投資需要第二層次思維

馬坤

一、股市動(dòng)態(tài)分析30回顧及簡(jiǎn)評(píng)

上證指數(shù)上期收于2104.93點(diǎn)，本周末收于2128.3點(diǎn)，上漲1.11%；股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)上期報(bào)收702.19點(diǎn)，本周末收于709.54點(diǎn)，上漲1.05%；其中股票組合上漲1.36%。

股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)自2008年1月1日設(shè)立以來(lái)，下跌29.05%，同期上證指數(shù)下跌59.55%。本周股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)跑輸、股票組合跑贏上證指數(shù)。

本周題材股退潮，市場(chǎng)重新關(guān)注三季報(bào)業(yè)績(jī)。三季報(bào)業(yè)績(jī)靚麗的醫(yī)藥和白酒重新得到資金的青睞，如山西汾酒、酒鬼酒均創(chuàng)歷史新高。當(dāng)然目前很多個(gè)股業(yè)績(jī)地雷也頻發(fā)，如中興通訊成為業(yè)績(jī)預(yù)虧的典型，本周大跌13%。市場(chǎng)全周中小板指數(shù)上漲1.2%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲1.49%，中小板指和創(chuàng)業(yè)板指均強(qiáng)于大盤(pán)指數(shù)。

華僑城A（000069）發(fā)布公告，披露10月18日公司與福州市人民政府在福州市簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議書(shū)》，雙方擬建福州華僑城大型文化旅游綜合項(xiàng)目，這是一個(gè)涵及娛樂(lè)體驗(yàn)、生態(tài)觀光、商務(wù)休閑、運(yùn)動(dòng)養(yǎng)生、高尚社區(qū)等于一體的國(guó)際化高水準(zhǔn)的文化旅游綜合項(xiàng)目，其中旅游部分標(biāo)準(zhǔn)不低于國(guó)家4A級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，項(xiàng)目投資總額不低于100億元人民幣。

瀘州老窖（000568）19日披露三季報(bào)，前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收80.09億元，同比增長(zhǎng)42.30%；前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)29.54億元，同比增長(zhǎng)47.12%，每股收益2.11元。同時(shí)公司預(yù)計(jì)2012年1—12月歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為盈利為435754.08萬(wàn)元—464804.35萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)50%—60%，基本每股收益為盈利3.12元—3.33元。

中興通訊（000063）發(fā)布2012年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2012年1月1日—2012年9月30日歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損1，650，000千元—1，750，000千元，同比下降254.42%—263.78%。

二、股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)

本周暫不調(diào)整30成分指數(shù)。

指數(shù)維護(hù)：《股市動(dòng)態(tài)分析》雜志社研究部

深圳市南方匯金投資管理有限公司

指數(shù)發(fā)布：股市動(dòng)態(tài)網(wǎng)（www.gsdtfx.com）

《股市動(dòng)態(tài)分析》

三、最新評(píng)論

人人都想賺錢(qián)，這也是投資者進(jìn)入資本市場(chǎng)的最根本的動(dòng)力。如果去詮釋何謂成功投資者，至少應(yīng)該是比市場(chǎng)以及其他投資者做的更好。為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，投資者需要有良好的運(yùn)氣或者非凡的洞察力。單純靠運(yùn)氣是行不通的，所以最好把精力集中到提高自己洞察力上去。投資者可以學(xué)習(xí)財(cái)會(huì)知識(shí)，廣泛閱讀，幸運(yùn)的可能得到對(duì)投資有深刻認(rèn)識(shí)的人的指導(dǎo)，但仍然只有一小部分人能夠獲得維持高于平均水平的結(jié)果所需的非凡洞察力、價(jià)值觀念和心理意識(shí)。做到這一點(diǎn)，需要擁有第二層次思維。第二層次思維是橡樹(shù)資本CEO霍華德·馬克斯在他的新書(shū)《投資最重要的事》中首先闡述的內(nèi)容。

那么什么是第二層次思維？第一層次思維說(shuō)，“這是一家好公司，讓我們買(mǎi)進(jìn)股票吧。”第二層次思維說(shuō)，“這是一家好公司，但是人人都認(rèn)為它是一家好公司，因此它不是一家好公司。股票的估價(jià)和定價(jià)都過(guò)高；讓我們賣(mài)出股票吧。”第一層次思維說(shuō)，“會(huì)出現(xiàn)增長(zhǎng)低迷、通貨膨脹加重的前景，讓我們拋掉股票吧。”第二層次思維說(shuō)，“前景糟糕透頂，但是所有人都在恐慌中拋售股票。買(mǎi)進(jìn)！”第一層次思維說(shuō)，“我認(rèn)為這家公司的利潤(rùn)會(huì)下跌，賣(mài)出。”第二層次思維說(shuō)，“我認(rèn)為這家公司利潤(rùn)下跌得會(huì)比人們預(yù)期的少，會(huì)有意想不到的驚喜拉升股票，買(mǎi)進(jìn)。”

