投資者情緒對(duì)股票橫截面收益的非對(duì)稱影響研究

陸江川　陳軍

摘要：Fama-French三因子模型未解釋部分包含大量市場(chǎng)非理性信息，本文以周和月好淡指數(shù)作為投資情緒的代理變量，對(duì)其進(jìn)行假日、季節(jié)調(diào)整，并將其分為樂(lè)觀和悲觀、極端和非極端四類；依據(jù)市值、賬面市值比、市值一賬面市值比將上市公司分為35個(gè)組合；運(yùn)用FF三因子模型，檢驗(yàn)投資者情緒，特別是極端情緒（包括樂(lè)觀和悲觀）對(duì)股票橫截面收益的影響。研究發(fā)現(xiàn)：周投資者情緒對(duì)股票橫截面收益有正向影響；月投資者情緒僅對(duì)小市值股票橫截面收益有負(fù)向影響；周極端樂(lè)觀和極端悲觀情緒對(duì)股票橫截面收益影響具有非對(duì)稱性；市場(chǎng)對(duì)極端悲觀情緒反應(yīng)過(guò)度，對(duì)極端樂(lè)觀情緒反應(yīng)不足。

關(guān)鍵詞：投資者情緒；好淡指數(shù)；股票橫截面收益；非對(duì)稱性

中圖分類號(hào)：F830，91 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼： 文章編號(hào)：1003-5192（2012）05-0052-06