2013：崇尚簡單

薛樹東

本周大盤再上臺階，上證指數(shù)沖上2200點，整體發(fā)展方向以及類V型的上漲節(jié)奏，與我們的預(yù)期相符。2012年還剩下一個交易日，目前市場可謂浴火重生，如果單從趨勢上看，目前只是行情的初級階段。而且通過統(tǒng)計大家就可以看到，08年以來，每年年尾都存在不同程度的翹尾行情，今年年尾也沒有令大家失望。本欄強調(diào)過，首先大家要做的事，是轉(zhuǎn)變心態(tài)，從五年多的熊市陰影中走出來。雖然這并不容易，畢竟五年熊市給二級市場投資者的傷害太大了，但如果無法擺脫熊市思維，最終的結(jié)果一定讓你更加失望。反之，倘若大家已經(jīng)確立了牛市思維，則一切就會變得簡單而有效。因此，本欄送給大家最關(guān)鍵的一句話：2013：崇尚簡單。

本輪行情基本上是勢如破竹，1949年底后連續(xù)沖過2000、2100、2200點三大整數(shù)關(guān)口。熊市的思維是逢反彈減磅，沒想到越減越高，高了又不敢買，越不敢買越漲，到了最終敢買的時候，行情見頂了。這就是不轉(zhuǎn)變思維的最終結(jié)果，相信很多人都經(jīng)歷過，本欄不希望大家犯同樣的錯誤，現(xiàn)在一切還來得及，行情處在初期。在此，再度重申一下對行情目標和節(jié)奏的認識：本欄認為本輪行情的力度不會低于2010年2319行情，即使按照2319行情37%的上漲幅度，行情目標應(yīng)該在2700點一線。行情的節(jié)奏是類V型，這種節(jié)奏將充滿了逼空色彩，導(dǎo)致這種節(jié)奏產(chǎn)生的原因是股市雙向交易機制的環(huán)境，形成了這種簡單的運行節(jié)奏，那就是漲得痛快，一旦跌起來也跌得痛快，所以我說2013年崇尚簡單。從股指運行角度看，沒有讓大家困擾的節(jié)奏，這與近幾年復(fù)雜的熊市運行節(jié)奏有著本質(zhì)的區(qū)別。

對于中間的震蕩波動，如果我們秉承著牛市思維，在理解上顯然簡單得多。正所謂大道至簡，我們必須相信趨勢的力量，才能克服輿情給我們在思路上的困擾。我知道現(xiàn)在很多人在賭大陰線。從期指角度看，上證指數(shù)在年度會計結(jié)算日沖上2200點當日，空頭出現(xiàn)超過4000手的加倉，其實我們不難理解空頭加倉的性質(zhì)。換句話說，這些空單更多的是在熊市心態(tài)的影響下，所形成的戰(zhàn)術(shù)性短線空單，每突破一個整數(shù)關(guān)口，可能都會遇到這樣的情況，就像前期在下跌過程中，每到整數(shù)關(guān)口多方抵抗一樣，在趨勢面前這些抵抗其實都是無效的，對多方不會產(chǎn)生威脅。

真正的短線威脅產(chǎn)生于空翻多所形成的加速狀態(tài)，也就是說，如果賭中陰線的空頭宣告認輸，并迅速轉(zhuǎn)向多頭，這就是很麻煩的事情。逼空的意義在于讓空頭翻多，一旦空頭翻多，指數(shù)往往就會出現(xiàn)加速上漲，期指上的表現(xiàn)是空頭開多單止損。而這種情況出現(xiàn)后，往往是最容易刺激短線多頭兌現(xiàn)勝利成果的時候。結(jié)合目前的技術(shù)形態(tài)上看，今年大雙頭的頸線位區(qū)域，也就是上證指數(shù)2250-2300點區(qū)域，有一定的短線技術(shù)風險，屆時震蕩幅度可能會加劇。

每到年底，往往是各大研究機構(gòu)回顧和展望的時候，當然我們也不例外。2012年是悲喜交加的一年，悲的是大多數(shù)投資者依然損失慘重，中國股市繼續(xù)領(lǐng)跌全球市場（見下圖）。截至2012年12月25日，僅有西班牙股市收跌2.54%，其他主要國家指數(shù)都實現(xiàn)上漲。A股市場幾大指數(shù)，滬深300指數(shù)上漲4.42%，中小板指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)都下跌3個百分點以上。

