華東醫藥：產品競爭力強等

華東醫藥：產品競爭力強

百令膠囊增長動力足。2011年和2012年一季度，百令膠囊分別增長52%、51%，受益于規格替換和適應癥拓展，未來還會保持較快增長。目前制約百令膠囊增長的因素是產能不足。新產能預計明年通過GMP認證，明年產能將達到440～450噸，屆時產能緊張將會有所緩解。

阿卡波糖有望放量增長。2012年一季度，卡博平預計增33%左右，增速大幅提升，這主要是阿卡波糖已入選21省市基藥增補目錄。去年底至今年上半年，大部分省市完成了基藥招標且開始執行中標結果。隨著基藥中標結果的全面執行，阿卡波糖會持續放量增長。另外，卡博平價格優勢和學術營銷優勢明顯，增長可能會更快。在入選基藥增補目錄后，阿卡波糖在個別省市中標價下降，但由于公司產品類獨家，價格降幅不大，影響不大。

深耕細作，營銷實力進一步提升。從2009 年起，公司實行營銷改革，對大區進行了拆分，使得之前的非核心省市成為了核心省市，銷售人員對之前非核心省市的維護力度加大，增長潛力得以釋放。目前公司共有20 個大區和省區，最終目標是爭取每個省都獨立出來。

醫藥商業網絡布局更完善、功能更強。公司醫藥商業已實現浙江省全覆蓋，未來還將完善浙江醫藥商業網絡布局。2012年一季度，全資子公司華東醫藥供應鏈管理（杭州）有限公司醫藥商業現代物流中心項目一期正式運營，提升了公司醫藥商業藥品配送的自動化、信息化、規模化和效益化水平。

操作策略：二級市場上，該股一直保持在上升通道中運行，目前均線多頭排列，呈發散狀態，后市有望創新高，投資者可密切關注。

同仁堂：有望依托均線上攻

營銷改革提速醫藥工業。同仁堂始創于1669 年，1723年正式供奉清皇宮御藥房用藥，是我國最富盛名的中藥老字號，公司擁有藥品文號800多個，其中包括安宮牛黃丸、大活絡丸、牛黃清心丸、烏雞白鳳丸等品牌名藥。但是到2011年過億品種僅8個，銷售額最高的六味地黃丸約3.5億，究其原因在于營銷能力弱。針對銷售中的各種問題，公司從03年開始不斷摸索和深入營銷改革，09年以來隨著品牌管理和宣傳力度的加強，渠道梳理的完善，公司多年來營銷改革的效果開始顯現，收入和利潤增速明顯加快。

商業注入提升終端銷售。2011年，公司以旗下的23家零售藥店股權及下屬同仁堂藥店相關資產作為標的，對集團旗下的同仁堂商業投資，交易完成后持有同仁堂商業51.98%的股份。同仁堂商業的注入不僅直接提升上市公司業績，也將間接推動公司產品在終端的銷售。

激勵機制改善增添新動力。公司在2011年出臺了現金激勵方案，成為國資背景下激勵機制改善的關鍵一步，為公司的長期發展增添了新動力。公司以凈利潤增長率作為考核指標，以歸屬于母公司股東的凈利潤為基數提取一定比例的獎勵基金，對高級管理人員進行獎勵。

集團整體戰略逐漸清晰。公司大股東北京同仁堂（集團）于今年7月正式掛牌成立重組后的六大二級集團，使公司在整個集團中的定位和未來發展方向更加清晰。

操作策略：二級市場上，該股一直表現得很強勢，今年以來也沒有深度回調，表明了機構對其未來前景的看好，目前有望依托多條均線上攻，投資者可逢低吸納。

大商股份：業績拐點確定

業績表現與市場估值錯位。1998年至2012年上半年，公司通過收購，自建，租賃等方式從大連商場1家門店發展到200余家門店（其中百貨門店87家）。2011年營業收入304億元，位列A股百貨類上市公司之首。然而，公司凈利率長期遠低于行業平均水平，尤其是2009年改制后，其凈利率在—0. 43%至0.93%之間。相應的，公司價值嚴重低估，PS僅0.28～0.61，處行業末位；公司僅百貨門店的自有物業建筑面積已高達133萬平米，重估凈值是市值的2.5倍。

"輕熟"門店占比的上升。目前，公司開店速度放緩，主要通過營銷創新提升盈利能力：（1）2005年至2009年，公司經歷了跨區域的快速擴張，新增39家大體量百貨門店，新增建筑面積171萬平米。目前，這些門店絕大部分已度過盈虧平衡點，處于利潤快速增長期；（2）在經濟增速放緩，居民消費意愿減弱的大背景下，公司適時調慢了開店速度，資本開支、營銷費用、前期虧損減少；（3）憑借在多個省份絕對龍頭的優勢，推動"自銷直營"，縮短產業鏈，提升盈利能力。

股權結構有待改善、增發訴求預期強烈。（1）龐大的門店網絡，低估的市值，分散的股權（第一大股東占比僅8.8%），巨大的業績提升空間使得公司成為收購的優良標的。為應對茂業國際的進入，后續可能的增持和其他產業資本的垂涎，良好的業績。市值的修復是管理層必然的選擇；（2）公司計劃戰略性進入北京、上海，新開門店和兼并收購并舉，增發訴求強烈。

