型預(yù)測顯示，如果通過適當(dāng)降息0.5個百分點并保持M2全年增長16%，那么，GDP增速可維持在8.59%的水平。課題組成員、廈門大學(xué)教授龔敏指出，中國不需要也不應(yīng)該再推出2008年底及2009年那樣的大規(guī)模擴張政策——僅需通過適當(dāng)降息予以及時應(yīng)對，便可使經(jīng)濟保持適度增長。不過，課題組提醒，2013年CPI有可能再度回升，達(dá)到4.55%，屆時，中國GDP增速可能回升至9.03%。

社保繳費返還

課題組認(rèn)為，中國如能繼續(xù)保持這一增長趨勢15年左右，中國將跨越中等收入階段，步入現(xiàn)代經(jīng)濟行列，而實現(xiàn)跨越的關(guān)鍵之一是，在全社會范圍更合理地分享經(jīng)濟增長的成果。

課題組負(fù)責(zé)人之一、新加坡國立大學(xué)李光耀公共政策研究院教授陳抗提出，國民收入支出結(jié)構(gòu)的“兩高一低”失衡，源于國民收入分配結(jié)構(gòu)的失衡。然而，長期以來，在討論政府應(yīng)如何通過再分配環(huán)節(jié)調(diào)節(jié)收入分配，縮小初次分配收入差距問題時，人們往往關(guān)注個人所得稅的再分配調(diào)整作用。但歷次個人所得稅稅制調(diào)整實踐證明，通過調(diào)整個人所得稅來調(diào)整收入分配關(guān)系和收入差距，作用微乎其微。

根據(jù)CEIC的數(shù)據(jù)，課題組發(fā)現(xiàn)1992年住戶、政府和企業(yè)部門在國民收入初次分配中所占的比重分別為66.06%、16.57%和17.37%。2008年，住戶部門收入占比急劇下降到57.32%，而政府、企業(yè)部門在初次分配中的占比分別達(dá)到了17.53%和25.26%。其中，由住戶向政府部門經(jīng)常項目轉(zhuǎn)移的大部分是社會保險繳費。

課題組運用模型進(jìn)行政策模擬結(jié)果顯示，如果政府在2005年至2008年期間將住戶部門所繳納的社會保險費的50%返還給居民，GDP季對季增長率平均提高了0.3個百分點，使再分配后的居民可支配收入比初次分配總收入增加4至4.6個百分點，基本恢復(fù)到上世紀(jì)90年代后期的政府再分配水平。

“這表示如果實行社會保險繳費返還政策，在短期內(nèi)，將提高居民的可支配收入，從而擴張居民消費，較為顯著地提高居民消費占GDP的比例。”課題組負(fù)責(zé)人之一、廈門大學(xué)宏觀經(jīng)濟研究中心主任李文溥教授說。與之對比，固定資本形成總額占GDP比重顯著降低，在一定程度上減緩?fù)顿Y增速。

陳抗指出，以社保繳費返還的方式實現(xiàn)轉(zhuǎn)移支付，不僅實施簡便，而且覆蓋面廣，其受惠對象遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于個人所得稅調(diào)整的受惠對象。不過，這一政策卻不能“一勞永逸”，在該政策實行幾年達(dá)到改變消費和投資行為的長期效果時，就可以退出。

提高國企上繳利潤

用于社保繳費返還的資金來源于何處？課題組提出，實行社會保險繳費返還，同時必須保證社會保險資金的正常運轉(zhuǎn)，其所需資金可以來源于對國有壟斷企業(yè)利潤的再分配，通過適度提高國企壟斷行業(yè)的利潤上繳比例，由財政轉(zhuǎn)移支付給繳費居民。

陳抗表示，這主要基于三方面考慮：首先，國有企業(yè)利潤迅猛增長是近十余年來企業(yè)在初次分配收入中占比上升的主要原因。與2000年相比，2011年，國有企業(yè)的利潤總額增長高達(dá)20.7%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出同期GDP增長率。2000年，單位國有工業(yè)企業(yè)的平均利潤是非國有企業(yè)的2.48倍，至2011年，擴大到6.86倍。

其次，國有企業(yè)利潤的現(xiàn)有分配不合理，未能充分體現(xiàn)國有資產(chǎn)的全民性。國有資產(chǎn)是全民財產(chǎn)，國有資產(chǎn)收益理應(yīng)歸全體國民所有，在必要的情況下，按照一定方式分配給全體國民，是國有資產(chǎn)全民性的直接體現(xiàn)。但是，我國現(xiàn)行的國有企業(yè)利潤上繳比例過低，大量壟斷利潤留存企業(yè)。根據(jù)財政部2010年公布的數(shù)據(jù)顯示，2009年，國有資本經(jīng)營預(yù)算內(nèi)僅央企實現(xiàn)凈利潤總額達(dá)7023.5億元，而2010年經(jīng)營預(yù)算中基于上年利潤收取的稅后利潤不過420億元，僅約占凈利潤總額的6.0%，約94.0%的凈利潤留存在企業(yè)。

再次，大量的利潤留存也強化了國有壟斷行業(yè)自我漲薪能力，造成行業(yè)收入差距擴大，不利于提高低收入行業(yè)的收入水平。1994-2010年期間，中國行業(yè)平均工資的標(biāo)準(zhǔn)差擴大了約11.5倍。

課題組的研究報告顯示，以2008年為例，該年非金融企業(yè)部門的凈利潤率高達(dá)33.4%。如果將凈利潤率減少5%，國家財政就可以獲得額外的9297.5億元新增收入，完全有財力實施社保繳費的適當(dāng)比例返還。