從上面的第一層次思維和第二層次思維的對(duì)比，可以看出，第一層次思維單純而膚淺，幾乎人人都能做到。第一層次思維者所需的只是一種對(duì)于未來(lái)的看法，譬如“公司的前景是光明的，表示股票會(huì)上漲。”第二層次思維深邃、復(fù)雜而迂回。第二層次思維者要考慮許多東西：（1）未來(lái)可能出現(xiàn)的結(jié)果會(huì)在什么范圍之內(nèi)？（2）我認(rèn)為會(huì)出現(xiàn)什么樣的結(jié)果？（3）我正確的概率有多大？（4）人們的共識(shí)是什么？（5）我的預(yù)期與人們的共識(shí)有多大差異？（6）資產(chǎn)的當(dāng)前價(jià)格與大眾所認(rèn)為的未來(lái)價(jià)格以及我所認(rèn)為的未來(lái)價(jià)格相符性如何？（7）群體共識(shí)是否是導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格過(guò)高或過(guò)低的一個(gè)因素？（8）如果大眾的看法是正確的，資產(chǎn)價(jià)格將會(huì)發(fā)生怎樣的改變？如果我是正確的，資產(chǎn)價(jià)格又會(huì)怎樣？顯然第一層次和第二層次思維之間的工作量差異是巨大的，能夠進(jìn)行第二層次思維的人群數(shù)量遠(yuǎn)少于能夠進(jìn)行第一層次思維的人群數(shù)量。

第一層次思維者尋找的是簡(jiǎn)單的準(zhǔn)則和簡(jiǎn)單的答案。第二層次思維者知道，成功的投資是簡(jiǎn)單的對(duì)立面。這并不是說(shuō)你不會(huì)碰到大量費(fèi)盡渾身解數(shù)想讓投資聽(tīng)起來(lái)簡(jiǎn)單的人。比如券商會(huì)讓你認(rèn)為人人都有投資能力，這樣你自己頻繁交易給他們創(chuàng)造傭金。而基金公司不想讓你認(rèn)為自己有投資能力，他們想讓你認(rèn)為擁有投資能力的是他們，這樣你才會(huì)認(rèn)購(gòu)基金，并支付給他們旱澇保收的管理費(fèi)。

第一層次思維者對(duì)相同事件有著彼此相同的看法，通常也會(huì)得出同樣的結(jié)論。從定義上來(lái)講，這是不可能取得優(yōu)異結(jié)果的。所有投資者不可能戰(zhàn)勝市場(chǎng)，因?yàn)椋麄兊娜w就是市場(chǎng)。在參與目前投資的負(fù)和游戲之前，你必須先問(wèn)問(wèn)自己是否具有領(lǐng)先的優(yōu)勢(shì)。要想取得超過(guò)一般投資者的成績(jī)，你必須有比群體共識(shí)更加深入的思考。你具備這樣的能力嗎？是什么讓你認(rèn)為自己具有這樣的能力？

問(wèn)題在于，非凡的表現(xiàn)僅僅來(lái)自于正確的、非共識(shí)性的預(yù)測(cè)，而非共識(shí)性預(yù)測(cè)是難以做出、難以正確做出并且難以執(zhí)行的。突破常規(guī)本身不是目的，但它是一種不錯(cuò)的思維方式。為了將你自身與他人區(qū)別開(kāi)來(lái)，突破常規(guī)有助于你擁有與眾不同的想法并且以與眾不同的方式處理這些想法。為了取得優(yōu)異的投資結(jié)果，你必須對(duì)價(jià)值持有非常規(guī)性的、并且必須是正確的看法，這并不容易。

與眾不同并且更好：這是對(duì)第二層次思維相當(dāng)不錯(cuò)的描述。那些認(rèn)為投資過(guò)程簡(jiǎn)單的人通常沒(méi)有第二層次思維的需要，甚或不知道有第二層次思維的存在。于是許多人被誤導(dǎo)了，相信人人都能成為一名成功的投資者。并不是人人都能成功的。不過(guò)好消息是，第一層次思維者的廣泛存在使得第二層次思維者的可得收益增加了。為了持之以恒地獲得優(yōu)異的投資回報(bào)，你必須成為第二層次思維者中的一員。