險(xiǎn)資PE開閘 機(jī)構(gòu)LP翩翩起舞

王亞寧

1月12日，國(guó)內(nèi)著名的股權(quán)投資基金管理人弘毅投資宣布，已完成了100億元人民幣的二期人民幣基金募集和總額23.68億美元(約合人民幣149.6億元)的五期美元基金(Hony Capital Fund V)的募集。至此，弘毅投資管理的資金規(guī)模達(dá)450億人民幣。

但最值得關(guān)注的不是弘毅投資的管理規(guī)模，而是基金的LP(有限合伙人)。對(duì)比發(fā)現(xiàn)，在弘毅投資的基金募集中，機(jī)構(gòu)LP起著非常重要的作用，這對(duì)整個(gè)PE來說，釋放出來的信號(hào)不言自語，機(jī)構(gòu)LP時(shí)代正翩翩起舞，向我們走來，或者這個(gè)時(shí)代的到來晚了些，但她已經(jīng)來了，而且比例將會(huì)越來越大。

在弘毅投資本次人民幣基金的募集中，中國(guó)人壽出資16億元，是該基金的主要投資人之一。這也標(biāo)志著，在保監(jiān)會(huì)放行保險(xiǎn)資金投資PE政策滿一年后，險(xiǎn)資PE終于開閘。據(jù)媒體透露的消息顯示，作為首個(gè)險(xiǎn)資PE的試點(diǎn)，國(guó)壽和弘毅投資的準(zhǔn)備期長(zhǎng)達(dá)兩年之久。但是，試點(diǎn)的開閘，正意味著保險(xiǎn)資金參與PE的步伐也在逐漸加快。

本期人民幣基金出資人中，另一個(gè)耀眼的角色是全國(guó)社保基金，出資額為30億元人民幣。在此之前，全國(guó)社保基金已經(jīng)投資了弘毅的一期人民幣基金。

近期被看作影響二級(jí)市場(chǎng)風(fēng)向的一個(gè)關(guān)注焦點(diǎn)也正是社保基金。消息稱，南方某省已經(jīng)獲準(zhǔn)將1000億元人民幣基本養(yǎng)老基金轉(zhuǎn)交全國(guó)社保基金理事會(huì)運(yùn)營(yíng)，一季度將開始投資股市。在此之前，全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)理事長(zhǎng)戴相龍?jiān)硎荆珖?guó)社保基金理事會(huì)正在申請(qǐng)擴(kuò)大投資范圍，包括股權(quán)投資和私募股權(quán)投資基金。

據(jù)估計(jì)，目前中國(guó)社保基金資產(chǎn)規(guī)模約8000億元。據(jù)介紹，目前社保基金約45％資產(chǎn)投資在固定收益產(chǎn)品，如銀行存款、國(guó)庫(kù)券、企業(yè)債券、金融債券等：30％左右投資于股票；25％左右用于股權(quán)投資及其他類投資等。

毫無疑問，社保基金和保險(xiǎn)資金是股權(quán)投資強(qiáng)有力的機(jī)構(gòu)出資人。隨著越來越多的機(jī)構(gòu)LP的介入，中國(guó)的股權(quán)投資會(huì)越來越成熟。就弘毅本次募集的情況來看，除了社保基金與保險(xiǎn)資金外，國(guó)家開發(fā)銀行、聯(lián)想集團(tuán)等也是主要的機(jī)構(gòu)出資人，機(jī)構(gòu)LP的角色舉足輕重。

隨著國(guó)內(nèi)股權(quán)投資基金的發(fā)展，人民幣基金LP的構(gòu)成開始越來越多元化，形式上主要有FOF(基金的基金)、社保基金、政府引導(dǎo)基金、民營(yíng)資本：私營(yíng)企業(yè)、富裕個(gè)人等等。但在多數(shù)股權(quán)投資基金的募集過程中。仍然以民營(yíng)資本為主，也就是說機(jī)構(gòu)LP的比重不高。

這和國(guó)外的情況相比，特征更加明顯。2007年歐洲PE基金新募資金數(shù)據(jù)顯示，歐美的歐洲VC／PE新募資金中就有近20％來自于FOF，僅次于貢獻(xiàn)27％資金的養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)，而美國(guó)的FOF擁有近6000億美元資金，占全球私募股權(quán)資產(chǎn)總額的38％。

但到了今天，國(guó)內(nèi)股權(quán)投資基金主要依賴個(gè)人LP的趨勢(shì)正在發(fā)生變化。清科的最新數(shù)據(jù)顯示，2011年LP數(shù)量近5000家。雖然富有家族及個(gè)人在數(shù)量上獨(dú)占魁首，共2.272家，占比為46.1％。但是，就可投資本量方面，上市公司可投資本量共計(jì)2，171.33億美元，占總量的28.7％，居各類LP之首。公共養(yǎng)老金以及主權(quán)財(cái)富基金的可投資本量也突破千億美元，分別為1，544.48億美元和1，440.03億美元。各占可投資本總量的20.4％以及19.0％。

機(jī)構(gòu)LP時(shí)代正翩翩起舞，向我們走來!