服裝：網購成品牌企業新增長點

東興證券

投資要點：1、服裝是網上購買率最高的品類。2、網購者更傾向于購買品牌服裝。

網購持續高增長，但滲透率仍低，發展空間巨大。網購從08 年至今的持續高增長主要表現在用戶穩定增長、網上交易規模持續擴大等方面，但目前網絡購物滲透率仍處于38%的較低水平，較日本和韓國53%和57%的比例明顯偏低，較美國70%的成熟水平更是差距明顯，未來提升空間和潛力巨大。

服裝是網購用戶關注度和購買率最高的品類。服裝網購的高速增長與產品特點直接相關，服裝家居產品更新換代快、流行時尚多變、產品多樣，能較好地發揮網絡購物的優勢，并且服裝具有金額小、易保存、體積小等特點。2011 年中國服裝網購市場規模達到2670 億元，占網購市場33%，年增94%，高于總體網購市場增速21 個百分點。

服裝網購細分品類中女裝規模居首，男裝發展勢頭迅猛。女性是網購的主流人群，同時女裝具有品種類別多、款式變化快、重復購買率高等特點，因此規模最大，2011 服裝網購市場女裝占比41%；其次是男裝和鞋類，分別占比15%和14%，男裝發展速度驚人，成交筆數超過1 億筆，市場規模較2009 年擴大十多倍；運動服飾占比9%，童裝童鞋孕婦裝占比6%。

服裝網購者更傾向于購買熟悉品牌，網購有望成為品牌服裝企業新的增長點。由于線下品牌在影響力和線下體驗、終端網絡易購性等方面有明顯的規模和先發優勢，網上銷售情況明顯好于品牌知名度較差的其他新興品牌。品牌企業在品牌影響力、供應鏈反應力、規模化下的成本控制力及成熟布局的實體店所提供的倉儲物流等方面的優勢，成熟品牌服裝企業將較新興品牌更容易受益線上銷售帶來的收入增長，中長期來看，網購有望成為實體經營為基礎的品牌商們新增長點。