不同成長機會下多元化與公司績效的門檻效應(yīng)

孫戈兵 連玉君 胡培

摘 要：本文從企業(yè)非線性成長理論出發(fā)，在考慮公司成長機會差異的情況下，采用門檻面板模型對上市公司多元化與經(jīng)營績效間的非線性關(guān)系進行了研究。結(jié)果表明，多元化程度與經(jīng)營績效因成長機會的不同而呈現(xiàn)顯著的區(qū)間效應(yīng)，表現(xiàn)為當(dāng)?shù)统砷L機會時，多元化程度與經(jīng)營績效沒有顯著性關(guān)系，而高成長機會時，兩者表現(xiàn)為顯著性正相關(guān)或多元化折價消失，為“多元化折價悖論”提供了新的解釋，并提出了一些建議。

關(guān)鍵詞：成長機會；多元化；公司績效；面板門檻模型

中圖分類號：F270 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1003-5192(2012)04-0069-06

Threshold Effect between Diversification and Firm Performanceunder Different Growth OpportunitiesSUN Ge-bing1,3, LIAN Yu-jun2, HU Pei1

(1.School of Economics and Management, Southwest Jiaotong University, Chengdu 610031, China; 2.Lingnan College, Sun Yat-Sen University, Guangzhou 510275, China; 3.School of Economics and Management, Xinjiang University, Wulumuqi 830046, China)

Abstract:Using panel threshold model by Hansen development from perspective of nonlinear growth theory, this paper empirically tests the effect of diversification on corporate performance with different growth opportunities. The results show significant regime effects between diversification and firm performance because of different growth opportunities. Diversification and performance arenot significantly related for low growth firm and positively related or discounts disappear for high growth ones, this accounts for paradox of diversification discounts and proposes some policy suggestion.

Key words:growth opportunities; diversification; performance; panel threshold model

1 引言

自20世紀(jì)90年代多元化戰(zhàn)略與公司績效之間的關(guān)系已成為戰(zhàn)略管理以及金融領(lǐng)域研究的焦點。國外理論界提出的“多元化折價悖論”現(xiàn)象在國內(nèi)依然存在，即在理論上多元化相對專業(yè)化經(jīng)營具有較低的經(jīng)營績效，然而在現(xiàn)實中許多企業(yè)仍然熱衷于多元化經(jīng)營的擴張方式。在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟發(fā)展體現(xiàn)為行業(yè)發(fā)展不平衡和產(chǎn)業(yè)不斷調(diào)整升級，不同企業(yè)所面臨的成長機會差異很大，獲得更多的成長機會已成為企業(yè)發(fā)展的主要動機之一，而基于成長機會與多元化之間的關(guān)系研究卻十分鮮見，在少有的研究文獻中往往對成長機會進行人為的分類，這種方法很可能導(dǎo)致模型設(shè)定偏誤等問題，由此得到的結(jié)論可能是有一定局限性［1］。

本文以2002～2006年滬深非金融674家上市公司為樣本，通過……