我們需要新的刺激方案嗎？

郭芳

在連續(xù)幾個(gè)月罕見的經(jīng)濟(jì)增速放緩之后，國(guó)家發(fā)改委加快了項(xiàng)目審批的步伐，穩(wěn)增長(zhǎng)再一次成為政府調(diào)控經(jīng)濟(jì)的重點(diǎn)。

根據(jù)國(guó)家發(fā)改委網(wǎng)站的公告顯示，6—8月份，廣東、吉林和甘肅等12個(gè)省市的13個(gè)公路改擴(kuò)建工程獲批；9月的第一周核準(zhǔn)了18個(gè)城市的25個(gè)軌道交通項(xiàng)目，總投資額或逾1萬(wàn)億。

事實(shí)上，在此之前，多個(gè)地方政府為穩(wěn)增長(zhǎng)，已經(jīng)雄心勃勃地推出了總額超過(guò)10萬(wàn)億元的投資計(jì)劃。例如，天津、重慶宣布，將在未來(lái)3至4年內(nèi)投資萬(wàn)億，支持其重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

雖然仍然不十分明確這些龐大投資的資金從何而來(lái)，但人們相信新一輪大規(guī)模的投資熱潮已經(jīng)啟動(dòng)了。

但有學(xué)者認(rèn)為，通脹、樓市泡沫、產(chǎn)能過(guò)剩、地方債危機(jī)、經(jīng)濟(jì)失衡……這些問(wèn)題一直困擾著宏觀經(jīng)濟(jì)的決策，至今仍在繼續(xù)消化。

這樣的指責(zé)同樣延續(xù)到了新一輪的投資刺激上。從當(dāng)前大部分獲批的項(xiàng)目看，仍然集中在基建、鋼鐵、煤電等領(lǐng)域。

當(dāng)然，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的啟動(dòng)，有望消化鋼鐵、水泥和機(jī)械設(shè)備等相關(guān)產(chǎn)業(yè)的過(guò)剩產(chǎn)能。但最關(guān)鍵的問(wèn)題是，錢從哪兒來(lái)？

僅以目前核準(zhǔn)的25條軌道交通項(xiàng)目看，約4成的項(xiàng)目資本金主要依靠地方政府財(cái)政資金投入。

例如，深圳市軌道交通7號(hào)線和11號(hào)線的批復(fù)文件中寫道，“工程資本金主要來(lái)源為軌道交通上蓋物業(yè)及沿線土地出讓收益，在土地收益不能滿足需求時(shí)由市財(cái)政資金投入”。

超過(guò)6成、約4000億元的項(xiàng)目投資要靠國(guó)內(nèi)銀行貸款解決，絕大多數(shù)的項(xiàng)目“資本金以外的資金利用國(guó)內(nèi)銀行貸款解決”或“采用國(guó)內(nèi)銀行貸款等融資方式解決”。

但在當(dāng)前的環(huán)境下，地方政府的債務(wù)已經(jīng)相當(dāng)高了，銀行的放貸意愿越來(lái)越低，他們擔(dān)心未來(lái)會(huì)形成更多的壞賬。

如何解決相對(duì)單一的融資模式是個(gè)問(wèn)題，對(duì)地方財(cái)政資金的過(guò)度依賴又會(huì)不會(huì)進(jìn)一步加劇地方政府的債務(wù)危機(jī)？

不過(guò)，相對(duì)于未來(lái)可能加劇的債務(wù)危機(jī)，地方政府的當(dāng)務(wù)之急仍然是穩(wěn)增長(zhǎng)，他們當(dāng)然希望更多的項(xiàng)目獲批。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家厲以寧曾這樣總結(jié)中國(guó)長(zhǎng)期存在的投資沖動(dòng)怪圈：在經(jīng)濟(jì)下滑的時(shí)候，增加投資，于是出現(xiàn)投資過(guò)熱，過(guò)熱之后再緊縮，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下降了，于是又開始重復(fù)啟動(dòng)投資的帶動(dòng)。

其中，以地方政府對(duì)投資的沖動(dòng)更甚。他們熱衷于投資，而非經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。但對(duì)于整個(gè)國(guó)家，在保增長(zhǎng)的同時(shí)，不能不考慮如何確保調(diào)結(jié)構(gòu)的同步，不能不考慮中國(guó)經(jīng)濟(jì)該怎么擺脫對(duì)投資增長(zhǎng)的依賴。

不過(guò)，在前世界銀行高級(jí)副行長(zhǎng)兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林毅夫看來(lái)，擺脫世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)仍有賴于基礎(chǔ)設(shè)施的大規(guī)模投入，特別是發(fā)展中國(guó)家的投入。

他對(duì)新一輪的經(jīng)濟(jì)刺激政策表現(xiàn)相對(duì)樂(lè)觀，并且相信政府會(huì)不斷吸取上一輪經(jīng)濟(jì)刺激的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)。

在夏季達(dá)沃斯論壇上，國(guó)務(wù)院總理溫家寶表示，中國(guó)財(cái)政還有一萬(wàn)億的余額，可適時(shí)作為預(yù)調(diào)微調(diào)的措施以推動(dòng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

可以預(yù)見，投資在短期內(nèi)仍將是中國(guó)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)、擺脫危機(jī)的重要工具。而與此同時(shí)，人們期待以更積極的改革推動(dòng)結(jié)構(gòu)的長(zhǎng)期調(diào)整。