喜的是，1949點之后，上證指數(shù)連續(xù)拿下三大整數(shù)關(guān)口，上演了一波波瀾壯闊的冬季攻勢，如果按照單月統(tǒng)計，12月份A股絕對牛冠全球，這是久違感覺，這種牛市的氣息的確已經(jīng)離我們太久太久。這是藍籌革命所帶來的指數(shù)盛宴，大多二級市場投資者開始感受持續(xù)的獲利效應(yīng)，這就是牛市，我們樂意看到市場的分歧和猶豫，而非一致性的判斷傾向，因為我們知道行情就是在這種猶豫的氣氛中才能走向深入，這種判斷確實很簡單，但是有著很深刻的內(nèi)涵。

各大研究機構(gòu)的年度策略報告會已經(jīng)基本結(jié)束，看法基本趨同，對于2013年指數(shù)的運行區(qū)間基本上集中在1800點-2400點（見下圖），歷史的經(jīng)驗證明，研究機構(gòu)的點位預(yù)測參考價值并不高。不難發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)研究機構(gòu)并不認為1949是牛熊拐點，這說明研究機構(gòu)并沒有從熊市思維中轉(zhuǎn)變過來，其實，這是我們樂意看到的情形，如果所有機構(gòu)認為大牛市來了，反而應(yīng)該引起我們的警惕。

我們對未來的預(yù)測依然要秉承簡單實用的原則，那就是我們所做的必須是大概率的事，并在分歧中尋找共性。其中有兩點認識，其一，必須尊重歷史規(guī)律，因為除此之外，我們找不到可靠的測市依據(jù)。過去的20 年，有14 年上證綜指在一季度是上漲的，“春季攻勢”的概率是70%（見下圖），這說明一季度做多賺錢是大概率的事。春季一般是最生機盎然的季節(jié)，正所謂一年之計在于春，對于投資者而言，春季是最具投資沖動的季節(jié)，這可能是一種天性。

其二是，我們必須和空方找到共識，這樣才能產(chǎn)生合力。通過各大研究機構(gòu)的年度預(yù)測就可以明顯發(fā)現(xiàn)，大家普遍認為這波行情是熊市中的反彈，并不認為1949是牛熊拐點，但這些研究機構(gòu)甚至一些長線空頭，對于明年一季度的行情并不悲觀，他們認為，2013年一季度是全年唯一可做多的時間窗口。在雙向交易機制的市場環(huán)境下，我們必須對博弈方要有足夠的尊重，盡量能夠找到彼此的共識，這樣我們才能確保處于主動的地位。

對于政策面和經(jīng)濟面，我們的判斷依據(jù)也力求簡單，我們必須建立在對新一屆政府充分信任的前提之下，經(jīng)濟和股市都會享受到政策紅利。新一屆國家領(lǐng)導(dǎo)人在不同重要場合，表明了堅持和深化改革的決心，進一步闡述了新型城鎮(zhèn)化的思路，使市場對于中國經(jīng)濟的遠景規(guī)劃逐步清晰，中國經(jīng)濟找到了新的引擎就會顛覆所有悲觀預(yù)期。

對于“藍籌革命”，我們繼續(xù)簡單地做算術(shù)加減法，邏輯也相當清晰，那就是在經(jīng)濟的悲觀預(yù)期被顛覆之后，藍籌股的估值修復(fù)仍將繼續(xù)，以銀行為例，現(xiàn)在仍然是6-7倍的市盈率，如果修復(fù)到12年市盈率10倍可不可以，如果可以，那就意味著大多數(shù)銀行股還有30%-50%，我們會簡單地思考，如果銀行股順利完成修復(fù)，指數(shù)會漲多少點？我們不會像有些研究機構(gòu)那樣，把簡單的問題說的那樣復(fù)雜，因為我們知道2013年一定崇尚簡單！

綜合而言，我們看好2013年的一季度行情，認為跨年度攻勢已成定局，隱隱覺得2013年行情比我們想象的可能更樂觀，這是通過簡單的思考邏輯就可以思考到的，如果把問題想得復(fù)雜，我們無法擺脫熊市思維的左右。對指數(shù)的推動力更多的來自于藍籌股的估值修復(fù)，滬深300成分股為代表的藍籌股還有很大的估值修復(fù)空間。就短線角度看，2250-2300點區(qū)域是需要觀察的技術(shù)壓力位，如果市場產(chǎn)生加速走勢，沖擊這個壓力區(qū)，很可能引發(fā)明顯的震蕩，但這只是短期震蕩，對趨勢不構(gòu)成影響。

（作者系深圳國誠投資研發(fā)中心總經(jīng)理）