真空期的平靜

曹潔

相比大宗商品價格的起伏，股指顯得非常頹廢，一整年都表現得不盡人意，很多投資者一談到股市便愁眉不展，拖累整個股市人氣逐漸下沉。中國證券登記結算公司披露的數據顯示，上周（10月8日至12日）滬深兩市新增A股開戶數為6.48萬戶，環比下降45.14%，創今年以來單周新增開戶數新低，這之后的本周，股指居然沒創新低，令筆者想到恐慌之后或許會迎來一段時間的平靜。

農產品方面，持續的陰跌在本周也有了一些緩和。外圍市場上，基金對大豆的持倉又重新站在了凈買的一方。這和本周中國公布的GDP數據有一定的關系，今年前三季度，中國國內生產總值353480億元，按可比價格計算，同比增長7.7%。其中，一季度增長8.1%，二季度增長7.6%，三季度增長7.4%，雖然增長速度放緩，但是較高的絕對數據仍然讓境外投資者們的樂觀情緒有所滋生，并帶動了價格反彈。但是遺憾的是在美元止跌企穩的影響下，該數據對整體大宗商品并沒有起到持續提振作用，這也讓筆者對之前的想法有所保留，因從季節性的角度來統計，農產品下跌的周期雖還在延續，但10月末至11月觸底反彈的概率仍然存在，目前來看，是否會延續這種季節規律仍要視市場周邊環境而定！

另外，白糖這個品種很久沒有談及，事實上其基本面一直偏空，12/13榨季普遍預計增產比較多，供應壓力較大，即便在廣西蔗田里實地考察，也不難看到甘蔗長勢確實不錯，只是因為白糖產銷一直以來高度壟斷，很多信息流通不暢，導致價格扭曲的時間比較長，目前市場還在修正價格水平，直到充分反映白糖產業實際的供需基本面。

工業品方面目前處于一個尷尬的境地，部分品種價格已經偏低，有透支嫌疑，如近期中鋼協公布的重點企業粗鋼產量從8月中旬開始下降，9月中上旬重點企業粗鋼產量較去年同期下降約7%，與此同時，鋼鐵貿易商也進行了大規模的去庫存，貿易商鋼材庫存自8月中旬以來出現反季節性下降。按照當前的粗鋼產量、庫存及價格水平，市場繼續大跌的可能性正逐步下降，更多是受到房地產調控政策余威的影響，相信繼續震蕩的概率加大。

不論是股指期貨、農產品、還是工業品都與當前及未來宏觀情況的變化息息相關，10月18日溫總理于三季度經濟數據公布后召開了國務院常務會議。溫總理在國務院會議以及前幾日的經濟座談會上都談到了財政預算，潛臺詞是財政赤字不會超過年初預算的水平（中央和地方預算赤字合計8000億元）。因此，未來財政政策繼續加大發力的空間應該有限。

總理對于目前經濟的評價是：經濟增速趨于穩定并繼續出現積極變化。總體看起來，溫總理對目前經濟增長的狀況是比較滿意的。因此，四季度政策再加大放松力度的概率變小。基于此，筆者認為未來一個季度經濟可能繼續處于震蕩筑底的狀態，很難表現出太強向上的動力。

11月十八大召開到明年兩會前，都處于政策真空期。在這段時間內，經濟難以有明顯的起色，與年末資金緊張時點疊加，我們也很難對目前的價格抱有太大的希望。因此就大的背景來看，股指期貨包括大宗商品都會呈現一段時間的弱勢震蕩走勢，只能期待明年宏觀環境有一些新的刺激因素出現，才會改變當前的現狀！