操作策略：二級市場上，該股一直是基金重倉股，表現穩健。目前月線MACD已形成金叉，中長期趨勢向上的態勢較明顯，價值型投資者可積極介入。

新宙邦：有望筑底反彈

鋰離子電池化學品銷售收入增長快速。公司鋰離子電池化學品在海外市場開拓順利，在2011年成為了日本Sony、Panasonic等鋰電巨頭的合格供應商，2012年上半年又通過了韓國Samsung公司的資格認證，并實現批量供貨。鋰離子電池電解液是非常關鍵的鋰電材料，影響到鋰電產品的容量，充放電倍率，循環壽命和安全性等性能，并且和正極材料、負極材料與隔離膜都必須非常好地搭配，所以客戶對供應商的產品品質要求較高，認證時間也長達兩三年。由于電解液在鋰電體系中的作用關鍵而且又微妙，某一款電解液產品通過認證后，客戶一般不會輕易更換供應商，客戶黏性非常高。Sony、Panasonic和Samsung都是全球排名前十的鋰離子電池生產商，對鋰離子電池電解液需求非常大，也將對新宙邦的鋰電化學業務有持續較大貢獻。

產量有望創新高。據GBII預計，2012年我國鋰離子電池電解液產量將達到2。5萬噸，同比2011年增長26%。2012年我國鋰電電解液的前五大廠家分別為張家港國泰華榮、深圳新宙邦、東莞杉杉、天津金牛和廣州天賜。其中，新宙邦鋰電電解液業務近年來增長快速，今年產量有望超過東莞杉杉，達到國內第二。

電容器化學品下游市場三季度開始逐步恢復。今年上半年，受到全球宏觀經濟影響，電子行業需求放緩，對公司電容器化學品造成了影響，該業務銷售收入有所降低。今年三季度，電容器化學品下游市場開始逐步恢復，預計該業務下半年銷售情況將比上半年有較大改觀。

操作策略：二級市場上，該股今年以來調整時間較長，但調整幅度不大，從量價結構來看，有望止跌反彈，投資者可擇機介入。

遠望谷：發展駛入快車道

業務轉型完畢。公司是RFID行業的領導者，公司超高頻RFID系統源自于鐵路列車自動識別系統的開發，經過2010和2011年的積累，2012年已經進入快速發展期，在國內業務多點開花，名酒防偽快速放量，圖書館各地復制等；國外沃爾瑪源標簽計劃促進供應商在生產期間預裝超高頻RFID，使公司海外銷售也快速起步。

收購加強物聯網終端布局。收購了鯤鵬通訊，該公司從事智能手機和平板電腦的定制和二次開發，已經開發出兩款硬件產品，鯤鵬C919高端智能手機（主頻800M，3G制式、4.3寸多點電容屏、500萬像素攝像頭）和鯤鵬J20平板電腦（主頻800M，3G制式、7寸多點電容屏、500萬像素攝像頭）。兩款產品均采用高通MSM7227平臺和安卓操作系統，也裝有公司定制和二次開發的移動軟件開發包和多媒體云計算平臺。收購將能有效發揮兩公司的協同效應， 利用鯤鵬的智能終端開發和渠道能力以及遠望谷的RFID開發能力，加強公司在物聯網終端讀寫設備方面的布局。

高端酒、煙草領域有望取得快速突破。公司通過參股成都普什（五糧液RFID 防偽的獨家供應商）在酒類防偽市場走在了前列，進入十億規模的高端酒防偽市場，今年銷售預計1億元。同時，公司憑借多年的經驗積累和完整產業鏈的在煙草RFID行業打造全國龍頭位置，未來該市場一旦出現放量，公司有望取得快速突破。

操作策略：二級市場上，該股前期估值較高，隨大盤調整了較長，目前有止跌企穩的跡象。價值投資者可提早布局。

鄭煤機：有望止跌回升

三季度繼續保持良好增長，明年下滑風險不大。公司三季度單季收入和凈利潤同比增長10%和20%，公司前三季度已完成全年盈利目標80%。三季度綜合毛利率回落至25%，預計支架毛利率30%，回歸正常水平。三季度訂貨情況較二季度未見好轉，但行業需求在未來兩個季度出現改善。公司明年業績增速放緩，但從手持訂單看出現負增長風險不大，目前估值處于底部，調整空間有限。

液壓支架價格見底，國內價格有所反彈。雖然行業景氣低迷，但液壓支架去年價格戰令大部分廠商盈利大減，今年行業競爭回歸理性，支架價格底部獲得支撐，二、三季度國內支架招標價格較去年小幅上升10—15%左右。

市場優勢及成本下降，使盈利能力穩中有升。前三季度，公司實現毛利率27.35%，同比提高2.56個百分點，其中三季度實現毛利率24.78%，同比提高6.38個百分點。受益于市場優勢和雄厚的技術基礎，以及鋼材價格的回落，公司液壓支架產品毛利率穩中有升。

擬發行H股，實現海外擴張。公司擬發行不超過40250萬股境外上市外資股，完成本次發行后，公司可到香港聯交所主板上市。此次發行已經得到中國證監會審核通過，目前尚需香港聯交所的最后批準。公司通過發行H股，有望在資本和產品兩個市場上實現海外拓展。憑借其在國內技術和市場的優勢，公司有望憑借H股融資迅速形成海外市場的競爭優勢。

操作策略：二級市場上，該股今年受煤炭與機械板塊的調整而跌幅較大，目前，估值處于歷史低位，從均線及成交量來看，止跌反彈的概率較大，投資者可擇機介入。